碧桂园财务战略分析

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　　【摘要】碧桂园，在2010年上市房地产公司综合排名第五位。相对万科来说，它是一个年轻的企业，可以说碧桂园创造了房地产界的神话。财务战略作为企业整体战略的一个子系统，在企业的发展过程中有着举足轻重的地位。在2010年国家的各项宏观调控政策下，碧桂园在财务战略上逆势而行，一路高歌猛进。
　　【关键词】融资模式，投资战略，财务管理，风险分析
　　
　　1 财务战略
　　财务战略是在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，是企业战略的的一个子系统。 对企业财务能力、企业整体协调性的提升以及企业的财务优势有着举足轻重的作用。
　　在2008年经济危机后，中国近两年又先后出台新的房价调控政策，碧桂园作为一个年轻的企业，在财务战略上有什么先见之明，让自己在这个行业有了稳固的立足之地呢？
　　2 碧桂园资产及融资战略分析
　　2.1 资产分析
　　资产是一个企业生存和发展的动力，而优质的资产能对企业的发展尤为重要。通过对资产的分析，有助于了解被分析企业的发展潜力及发展安全性。
　　表1碧桂园2008、2009、2010年报主要财务数据比较
　　年 份
　　 总资产
　　（亿元） 营业总收入
　　（亿元） 利润总额
　　（亿元） 销售总额
　　（亿元） 销售面积
　　（万平方米）
　　2010 820.81 258.04 43.17 246.37 492.86
　　2009 639.39 175.85 22.36 165.44 348.87
　　2008 501.15 157.12 14.15 147.36 214.69
　　碧桂园集团的收入主要来房地产开发、建筑级装饰、物业管理级酒店经营。碧桂园在2007年上市以后，各项财务数据稳步上升，呈现出良好的发展态势，总资产也在稳步增加。2010年，碧桂园在中国大陆在港上市房地产公司综合实力排名中位居第五。碧桂园在房地产企业的发展中创造了神话。
　　2.2 融资战略分析
　　2010年，在宏观政策对房企融资的一系列打压导致诸多房企放慢发展节奏的背景下，碧桂园却逆势而行，一路高歌猛进。 于2010年12月31日，碧桂园集团的总借贷额为201.18亿元，其中银行贷款为98.65亿元，可换股债券约为13.81亿元，优先票据约为88.72亿元。而大部分银行借款均以本集团的土地使用权和物业作抵押及由集团公司担保。它正通过海外融资-还贷-再融资的方式，积极调整财务结构，延长短期债务为中长期债务，利用财务杠杆尽可能地获取可用资金。
　　3 投资战略分析
　　3.1 碧桂园投资模式
　　成立于1997年的碧桂园集团开始是单纯从事位于一线城市近郊，以及二，三线城市配套设施完善的地方大型房地产城的住宅物业，经过不断探索与实践，碧桂园率先成功构建了便捷的、多功能的“碧桂园家园模式”，并形成了碧桂园独特的规模化“五星级配套连锁体系”
　　碧桂园集团经过十多年的发展壮大，在把其优势领域--别墅综合型住宅越做越强的同时，融入酒店、建筑装修、物业管理等业务，其投资领域涵盖了房地产开发的整个过程，形成一条比较完整的产业链，降低了开发成本。
　　3.2 碧桂园业务SWOT分析
　　Strengths
　　碧桂园专于白领别墅的开发，从前期策划、规划设计、园林绿化、户型配置到售前售后服务“一条龙式”的房地产开发模式，每一环节都配备快速反应的精英团队，以专业精神和严格的质量监控，执着追求卓越的品质，成功地获得了“高品质”与“高速度”的双赢。
　　Weaknesses
　　对整个企业来说产品比较单一，每个项目都受国家政策影响较大，碧桂园所有的品牌延伸都与房地产相关，分散投资的风险有限。
　　Opportunities
　　中国的住宅物业正处于快速发展时期，城镇化、经济发展等原因使得住房刚性需求很大；一线，二线城市中心房价上涨过快，房地产行业也正趋于饱和状态，人们对社区服务要求的提高均为碧桂园物业定位提供机遇。
　　Threats
　　业内几家势力雄厚的房地产企业投资领域广泛且与碧桂园房产投资区域相距近；房价上涨过快，国家出台“国十条”“国十九条”等打压住宅价格政策对房地产业业影响很大。
　　通过对碧桂园多元投资组合分析可得出以下结论：1. 碧桂园专注于白领综合性别墅住宅的建设,成为这一细分市场的领军企业，企业品牌知名度高，企业赢利能力不断加强。2.过于专注的房地产投资在使其获得行业优势的同时也埋下产品定位单一的隐患。3.分散的投资仍以房地产产业的延伸行业为主，分散风险的作用有限。
　　4 财务管理
　　表6 碧桂园近几年偿债能力指标
　　 2008 2009 2010
　　流动比率 1.71 1.62 1.34
　　速动比率 0.50 0.64 0.77
　　现金比率 0.15 0.17 0.12
　　长期负债比率 0.21 0.25 0.17
　　长期负债与营运资金比率 0.74 0.98 1.00
　　负债与所有者权益比率 1.58 1.97 2.23
　　从上表的分析中我们可以得出:碧桂圆的短期偿债能力正在不断的提高，长期偿债也没有太大的压力。碧桂园也正在调整负债结构――适当减少长期借款，增加短期期借款比例。
　　房地产企业的一个普遍特点是高资产负债率，这与其经营性质有密切关系，并不足为奇，但是这样的高资产负债率相应的要求企业的资金流动性要强，从发达国家成熟的房地产市场经验来看，保持经营性资金的高流动性是这些市场中的房地产企业成功的必要条件，而由于前几年市场环境等因素的影响，中国的房地产企业不需要较高的资金流动性仍然能够取得较好的盈利，但是，面对当前的市场环境和经济形势，碧桂园进行财务战略转型。
　　5 财务战略
　　碧桂园企业应建立多层次多元化的融资模式，进行财务战略转型。充分利用金融市场，发挥私人、民间机构的融资能力,拓宽企业的融资渠道，进而防范融资风险，如采用新型融资方式。发挥碧桂园自身产业链的优势，降低开发成本及融资成本。控制财务风险，保证资金运作正常。分散在房地产相关行业的投资，降低风险。为与碧桂园公司总体战略相吻合，继续加大三、四线城市的资金投入，保持或适度降低一、二线城市的投入。以“化危为机”为基本思路，以提升财务竞争力为核心目标，突破现有的企业财务管理理念，寻求新的发张理念，以寻求迅速持久的发展理念。
　　6 结语
　　碧桂园作为房地产业界神话的缔造者，在财务战略方面也走着不同寻常的道路：融资方面，却逆势而行，一路高歌猛进，发行优先票据很快取代了可换股债券，吸纳海外资金；投资方面，一直以来碧桂园都将三、四线城市的白领综合性别墅住宅作为自己的投资主体方向，投资方向单一，需要分散投资来降低风险；在财务管理方面，碧桂园也与其他的公司不同，它采取的是快速开发，快速将资金回笼的方式来降低财务风险。所以碧桂园在营运能力，盈利能力还有偿债能力方面表现出良好的发展态势，具有很大的发展潜力。
　　参考文献：
　　[1] 碧桂园控股有限公司2010年报.
　　[2] 金融危机环境下的企业财务战略选择，于野青，《财务与会计》.
　　[3] 世联地产，《碧桂园专题研究》，2008年.
　　[4] 《模式之路在未来》，2010年.
　　[5] 2010中国房地产上市公司TOP10研究报告.
　　

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