消费者物价指数对股市影响研究
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作者: 韩君
摘要：CPI作为国家宏观调控的主要数据，它对经济的发展起着非常重要的参考作用，OPI的涨跌，主要是体现通货膨胀或者通货紧缩，一般CPI上涨过快，央行一般都要采取加息来平抑CPI上涨所带来的货币贬值，而加息将会对资金的流动性起到相当大的抑制作用，而且由于股市的合理市赢率是参考银行一年期利率来决定的，且与利率水平成反比，即利率水平越高，PE就越低，对应平均股价就越低。
关键词：CPI；股市；影响
一、目前我国CPI现状
CPI是消费者物价指数(Consumer Price Index)的英文缩写，它是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，常常被作为观察通货膨胀水平的重要指标数据。
国家统计局今天上午发布的CPI数据显示，1月份全国居民消费价格指数(CPI)为104.9，比去年同月上涨4.9％，基本符合此前预期，构成CPI涨幅的因素主要是食品价格上涨，前期农产品炒作热情较高。今年11月至明年3月的CPI还会在3％至4％的区间内波动，到明年4月份可能会回落到3％至3.5％。总体来看，我国的CPI呈现出上升趋势，它决定着消费者花费多少来购买商品和服务，左右着商业经营的成本，极大地破坏着个人或企业的投资，影响着退休人员的生活质量。这对我国股市会产生一定的影响。
食品价格和生产资料价格的双双大涨，推动9月份的CPI再次刷新2008年10月以来的新高。短期来看，极端天气、自然灾害、资金炒作等导致食品价格继续上涨的因素仍在，而美元持续贬值以及全球新一轮量化宽松政策的预期，又会推高国际大宗商品价格进而构成输入型价格压力。资源价格改革、劳动力成本上涨向下游传导也将成为加剧国内通胀压力的潜在因素。CPI的变化对于股市也有着间接的影响，主要应该关注两点，一是CPI的走高，国家面临着通货膨胀的危险看，国家就会采取相应的措施，这就会对股市产生消极的影响；二是CPI偏低，国家就会出台刺激计划，国家就会加大投资，有利于出现牛市。
国内货币的泛滥，推动着CPI居高不下。加息虽然可以收紧流动性，但对输入通账却无能为力，而且有可能加强输入通账。所以，对加息政府很慎重，2010年喊了一年的加息，到年尾才加了一次，就是证明了压力所在。目前政府采取了双管齐下的办法：(1)对物价进行行政调控；(2)用补贴的方式。目前来看，效果还不错，政府有理由让这种政策延续。
二、CPI对股市的具体影响
CPI对股市的具体影响主要表现在以下几个方面：
1、生活中的CPI出现大幅度上涨时，这时对股市的影响主要是负面的，股价不仅仅不会上升，反而会出现下降，主要原因是公司生产成本的提高，这些成本并没有通过商品销售而完全转嫁出去，这就会给企业造成不必要的负担，企业营业率下降，从而使公司的利润降低，在通货膨胀率很低(如5％以内)时，对市场危害并不大并且对股票价格还有推动作用。因为，通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时，经济发展和物价的前景就不可捉摸，整个经济形势会变得很不稳定。这时，一方面企业的发展会变得飘忽不定，企业利润前景不明，影响新投资注入。另一方面，ZF会提高利率水平，从而使股价下降。这两方面因素的共同作用下，股价水平将显著下降。
2、生活中的CPI出现缓慢上涨时，并且幅度不是很大时，但是物价上涨率明显高于借贷利率的时候，公司库存的各种商品的价格就会出现上升，公司产品价格的上升，并且这个幅度大于银行借贷成本的上涨幅度，有利于企业的盈利，于是公司利润上升，股票价格也会因此而上升。
3、物价持续上涨，这就会对投资者造成一定的影响，很多投资者会转向一些比较能够保值的产品，例如黄金、房产等一些固定资产，带来股票需求量降低，这对股市的发展造成一定的影响。
4、物价上涨，商品市场的交易呈现繁荣兴旺时，有时是股票正陷于低沉的时候，人们热衷于及时消费，使股价下跌；当商品市场上涨回跌时，反而成了投资股票的最好时机，从而引起股价上涨。
5、通货膨胀、物价的上涨无疑刺激到了消费类股票的上涨，按照经济学的理论CPI增长在5％左右的时候对股市的影响是向好的，轻度通胀可对股市产生积极向上的作用，正是股市短期投资的好时机。通常情况下股市是在CPI公布之前股市大涨，公布之后大盘指数冲高回落，震荡洗盘。在调控预期尚未明朗前，市场观望情绪并未消散，预计短线大盘仍将继续震荡向上。宏观经济数据公布后，长期压抑股指的利空将在一定程度上得到缓解，这时大盘有望短线走强。这个时候如果想做中长线的话，就需要等国家宏观调控的相关政策出台。但是，短线大盘指数震荡向上的格局不会改变。CPI数据对于股市估值水平有着千丝万缕的关系，因此，市场在紧缩预期加重的背景下，目前上市公司基本面状态也就显得尤其关键。
CPI的运行将影响政府的货币政策，而货币政策将深刻影响着股市。而从目前来看，2011年的CPI将十分不稳定，正是这种不稳定影响着2011加息的次数，也决定了A股的不确定性。
参考文献：
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