科技型中小企业融资困境破解对策
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作者: 杨 扬
一、科技型中小企业融资特点
中小科技型企业的发展通常划分为4个阶段：技术酝酿与发明阶段（种子期）、技术创新阶段（导入期）、技术扩散阶段（成长期）和工业化大生产阶段（成熟期）。每一阶段的完成和向后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。一般来讲，由于在前两个阶段风险太大，要获得银行甚至客户的信用是比较困难的。在第三阶段，只有部分企业可以获得成功，降低风险，获得银行的信任。
（一）种子期
种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实验室样品，再到粗糙样品，一般由科技创业家自己解决。在这个阶段的企业面临三大风险，一是高新技术的技术风险，二是高新技术产品的市场风险，三是高新技术企业的管理风险。这个阶段具有不确定性因素多且不易测评、离收获季节时间长等特点。风险投资家在种子期的投资在其全部风险投资额的比例是很少的，一般不超过10%。企业进行间接融资的可能性很小。
（二）导入期
导入期是指技术创新和产品试销阶段，这一阶段的经费投入显著增加。在这一阶段，企业需要制造少量产品。一方面要进一步解决技术问题，尤其是通过中试，排除技术风险。另一方面，又要进入市场试销，听取市场意见。这个阶段的资金主要来源于自有资金和风险投资机构增加的资本投入。这一阶段风险仍主要是技术风险、市场风险和管理风险，并且技术风险和市场风险开始凸现。这一阶段所需资金量大，是风险投资的主要阶段。这个阶段风险投资要求的回报率是很高的。一旦风险投资发现无法克服的技术风险或市场风险超过自己所能接受的程度，投资者就有可能退出投资。
（三）成长期
成长期是指技术发展和生产扩大阶段。这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加，一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，最后，企业达到基本规模。这一阶段的风险相比前二阶段而言已大大减少，但利润率也在降低。在这个阶段进行间接融资是比较恰当的。
（四）成熟期
成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段，这一阶段的资金称作成熟资本。该阶段资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。一方面是因为企业产品的销售本身已能产生相当的现金流入，另一方面是因为这一阶段的技术成熟、市场稳定，企业已有足够的信用能力去吸引银行借款、发行债券或发行股票。更重要的是，随着各种风险的大幅降低，利润率也在一定程度上随之下降，对风险投资不再具有足够的吸引力。
二、科技型中小企业融资难原因分析
（一）科技型中小企业的自身原因
经营规模小。科技型中小企业的注册资本一般在几十万元至几百万元不等，规模普遍偏小、实力弱，企业产品市场竞争力不强，面对市场波动的风险承受力差，经营状况不稳定，难以同大企业抗衡。
管理不规范。科技型中小企业经营管理普遍存在不规范现象，财务制度和管理相对不健全，且企业有形资产比例低，缺少有效的抵押品，银行对其融资面临“市场风险”和“信用风险”，因此，科技型中小企业依靠信贷融资显得十分困难。
开发风险大。科技型中小企业在科技成果转化过程中失败率很高，因此开发面临的风险比较大。因此，科技型中小企业融资难即有中小企业的特点也有科技型中小企业独有的特点。
（二）信用评级困难
信息不对称也是造成科技型中小企业融资难的原因之一。由于科技型中小企业的高科技背景、专业技术知识壁垒致使投资者对高科技项目进行分析、论证和评价需要掌握更多的专业能力，在此过程中，如果不具备相关产业的专业水平，一般的金融中介机构和投资者几乎无法逾越这堵科技壁垒，加大了科技型中小企业融资信息不对称，给科技型中小企业融资带来不利影响。
（三）缺乏多层次的资本市场支持
我国目前资本市场的政策措施比较零散，实施不到位，缺乏“一站式”政府服务；对初创期科技型中小企业支持力度不足；政府引导基金运作机制的规范性和透明度不高；多层次资本市场体系尚不完整。因此，需要进一步丰富科技型中小企业的融资支持体系，发展、培育创业投资和股权私募基金等各种类型的股权投资，满足科技型中小企业不同阶段的股权融资需求。
（四）缺乏专门为科技型中小企业服务的金融机构
银行等金融机构都以安全性、流动性、盈利性为原则从事经营活动。对于银行而言，中小企业要求的每笔贷款相对大企业来说较小，但每笔贷款的发放程序，审批环节大致相同，从而使银行发放贷款的单位成本和监督费用上升。
三、科技金融背景下科技型中小企业融资困境破解对策
（一）科技金融的特点
（1）科技金融是一种创新活动，即科学知识和技术发明被企业家转化为商业活动的融资行为总和。
（2）科技金融是一种技术―经济范式，即技术革命是新经济模式的引擎，金融是新经济模式的燃料，二者合起来就是新经济模式的动力所在。
（3）科技金融是一种科学技术资本化过程，即科学技术被金融资本孵化为一种财富创造工具的过程。
（4）科技金融是一种金融资本有机构成提高的过程，即同质化的金融资本通过科学技术异质化的配置，获取高附加回报的过程。
（二）破解科技型中小企业融资难的策略
（1）科技型中小企业可以改善自身的管理水平、增强自身的财务规范程度、树立自身的信用形象、改变融资观念。
（2）建立健全科技型中小企业信用担保体系，积极创造条件，建立健全的适合科技型中小企业发展的信用评级制度。
（3）建立多层次的科技型中小企业的融资支持体系，培育创业投资和股权私募基金等各种类型的股权投资，满足科技型中小企业不同阶段的股权融资需求。
（4）建立专门为科技型中小企业服务的银行等金融机构，设计出适合科技型中小企业融资产品。
科技型中小企业融资难的成因复杂，破解的途径多样，但唯有把科技与金融相结合才能从根本上使科技型中小企业突破融资瓶颈。目前，科技金融已成为组织、凝聚全社会资源的重要手段，有关部门正在考虑金融机构、创业投资、资本市场、保险机构、债券等社会金融资源的统筹利用，积极帮助科技型中小企业解决融资难问题。因此，我们可以相信，科技型中小企业融资难问题一定会缓解。
（杨扬，1978年生，上海政法学院经济管理系讲师、苏州大学商学院在读博士。研究方向：企业管理）
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