新推手新结构
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作者: 听月楼
上周四大盘放量冲关未果,本轮行情的“灵魂核心”中小板更是暴跌回补缺口。正当投资者以为行情就此终结之际,15日藉五中全会召开的春风,以新兴产业为首的泛“十二五”板块适时走强并引领大盘放量阳吞阴,从而使得多头逼空行情得到有效延续。“十二五”板块,会是接过中小板进攻大旗的新多头“灵魂”吗?
“十二五”板块浮出水面
“十二五”规划着力“调结构”
按以往经验,在10月份召开的十七届五中全会上将会发布“十二五”规划建议稿以及相关的说明稿,这是影响未来中国五年乃至更长一段时间经济和社会发展的重要文件。
通过各种统计资料显示,“十二五”规划将以促进经济增长方式转型为核心。在未来五年资本和劳动力状况未发生根本转变的情况下,为实现经济增长方武转变,体制改革是重点,总结起来看,“十二五”规划可能通过一系列的大改革实现中国大结构调整,实现转型和共享。由是观之, “调结构”在其中的重要性将更甚于以往:1)支撑过去十年的出口和房地产对经济的向上拉动空间已有限,调结构更显急迫;2)刘易斯拐点到来表明劳动力供求已发生变化,失业高峰已过去,就业不应再成为“保增长”的理由,而更应立足“调结构”;3)调结构正是为了保增长,稳步推进结构调整,将使经济增长得到顺利实现。预计调结构重点将立足于产业结构和收入结构调整, “积极财政政策”保驾护航,从而推动第三产业、新兴战略产业以及消费成为新一轮经济周期的新经济增长点。
“十二五”规划带来二级市场重大投资机会
“十二五”规划有望在强调保持经济平稳较快发展的重要性的同时,加大经济结构转型的力度,从而为中国经济增添活力,为股市市场提供更多的投资主线。其实,在历次的“五年规划”出台后,都为未来股市的投资主线指明方向。
回顾过去十一次“五年规划”的主要目标与内容,由于各个规划期间强调的产业发展重点各不相同,其对应的行业增长、盈利能力变化以及行业的市场表现也较为不同。“十五”期间着重对原材料工业等传统产业的改组改造,深化住房体制改革、发展房地产业,加强基础设施建设,以及继续扩大大宗传统产品和劳动密集型工业制成品出口等规划措施,使得钢铁、有色、化工、煤炭等中上游原材料及能源行业发展较快,行业的营收及盈利增长基本都处于前列,盈利能力也较规划前期有不同程度提升。资本市场表现上看,即使处于“十五”的熊市期间,钢铁、交运、金融、煤炭等周期类行业也获得超越市场的相对收益。
而“十一五”期间则着重强调发展高新技术产业及装备制造业,提升商贸服务业、发展房地产业以及加快转变贸易增长方式,支持自主性高技术产品、机电产品和高附加值劳动密集型产品出口等规划措施,使得汽车、建筑建材、房地产、信息设备与服务及机械设备等行业增长居前,而家用电器、食品饮料、医药生物、商业贸易等消费类行业由于盈利能力改善明显使得行业利润增长也居于前列。从资本市场的表现来看,“十一五”规划期间,依然是医药生物、商业贸易、机械设备、家电、食品饮料、汽车等前述规划推动行业表现居前,体现了国家五年规划对整个经济及资本市场的重大意义。
由此可见,五年规划对于相关行业增长的推动效果依然明显,而盈利能力变化则跟行业特性及所处的生命周期等更为关联,资本市场的表现则是行业成长及盈利变化的综合考量。
比较“十五”与“十一五”规划重点,以及结合我国目前经济发展的现实背景,我们认为节能环保、新兴战略产业、传统产业、消费升级和促进服务业发展等几大领域将是“十二五”规划重点,而规划政策重点支持行业板块将是“十二五”期间主要投资机会所在。
“一主两辅”打造多头新引擎
毫无疑问,“十二五”规划的发酵将是短中期内股票市场的主要着点,因此,随着国家第十二个五年计划脚步声的越来越近,资本市场的视角也逐渐开始着眼“十二五”规划进行布局。但是由于“十二五”规划会涵盖所有重要的结构性主题并将提议进行全面性改革,但其中许多目标和改革措施并不一定会得到坚决贯彻和落实。--而且,经济结构调整涉及多个领域制度的推进,包括区域结构调整,产业结构调整、收入结构调整、资源结构调整等,这种中长期规划的内容一般是大而全的,涉及到国家经济发展相关的大多数重要的问题和行业。如此纷繁复杂,投资者如何才能把握其中投资主线?
为了更好的了解并借鉴过往五年规划与股票市场表现的关系,我们简单梳理了“十五”规划及“十一五”规划期间相关板块的表现,并通过系统性梳理“十二五”规划的重点倾斜内容。这样一来,未来一两年的三大主题已经清晰出现在我们面前,那就是以产业升级为终极核心的新兴产业板块、以收入分配改革为催化剂的大消费领域以及以区域建设政策驱动的概念股。这三大主题都与中央政府调整经济结构的目标相一致,并且都涉及到投资,因此会受到各方尤其是地方政府的欢迎,在未来一段时间里得到坚决贯彻和落实,从而引出二级市场上巨大的投资机会。当中,新兴产业是核心,大消费和区域振兴为两翼, “一主两辅”的三轮驱动将成为未来多头行情的主引擎。
战略性新兴产业
无论是产业升级还是节能减排,最终的目标就是符合低碳经济的新兴产业,而我国此前公布的七大战略新兴产业,就是其最佳体现。
1、节能环保。“十二五”期间环保投资将达3.1万亿元,较十一五上升121%,而全国环保产业产值在“十二五”末将达到2万亿元。另外,预期到2020年我国GDP二氧化碳排放比2005年下降40-45%,核能及可再生能源等非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右。所以未来节能(工业节能、建筑节能等)以及环保的市场潜力巨大。
另外还有一块是智能电网,因其是应对未来巨大的新能源发电量,打造综合新能源发电体系的关键。此前国家电网曾宣布计划在未来投入4万亿元用于智能电网建设,而电网投资中超过70%是设备和材料,包括输电设备、配电设备以及用户表具等方面都需要相当大的投资。智能电网建设的全面启动意味着相关设备制造商必将迎来需求的爆发式增长。
2、新一代信息技术。在电子信息领域,下一代通信网络、物联网、云计算、三网融合、高端软件等主题投资趋势未尽。预计到2015年,中国物联网市场规模将达到7500亿元,五年内复合增产率超过30%。另外一个看点是三网融合,三网合一如果对接到3G、4G的平台上去会创造很多新的需求,这一块的市场空间我们远远没有开发完,而且因为这一块我国已经比较成熟了,就是规模也很大,它
会孕育出很多新的产品和创造很多新的需求。
3、生物。这一块包括生物医药、生物农业、生物制造等。生物医药振兴将纳入到“十二五”规划中,成为核心战略支持新兴产业之一,生物产业规划的重点可能会在:一是升级,包括产业升级、产品升级和保障体系升级-二是占领制高点包括在基因药物、遗传工程药物、酶工程药物等方面。生物育种重点是转基因生物研发的投入。
4、高端装备制造。高端装备制造范围广阔,包括海洋工程、航天工程、高端智能装备、核电、高端机械设备等。
5、新能源。这一块不仅包括太阳能、风能、生物质能及核能等,也包括传统能源的升级,比如清洁煤发电、抽水蓄能及水电等。
6、新材料。新材料是高科技的基础和先导,同生物技术、海洋及航空航天工程等一起是未来最重要和最有潜力的领域,尤其是在调结构的背景下,新材料有望继续保持高速成长。十二五期间重点发展的是特种功能和高性能复合材料,尤其是与大飞机、国防军工、核电、高速列车、电动汽车、节能环保等相关的新材料,这其中尤其要重视化工新材料。
7、新能源汽车,重点是插电式混合动力汽车和纯电动汽车。从产业链角度来看,锂电池是投资热点,但续静待技术突破。目前锂电池最大问题在于成品率低、电池一致性差,国内还面临隔膜、六氟磷酸锂等关键原材料需要进口的问题,但不可否认其仍是一种较为理想的解决方案。其次是锂电池上游,无论锂电池最终采用何种技术路线(正极材料的解决方案有磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等,电解液中六氟磷酸锂是最理想的材料),都会对碳酸锂带来巨大需求。再次是充电设备,虽然目前建充电站尚无利可图,但由于看好未来新能源汽车产业的发展前景及获批土地带来的综合收益,大型央企纷纷开始充电站“圈地运动”,充电设备商将受益干投资的加速。最后整车行业是未来看点,政府的扶持将加速新能源汽车的产业化进程,目前相关规范补贴政策正在积极制定当中,当政策明确、标准统一之后,新能源汽车将迎来广阔的前景,整车行业将成为未来看点。
大消费
消费的崛起主要是从国家经济结构调整的角度来看待的,因为过往拉动经济增长的主要因素是净出口及投资,在目前这样的国内外背景下,这样的发展战略势必越走越窄。大消费概念板块包括医药、零售百货,服装、食品饮料等,扩大来讲是包括内需的方方面面,这些板块近一年来的表现有目共睹。
展望“十二五”期间,按照中信证券的研究,预计在国内生产总值年均增长7%左右的前提下,最终消费率将从2010年的48.6%提高到2015年的55.0%左右,远期目标是到2020年,最终消费率达到65%左右。而要实现这样的目标,政府需要在两方面做出重大决策,一是调整收入分配:包括调整收入分配关系改革收入分配制度等、扩大社会保障制度的覆盖面,提升公共服务等。二是加快城镇化,最重要一点是农民工的市民化,2亿人口的落户、稳定就业、进入保障,这将形成大量新增需求,这其中还要增强中小城市和小城镇的承载能力。基于此,大消费板块将是未来长期关注的焦点。
区域发展(和城镶化)
“十二五”时期政府将加快城镇化进程,把加强中小城市和小城镇建设作为重点,在中西部地区以县城为基础积极发展中小城市,在东部沿海地区则把有条件的中心城镇发展成中小城市,同时,通过加快产业转移、完善公共服务体系和社会保障体系建设,培育发展一批城市群。政府还提出要把符合条件的农业人口逐步转变为城市居民。不过,要实现真正意义上的城镇化加速,需要户籍、劳动就业、收入分配、教育、医疗卫生、社会保障等一系列制度的深层次改革。
目前,区域经济发展差距较大,在东部快速发展的过程中,中西部地区发展相对滞后。表现在城镇化率水平上,东、中、西部地区差距较大。2008年,东部地区城镇化率平均高达56%,而中部、西部地区分别只有43%、38%。通过推动中西部地区城镇化发展,可以带动中西部经济发展,缩小与东部地区的差异。因此,以西部大开发为主的一系列区域振兴仍是未来的投资主线,“炒地图”行情有望再度盛行。
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