人民币升值影响综述及建议

来源:用户上传      作者: 高　贺　李　霞

　　近一个时期，人民币兑美元的汇率升值幅度明显加大，在目前物价持续高企、通货膨胀压力进一步加大、国际因素影响加深的背景下，国内外对人民币升值影响的看法仁者见仁，智者见智。现将有关机构和学者的观点综述如下。
　　
　　一、关于人民币升值影响的不同看法
　　
　　（一）正面影响
　　1．有利于抑制通货膨胀
　　北京大学中国经济研究中心周其仁教授日前认为，本轮通胀的根本原因是人民币汇率的低估。在全国人大财经委4月15日到16日召集的一季度经济运行汇报和分析会上，央行官员认为，当前通货膨胀是最严重最危急的问题，而受中美利差不断加大掣肘，利率政策不便动用且存款准备金率的调整对通胀又起不到直接作用的情况下，汇率升值成为央行最为关切的抑制通货膨胀的手段。此前，央行行长周小川也曾明确表示，人民币升值有助于在一定程度上抑制通胀，但同时指出，人民币升值不是抑制通胀的决定因素。据中金测算，如其他条件不变，人民币名义有效汇率每升值10％，中国CPI涨幅短期内将下降0.8个百分点，长期将下降3.2个百分点。
　　而对于人民币升值应采取的具体方式，有关机构和学者也有不同认识。瑞恩安德经济研究院在其研究报告中指出，目前解决高通胀危机的唯一有效方式是人民币大幅升值。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授则认为，人民币汇率年内应保持双向波动的渐进式升值步伐，不应因通胀而特别改变。“理论上来看，人民币的升值确实可以减少出口总量，降低进口成本并对持续通胀起到一定抑制作用。”但是实践中，他认为人民币的渐进式升值应该继续当作年内主基调，“如果为了让通胀数据降至一个低点而让人民币一次升值过快，国内经济很可能会出现通货紧缩等一系列难以预料的连锁反应。加息不能被人民币升值所替代。”
　　2．有利于进口
　　中国证券报撰文指出，人民币升值有利于降低国外资源的采购成本，更加充分地利用“两种资源”和“两个市场”，优化资源配置。瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬认为，汇率升值可以消化掉部分进口原材料、能源的成本。中国社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆认为，由于很多进口产品的成本在提高，因此人民币升值对于降低进口成本、缓解输入型通胀是有用的。据海关总署统计，2007年我国进口原油16317万吨，比2006年增加1800万吨，同比增长12.4％。在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，人民币升值可以减轻我国进口能源和原料的成本负担，降低企业成本，增强竞争力。海关统计显示，2008年2月和3月进口金额达788.1亿美元和955.56亿美元，同比增加35.1％和24.6％。
　　3．有利于优化产业结构
　　上海第一财经频道主持人马红漫博士认为，目前中国产业结构的弊病已经非常明显，大量资源被分散地投入到低端的劳动密集型制造业中。这样的产业结构在给中国赢得“世界制造基地”名头的同时，也意味着资源配置效率的低下和资源的严重浪费。从未来发展看，产业结构的优化是必然的趋势，而人民币升值只是加速了这一进程，而并非改变了结果。对外经济贸易大学金融学院教授丁志杰认为，人民币升值有利于促进企业提高产品质量，加快产品升级换代，改变国际市场竞争策略，以质取胜，进而优化产业结构。廉价竞争使得中国走上内需持续降低，外需持续扩大，经济增长越来越依赖出口的恶性循环之中。因此，政府有关部门要把握本轮人民币升值契机，转变我国经济发展模式、调整对外贸易结构、优化产业结构、实现产业升级。国内企业要注重提高技术水平，改进产品档次，进而改善我国在国际分工中的地位。央行副行长易纲近日在天津财经大学的一次演讲中指出，要利用人民币升值这一契机，抓紧时间进行产业结构调整。央行今年2月底发布的货币政策执行报告称，经过两年多的调整，企业通过提高生产效率、降低生产成本，积极促进产品升级换代，一定程度上消化了人民币升值压力，大部分外贸企业对人民币汇率变动的调整能力和承受能力明显高于预期。国际商报也撰文指出，人民币汇率中间价首次破7，2008年一季度人民币汇率大幅升值4.6％，意味着政府欲利用汇率手段，继续推动企业转型升级。
　　（二）负面影响
　　1.影响出口特别是外向型企业的发展
　　据海关总署统计，一季度我国进出口总值5703.8亿美元，比去年同期增长24.6％。其中出口3059亿美元，同比增长21.4％，增幅比去年同期下降6.4个百分点。贸易顺差414.18亿美元，同比下降10.9％，出现了多年来的首次负增长。这一定程度上反映我国贸易调控政策初见成效，但也有人民币升值的效应所在。北京师范大学金融研究中心钟伟教授认为，在外部需求迅速收缩的同时，升值对外贸的负面影响不应低估。中央财经大学金融学院蔡如海博士认为，本币升值对一国经济的影响利弊皆有，就进出口而言主要是降低出口产业的竞争力，从而导致出口减少。出口增长势头的回落对外向型企业产生了较为深刻的影响。据2007年底中国企业家调查系统对数千家企业的问卷调查显示，若今后一年内人民币升值相比过去速度不减，有36.8％的企业经营者认为对产品出口“影响较大”，比上年的调查数据增长6.8个百分点。据财经网报道，以纺织行业为例，人民币每升值1％，整个棉纺织行业营业利润下降约12％，毛纺织行业下降约8％，服装行业下降约13％。在“主动配额时代”又遭遇人民币升值，行业洗牌已是在所难免，据报道，今年前两个月广州东莞地区近半服装出口企业停产。国际金融问题专家谭雅玲认为，人民币升值必然加大自身经济成本，使企业经营管理难度加大，尤其在中国企业普遍走向国际市场、得到国际市场认可、收取国际市场利润的初期，这样的价格上涨必然带来对企业利益的冲击，使外向型企业的发展受阻。
　　2．增大就业压力
　　全国人大财经委副主任委员贺铿认为，人民币升值尤其是快速升值对经济有很大的不利，外贸企业生存困难，进而连带就业问题，影响非常复杂。劳动保障部劳动科学研究所的一份《人民币升值对就业的影响评估》报告指出，就业方面，受人民币升值影响较大的是纺织、服装、制鞋、玩具、摩托车五大非农行业和农业。人民币升值5―10％，将导致350万非农产业工人失业，影响上千万农民就业。广东外语外贸大学国际经济贸易研究中心主任陈万灵博士认为，“目前人民币升值的趋势让人们看到了市场经济和个人职业发展密不可分的连带关系。大的社会环境和经济结构是职业人在职业发展中首先要面临并且加以考虑的。”
　　3．加大我国外汇储备贬值风险
　　环球时报日前刊文指出，如果按照我国外汇储备90％是美元计算，美元贬值使外汇储备在过去一个月就“蒸发”了357亿美元。穆迪中国的宏观经济研究团队负责人SumeiTang博士称，用人民币升值来抑制通货膨胀，代价不菲，人民币每升值1％，外汇储备就相当于贬值168.22亿美元，国内人民的财富也随之蒸发。由于我国并没有公布官方的外汇储备中美元资产的比例，这一说法并不完全准确，但在一定程度上反映了人民币对美元升值使我国外汇储备的贬值风险日益加大。而以下两个因素决定了我国外汇储备贬值风险在短期内不可能消除。一是在一定时期内我国外汇储备中美元资产仍会保持相当大规模。中国社会科学院世界经济与政治研究所何帆博士在接受《环球时报》记者采访时说，截止到今年2月底，中国外汇储备为1.65万亿美元，其中大约有70％投资于以美元计价的资产。二是未来美元持续走弱态势将对我国外汇储备保持高压状态。国际货币基金组织（IMF）在近日发布的《世界经济展望报告》中预计今年美国将陷入轻度衰退，经济增长率预计为0.5％。经合组织预计，美国第一季度GDP增长率为0.1％，二季度零增长。IMF除对美国经济衰退表示“近忧”外，还对美元贬值、通货膨胀等表示“远虑”。斯蒂格利茨认为，次贷危机真正结束尚需2至3年时间，次贷危机可能继续恶化，投资者对持有美元资产的信心受到影响，美元对人民币继续走弱的可能性很大。

　　
　　二、趋利避害，正确因应人民币升值影响的政策建议
　　
　　综合各方面因素和各种观点，我们认为短期内适当加快人民币升值步伐有利于降低人民币升值预期，抑制通货膨胀。但人民币升值的长期影响不可忽视。
　　一是人民币升值削弱了中国企业的成本优势与发展优势。人民币升值，连同所得税率的改革、出口退税制度的改变以及新劳动合同法的实施等一系列因素的出现，不但使中国的出口企业面临日益严峻的经济环境，而且也在相当大的程度上导致了中国经济成本优势、后发优势与成长优势的逐步丧失。部分沿海地区外贸企业倒闭、外商企业恶性抽逃投资资金和国际生产基地的向外转移就是这种综合优势逐步丧失的现实反映，如果不尽快地采取有效措施，就很可能导致中国经济的下滑并且给未来的经济发展带来长久而深刻的隐患。
　　二是人民币升值冲击资产价格。人民币升值造成了国际游资的巨大套利空间。由于人民币升值采取缓慢的和持续的方式，因此国际游资试图通过各种途径进入我国来套取汇差，相应加剧国内流动性过剩问题。今年一季度，我国外汇储备继续快速增长，增幅高达39.9％。特别是新增外汇储备的重心已从贸易顺差转移到“其他外汇流入”，2月份“其他外汇流入”在外汇储备中的比重达73％，是有史以来的最高值。近年来我国房价、股价与物价暴涨，与这种套利活动不无关系。而随着人民币升值的速度越来越快、幅度越来越大，人民币升值演变为人民币资产泡沫的可能性越来越大。无疑，我国资产泡沫的破裂，美国将成为最大受益者．随着资金回流，美元又可以重新得以确立强势，“美元本位”的国际货币秩序进一步得以强化。
　　三是人民币升值有可能给我国经济带来系统性风险。就目前宏观经济现实状况分析，人民币升值可能导致宏观经济政策处于进退维谷的境地。持续走强的人民币，有利进口，不利出口；有利减轻加息的压力，不利扭转流动性过剩的局面；有利舒缓输入通货膨胀的压力，不利加强调控过热的房地产市场。这种两难局面，说明人民币升值其实是一把双刃剑，刺向经济领域的方方面面，加速产生全方位的洗牌效应。在国际游资的“挤出效应”下，人民币升值所冲击的就往往不只是资产价格，而且还会引发生产领域与消费领域的连锁反应，进而导致汇率提高本身所具有的抑制通胀功能局部甚至全部失效。如果这种失效再与国内外恶劣的经济环境发生对接，那就会给整个国民经济带来巨大冲击，甚至可能在一定程度上和一定范围内引发全局性的系统风险。
　　保持人民币汇率的基本稳定不仅有利于促进我国经济的发展，而且有利于金融体系的平稳运行，有利于外汇管理体制的改革。针对外汇市场供大于求的矛盾及外汇储备的大幅增加，人民币存在升值压力的情况下，应采取积极措施调节人民币的流通，适当扩大需求，化解升值压力，维持汇率的基本稳定。
　　（一）短期应适当加快人民币升值步伐，降低人民币升值预期，抑制通货膨胀
　　在通胀与失业之间，必须两害相权取其轻。从CPI的指标来看，通胀对于恩格尔系数高的广大农民和城市平民影响最大，抑制通胀应该是首要问题。同时，通胀导致的是整个经济运行的扭曲和资源的错误配置，对于整个经济的健康发展将产生长远的负面影响。而短期内加快人民币升值步伐虽然会在一定时间、一定领域、一定程度内增加失业，但是受影响的群体应远远小于广大弱势群体，转而对他们采取一定的补贴，操作起来相对容易。
　　（二）长期要坚持稳定的汇率走势，增加汇率政策弹性，完善人民币汇率形成机制
　　稳定的汇率走势不等于固定不变的汇率，包括汇率政策在内的宏观经济调控政策要继续增强弹性，根据宏观经济形势相机调整汇率政策。我国现行人民币汇率制度存在一些缺陷，如汇率形成机制缺失，汇率缺乏弹性或灵活性，加入WTO后汇率市场化的压力增大，维持汇率制度的成本较大。对此，可以扩大人民币汇率的波动区间，减少中央银行在市场上的干预频率，运用其他经济手段适当调整汇率水平。但一个基本的判断是长期内人民币仍将保持不断走强的态势，因为对于经济快速发展、劳动生产效率不断提升的国家而言，本币升值的趋势是经济上无法改变的规律。
　　（三）主动采取措施控制外汇储备过快增长
　　一方面，坚持外贸综合平衡政策，适当增加进口，舒缓贸易摩擦。当前人民币面临的升值压力，很大程度上起因于我国存在较大的贸易顺差，特别是与美国等发达国家之间存在相对较大的贸易顺差。我国应适当调控外汇需求和外汇储备增长速度，在持有大量外汇储备和国际收支双顺差的条件下，可适当增加进口，尤其是高新技术和先进设备仪器的进口，带动产业升级，提升我国经济的质量和水平；也可适当增加石油、矿产品等战略性资源进口，在一定程度上替代美元储备，调整外汇储备结构。另一方面，适当提高劳动力成本，保护资本和保护劳动并重。劳动力价格优势是我国大量贸易顺差产生的重要基础。通过提高产业工人工资水平、加强劳动力技能培训、加大职工劳动保障、安全生产等方面的要求与投入等措施，提高我国劳动密集型产品的出口成本，达到改善贸易失衡、缓解人民币升值压力的目的。同时，完善出口退税政策和产业政策，引导出口企业逐步改变单纯依靠劳动力成本优势的格局，提高技术水平，创造新的竞争优势。
　　（作者单位：国家发展改革委政策研究室国际处）

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