论我国科技型中小企业的技术创新与融资
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作者: 杨诗海
【摘要】 科技型中小企业在我国的科技进步和技术创新中所起的作用越来越大，但是多年来它们遭遇的融资瓶颈却难有根本性改善。文章给出了我国科技型中小企业融资的主要渠道并讨论了现阶段情形下我国科技型中小企业的融资策略。
【关键词】科技型中小企业 技术创新 融资
一、科技型中小企业的特征及其技术创新特色
1、科技型中小企业的定义
科技型中小企业一般是指在一个原创性技术的基础上建立起来的，主要从事技术研究、技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询和技术产品的研制、生产、销售，以科技成果的商品化为主要内容的企业。科技部和财政部在《关于科技型中小企业技术创新基金的暂行规定》中对其的量化标准是：企业职工人数不超过500人，其中具有大专以上学历的科技人员占职工总数的比例不低于30%；直接从事研发的人员占职工总数的10%以上；企业每年用于高新技术产品的研发的经费不低于销售额的3%。截至2005年底，我国科技型中小企业数量在13万家以上，占中小企业总数的3%。
2、科技型中小企业的技术创新特色
从世界范围来看，科技型中小企业是技术创新的主体：在美国，创新型小企业获得的美国专利占总数的60%以上，即在创新的数量上科技型中小企业是占优势的；在质量上，科技型中小企业的创新极具效率：据欧盟统计，中小企业R&D的单位投入所产生的新产品是大企业的3.5倍。对美国20世纪前半期的统计表明：大企业在R&D上的费用占总研发费用的95%，中小企业的传统创新成本微乎其微，但在全部的创新成果中，中小企业占了55%。在我国，从创新模式上看，80%的科技型中小企业走的是自主创新之路，它们主要集中与新材料、新能源、IT、电子元器件等高新技术行业，是创新主体中最活跃的分子。
二、技术创新与科技型中小企业融资的关系
科技只有与金融结合，即技术只有和资本结合，创新才能完成。从全球来看，技术创新作为加快科技成果从潜在生产力到现实生产力转化的有效手段，受到世界各国的普遍重视，“投资于技术就是投资国家的未来”，已经形成普遍共识。
世界经验表明，企业是技术创新的主体，而并非高校及隶属于政府部门的科研机构，科技型中小企业当然是主体中的主体。企业部门的研发资金投入应占总投入的60%以上。而在我国，企业在研发活动中一直处于次要地位。受计划经济体制的影响，我国的科研资金80%流向大学和政府科研机构，已经形成刚性和路径依赖。这不利于创新的市场导向，最终影响到科技成果的商品化。因此，企业未成为我国技术创新的主体和企业研发资金供给不足直接导致了我国创新的低效率，要改变现有状况还任重道远。
三、我国科技型中小企业技术创新面临的融资环境简析
1、宏观环境分析
我国的科技型中小企业为我国的技术创新做出了重要的贡献，但是其面临的融资问题却仍然十分严峻，主要表现在：金融市场方面：国有大中型银行对中小企业的融资采取排斥态度：我国四大国有商业银行在贷款供给中居绝对垄断地位，其贷款对象主要为国有大型企业机构；为防范金融风险，银行放贷意愿不强；国家仍然采取金融抑制政策，理论上专为中小企业服务的地方小型金融机构尚不发达；资本市场方面：适合科技型中小企业的资本市场――二板市场，但它并没有成为真正意义上的创业板。解决科技型中小企业融资难的主要出路之一在于加快发展风险投资和创业投资，设立创业板的目的就是为风险投资建立有效的退出机制。政策性融资方面：国家于1999年设立了科技型中小企业科技创新基金；2003年起，设立了中小企业发展专项资金；以后还有中小企业贷款担保基金等；2006年后国家开发银行承诺要为促进中小中小企业融资搭建了很好的平台，但所有这些刚刚起步，未成规模，尚待发展；在社会融资方面：社会化融资支撑体系不健全，表现在社会信用制度不健全；融资中介机构不规范，融资担保体系不健全；民间融资为不合法。
2、微观环境分析
科技型中小企业作为一个整体，在经济发展和社会进步中的作用十分突出。但作为个体，则存在一些内在的“缺陷”：规模小，注册资本小，信息不透明、财务不健全、发展不确定等；“逆向选择”和“道德风险”，会使银行恐贷；科技型中小企业的资金需求的“贷款急，次数多，单次贷款额度小”的特点也会使银行选择缓贷或不贷；另外，大多数的科技型中小企业效益不佳，这直接导致了融资难；而且科技型中小企业信用不佳，资金供给者有顾虑；科技型中小企业在获得担保上也处于劣势；另一方面，它们的实物资产很少，即使拥有少量的资产，也难以满足银行的对于抵押物流动性和变现能力的要求。
四、我国科技型中小企业技术创新的融资渠道
1、我国科技型中小企业的融资渠道
为了满足技术创新的融资要求，科技型中小企业需要多渠道的筹集资金，其融资渠道主要有以下几方面（见表1）。
2、我国科技型中小企业的融资渠道实态
目前，我国科技型中小企业融资渠道的概况如下：资本市场融资实态：我国的风险投资尚在起步，量能很小；在中小企业中，最后能通过发行股票和债券来融资的企业是非常少的，而且通过发行股票和债券来融资不应成为也不可能成为中小企业融资的主要渠道――即便在美国，新创企业并最后能成功上市的公司的概率是6/1000000；金融租赁融资实态：金融租赁虽是 100%的融资，可以减少了因设备购置产生的巨大资金压力，但我国目前融资租赁水平较低；产权交易市场融资实态：目前从资本市场本身的演化过程看，各家产权交易所采用的是撮合成交制度，处于较低发展阶段，交易效率低；资产证券化（ABS）融资实态：目前，ABS资产证券化是国际资本市场上流行的一种项目融资方式，已在我国的大型项目中采用。对于科技型中小企业，ABS资产证券化融资方式是一种难得的机遇，但还远没有规模效应或者说还没有发展起来。综上所述，虽然我国科技型中小企业可能的融资方式有多种，但现实的状况是：各种科技投资基金、创业基金尚属新生事物，方兴未艾；资本市场进入门栏高，二板市场刚刚起步；商业信用不发达，融资租赁水平低；产权交易市场融资处于较低发展阶段；资产证券化（ABS）融资目前只是机遇，有待抓住。
五、基于生命周期特征的科技型中小企业融资策略
1、研发阶段
在研发阶段，通常也成为技术创新的种子期。从投资者角度看，处于该期的企业，其面临的风险是最大的，要面对的主要风险有技术风险――技术开发能不能取得成功，管理风险――技术创新的管理团队没有正式建立，财务风险――研发阶段极容易因资金链断裂而使技术创新搁置。此阶段的融资主要靠的是内源融资。近来年，企业可以申请中小企业技术创新基金、中小企业发展专项资金等来进行研发阶段的融资，这也是少数优秀科技型中小企业融资的战略之一。
2、产品化阶段
此阶段是产品或服务已经开发出来，创新产品从“小试”经过“中试”一直达到在技术上基本定型并符合市场需要的阶段。从投资者角度看，主要面临市场风险――新产品能否被市场接受，管理风险――企业市场营销模式和企业管理模式还远未成熟和财务风险――打开市场需要大笔资金。因此，通常是能够承担较高风险的“零阶段创业投资”对其进行投资。从企业角度看，产品技术已经定型，可以通过技术产权交易所平台尝试部分非关键技术的转让，以引进资金，这是企业利用其无形资产融资的一部分；也可以尝试用资产证券化（ABS）方式融资。此阶段企业的融资缺口非常大，外源融资渠道是最主要的资金来源。在直接融资方面：应设法获得国内外风险投资基金的支持。对耗资巨大的大型设备可以采用融资租赁方式获取，以减轻融资压力。在间接融资方面：竭力获得国有银行中小企业融资部和地方小型金融机构的短期贷款或通过商业信用来筹资。
3、商业化阶段
该期的特点是产品经过试销和完善后，已经逐步打开市场并形成一定的市场占有率；市场营销模式也已经初步确立；企业的组织管理模式正逐渐形成，管理团队已基本稳定。企业的目标是进一步拓展市场，并进行系列产品的开发和新产品开发，完善企业的组织管理模式。在财务上，企业现金流仍为负数，尽管偶有收支相抵，但很快被市场的急剧增加所需的庞大的资金流吞没。从投资者角度看，面临的风险是企业管理层的管理能力是否到位的风险。该阶段的风险水平已经能够为大众和金融机构所接受。
4、产业化阶段
该阶段的特点是产品质量、市场竞争力和社会知名度均达到相当水平；营销模式已经十分成熟，并开始酝酿创新，企业组织管理模式已经定型。企业经过多年的奋斗，在融资上也是越来越宽松。部分业绩优异的企业多有商业银行自动贷款的青睐；企业开始推出筹资成本较高的私募市场而转而在公募市场上筹集资金。一些风险规避者也开始加入；企业仍然可以通过产权交易所平台融资；部分绩优和发展前景非常好的企业可以通过发行股票或债券上市融资，让筹资成本较高的风险资本安全退出。
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