浅析海外EPC项目汇率风险成因及应对措施

来源:用户上传      作者: 李勇

　　摘要：国际金融危机以来，世界各国货币汇率剧烈波动的背景下，对在境外参与EPC工程项目的中国企业产生巨大影响，本文并根据工程建设企业面临的普遍汇率风险提出一些针对性的分析和管理建议。
　　
　　国际工程承包市场上普遍采用PMC+EPC的项目管理模式来组织大型工业建设项目，在这种模式下，业主通过EPC合同获得一个相对确定的合同价格和建设工期，而把项目实施期间的大部分风险转嫁到EPC总承包商。对承包商而言，虽然EPC项目的风险较大，但通过提升项目执行能力和风险管控水平，就能够尽可能地将EPC项目的若干风险转化为利润。
　　我国工程建设企业的海外EPC项目多处在第三世界国家，其政治、经济环境都比较复杂，能否控制和处理好各种风险，无疑是关系到这些企业在海外市场生存和发展的关键问题。2007年开始的金融危机，2010年人民币加速升值，使工程建设企业受到了汇率风险的巨大冲击。如果企业不能积极、稳妥地应对汇率风险，随时有可能出现重大损失，而使企业陷入困境。
　　下面对海外EPC项目面临的汇率风险成因进行分析，并对采取哪些应对措施提出建议。
　　汇率风险是指企业使用外币结算合同收入和持有以外币计价的资产及负债，因汇率变化导致资产、负债、所有者权益以记账本位币反映的价值变化，并由此产生损失的可能性。
　　汇率风险主要有两个成因：一是合同的结算币种与企业记账本位币的汇率变动；另一个是合同的结算币种与成本支出币种的汇率变动。针对汇率风险成因，企业应采取以下应对措施：
　　
　　一、合理选择海外EPC项目的计价货币
　　
　　选择项目主合同的计价货币要根据两个原则：一是合同的结算币种要与成本的支付币种相匹配，最大限度地对冲以减少风险敞口；二是选择汇率较为稳定或者有升值趋势的货币。
　　我国企业应首先选择人民币计价结算。多数海外项目的成本支出主要来自于境内，例如采购国产设备材料，使用国内设计、施工队伍等。在人民币持续升值的背景下，用人民币计价可以理想地规避汇率风险。因为人民币尚未实现自由兑换，具体操作时项目业主需要按照付款当日的汇率折算为美元或欧元付款。
　　以人民币计价适用范围有限，一般是中方投资或合资的议标项目或者政府援外优惠项目，更多情况下项目仍以美元、欧元等外汇储备货币报价。这些货币中具体使用哪个币种，则要与项目支出的币种匹配，切忌盲目选择预期将要升值的货币。例如有的企业看到2008年欧元兑美元一度创下历史新高，合同就全用欧元签订，而忽视自身采购渠道大多是人民币、美元计价，随后欧元的急剧贬值却让其后悔不及。作为承包商要通过项目管理提高效益，决不能以增加风险为代价追逐货币升值收益。
　　
　　二、在主合同中约定硬货币保值条款
　　
　　有时因资金来源、所在国外汇政策等原因，业主不能以美元、欧元等硬通货结算，合同全部或者部分的价款以当地币支付。很多发展中国家外汇储备短缺，财政紧张，当地币剧烈贬值的情况时有发生，而且往往伴随着外汇管制政策的收紧，当地币无法及时兑换为外汇汇出。
　　承包商应和业主协商在合同中写入总价保值条款，防范当地币的汇率风险。多数情况下海外EPC合同中采用硬货币保值条款，如选用美元、欧元计算合同的固定价值，业主付款时将汇率导入调价公式计算当地币金额。
　　
　　三、投标报价中充分考虑汇率风险
　　
　　很多国际招标的项目，承包商只能接受招标文件规定，无法与业主协商改变计价货币。投标人员在编制项目报价时，要根据汇率远期变动趋势预测，结合项目现金流分析来计算报价，不能简单地以静态的汇率为基础，犯下“刻舟求剑”的错误。更为重要的是，投标报价要在报价中充分考虑汇率风险的补偿，因为汇率的变动很难准确预测，其实际走势往往出人意料，要通过不可以预见费用的形式来弥补可能出现的汇兑损失。
　　
　　四、借助金融工具提前锁定汇率
　　
　　企业还可以适当在银行开展远期、超远期(1年以上)结售汇业务，提前锁定汇率，实现项目预期收益，防止到期收汇时汇率下跌而造成的损失。在人民币升值的背景下，银行的远期结售汇报价实际与现时汇率相比已经有一定贬值幅度。为减少外汇收入贬值损失，企业还可以开展出口押汇、无追索权的福费廷和出口保理等贸易融资。
　　这类外汇贸易融资手续简便灵活，而且当前外汇融资利率普遍较低，融资成本远低于提前取得外汇收入结汇所规避的贬值损失。具体操作中需要注意，贸易融资的收汇在结汇为人民币时，按照我国外管局规定要进行联网核查，检查贸易背景是否真实以及是否有足够的可收汇额度，超出额度的收汇不能结汇，因此在做贸易融资之前要先了解可收汇额度情况。
　　
　　五、合理选择分包、采购合同币种
　　
　　在项目主合同计价币种确定后，企业应尽量把以主合同币种签订分包合同、大额采购订单，将汇率风险转嫁给分包商和供货商。这样可以通过外汇收入和支出的对冲，减少汇率风险敞口。
　　例如总承包商以欧元签订主合同，则在报价相差不大的情况下，优先从欧洲购买材料设备。有些非洲国家的项目，业主常常支付一部分外汇和一部分当地币，受外汇管制的影响，当地币经常无法兑换成外汇汇出，这时总承包商就应该加大当地采购量和当地人力、分包的使用，将当地币资金消耗掉。
　　
　　六、在企业集团层面实施外汇资金集中管理
　　
　　通过在企业集团层面实施外汇资金集中管理，建立外汇资金池，可以发挥整体优势，在内部企业之间调剂外汇资金的盈余或者缺口，使资金管理达到均衡和高效。对集团内的企业而言，既可以避免在银行多次汇兑过程中产生的交易费用和汇率损失，也能够缓解部分海外项目的资金紧张，实现全局性的资金成本节约。

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