强势日元成资金新“避风港”

来源:用户上传      作者: 谢 鹏

　　近期，日元汇率出现明显上涨。日元对美元汇率已持续上涨4个月，且一度上攻至83.60比1的15年以来最高水平。日元这一强势，折射出二季度以来全球市场资金避险情绪和投机因素交织，还有日美等主要经济体宏观政策取向存在差异。
　　
　　市场――日元成为新“避风港”
　　
　　二季度以来，世界经济形势发生变化，刺激政策推动下的复苏呈现后继无力之态，尤以美国经济增长减速风险明显上升。在此背景下，投资者对全球经济的忧虑情绪弥漫市场，资金的避险情绪“回潮”，金价上行、油价大跌、股市总体偏弱，日元、瑞士法郎等货币也成为资金新的‘“避风港”和投机目标。
　　日元汇率近期在高位强势震荡，9月1日，东京外汇市场早盘日元对美元汇率仍在约84比1的高位震荡。外汇市场数据显示，8月份日元对16种主要交易对手货币的汇率都出现上涨，今年以来也已升值16％，为主要发达经济体货币中升值最大的币种。
　　在金融危机深重期，由于全球各经济体普遍受到冲击，相较之下，美元汇率坚挺，一度成为资金“避风港”。但在近期市场变化中，美元明显走软，这也是日元汇率保持强势的一个重要原因。这从一个侧面反映出.目前世界经济复苏尽管出现反复，但与过去危急时刻已不相同；同时也反映出外汇市场投机活动频繁，资金博弈剧烈。
　　
　　政策――日本当局维持“弱干预”
　　
　　近期日元强势行情的另一个重要成因，是日本政府维持的“弱干预”立场。市场参与者不断推高日元汇价，却没有遭遇明显的政策阻力。
　　有观察人士指出，日本民主党代表(党首)选举的纷争可能导致政府决策迟缓。同时，日本政府不入市干预也可能有多重考虑。
　　首先，如果直接入市，会导致市场参与者形成明确预期，投机者可通过各种金融工具获得无风险套利的机会。国际清算银行的最新报告还显示，美元对日元的日均交易额已超过5600亿美元，在如此规模的市场中，政府干预市场的成本很大。
　　其次，日本政府对单方面干预汇率的有效性存疑。日元汇率由市场定价，涉及日本和美国等经济体货币政策的差异。美国经济复苏力度小于预期，美联储暗示可能进一步放宽货币政策。在这种情况下，日本单方面人市或可在短期内压低日元，但很难改变中长期趋势。此外，日本政府入市还可能引发各国竞相干预汇率。鉴于目前全球脆弱的复苏形势，如果最终出现这一局面，也不符合日本的根本经济利益。
　　
　　趋势――短期或强势长期尚难料
　　
　　日元之所以被市场所关注，正如同日本的政坛一样，最终折射出的是国内经济所面临的困局。在外汇市场，对日元升值的预期并非看好日本经济，日元是外汇商品中一个最主要的品种，当欧元、美元的可操作空间减少，澳元、加元、英镑等波动减小之际，只有日元是存在投资概念的，因为美国高调介入亚洲事务，中国政府又增持日本国债，日元必然会成为外汇市场的焦点。但本次日元的升值不同于上个世纪七、八十年代，目前日元背后并不是一个迅速扩张的经济体，日元的单边上升就意味着泡沫开始形成，日本不断增加的刺激计划将大幅提高日本产品的成本，降低竞争力，并且会输出通胀，对亚洲经济极其不利；而美国产品有望在这种时期扩大亚洲市场份额，提振美国的出口。日元的命运已经被中国的消费市场和美国的出口市场深深的夹击，日元既有可能成为这一战略前沿的牺牲品，也有可能成为日本的舒困工具，但目前日元升值的趋势有望延续至10月份。

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