新金融时代对企业的影响

来源:用户上传      作者: 侯丽平

　　摘要：中国证券市场的不断完善，特别是创业板企业的即将开市，企业的融资环境将有较大变化，中国将进入新金融时代。在新金融时代，企业将随着融资环境的变化调整自身的商业模式和成长模式。
　　关键词：新金融时代；证券市场；企业；商业模式
　　文章编号：1003－4625（2008）10－0061－03中图分类号：F832.1文献标识码：A
　　
　　19世纪中期开始，随着有限责任公司法律形成，有限责任公司不断涌现，企业通过金融市场大规模筹集社会资本的现象开始活跃。中国证券市场的不断完善，特别是创业板企业的即将开市，企业的融资环境将有较大变化，中国将进入新金融时代。在新金融时代，企业将随着融资环境的变化调整自身的商业模式和成长模式。
　　本文就新金融时代的特点、给企业带来的重大影响以及企业的商业模式进行简要分析。
　　
　　一、新金融时代特点
　　
　　（一）单一的银行融资向以证券市场为主的多种融资方式转变
　　传统意义上的金融时代以银行融资为主，而新金融时代除银行系统外增加了私募资本市场、证券市场、融资租赁等结构化融资。新金融时代的体系架构见图1。
　　（二）传统的以银行金融制度为基础的金融体系转向新型的以资本市场为核心的新金融体系
　　
　　在新金融体系内，人财物资源配置、经营机制、组织管理、市场运作方式等将发生越来越显著的变化，资源配置由银行系统转向证券、融资租赁等多个子系统并行的局面。
　　（三）金融全球化
　　金融全球化是指世界各国和地区放松金融管制，开放金融业务，放开资本项目管制、资本在全球各地区、各国家流动，最终形成全球统一的金融市场，统一的货币体系的趋势。它是全球金融活动和风险发生机制逐渐趋同的过程。金融全球化主要表现为：金融机构全球化、金融业务全球化、金融市场国际化。
　　同经济全球化一样，金融全球化也是一把双刃剑，客观上会产生积极和消极两个方面效应。
　　金融全球化的积极作用主要表现在三个方面：
　　首先，可以通过促进国际贸易和国际投资的发展来促进世界经济增长。
　　其次，可以促进全球金融业自身效率的提高，促进金融机构的适度竞争，降低流通费用，实现全球范围的最佳投资组合来合理配置资本，提高效率。
　　再次，加强了国际监管领域的国家协调与合作，从而可以适度降低并控制金融风险。
　　金融全球化的消极作用主要表现在四个方面：
　　第一，加大了金融风险，加深了金融虚拟化程度。衍生金融工具本身是作为避险工具而产生的，但过度膨胀和运用不当，会滋生过度投机，产生金融寻租和经济泡沫，从而剥离了金融市场与实体经济的血肉联系反而成为产生金融风险的原因。
　　第二，削弱了国家宏观经济政策的有效性。当一个国家采取紧缩货币政策使本国资金成本提高的时候，国内的银行和企业可以很方便地从国际货币市场获得较低成本的资金，从而使紧缩政策的有效性下降。
　　第三，加快了金融危机在全球范围内的传递，增加了国际金融体系的脆弱性。
　　第四，在中国的资本市场还不成熟的时候，金融的全球化会增加被国际金融巨头的控制与掠夺的风险。
　　
　　二、新金融时代对企业发展的影响
　　
　　新金融时代，虚拟经济金融、衍生金融工具、金融全球化、新经济、IT技术将会迅速发展，都将会引起新的金融体系重新构架，以及商业模式的重大转变。
　　（一）企业融资模式发生变化，融资渠道和方式增多
　　在以银行为主的融资制度下，企业的融资基本是通过银行贷款取得，以适当的资产负债率和一定的整体企业能力以及资信状况为考评条件，融资条件严格、单一。
　　新金融时代可以变现未来收益为当前投资机会融资，如预计公司的某个项目在未来可以给公司带来盈利,可将未来的盈利折现为现值通过引进风险投资者、证券市场等方式融到资金。解除企业资本约束，扩大融资规模。
　　（二）企业增长模式变化，由重资产变为重收益
　　银行贷款通常是以企业现有的账面资产为抵押，这就诱导企业片面追求资产规模和产权的拥有度。新金融时代的证券等资本市场关注未来重于关注过去，关注盈利重于关注资产，总之关注的是企业的赚钱能力而不是现有的账面资产有多少。这种变化会鼓励企业从追求资产规模的增长变为追求盈利能力的培养和提高，企业的增长模式将发生变化，一批轻资产、高收益、同时重视资产证券化的企业出现。
　　（三）企业发展速度大大加快
　　由于银行贷款要求有资产做抵押，企业需要先有自我积累后才能取得银行贷款，一般通过自我积累、贷款、再自我积累、再贷款的发展途径。
　　新金融时代可以将未来企业的预期收益折成现值来融资，企业就可以在创业初期通过私募投资的方式取得资金，再通过上市、持续融资、兼并收购等方式融到企业发展的资金，达到企业快速发展并且通过证券市场使企业财富放大。新老金融体系下的企业发展比较见图2。
　　
　　（四）企业传统的价值评价理念发生改变
　　传统企业往往以资产规模大小、主营业务收入多少作为评价企业的标准，注重企业过去。新金融时代下的企业将更注重未来，注重企业未来的盈利能力。
　　（五）资本运作手段将被广泛使用
　　传统企业由于信息不对称性等原因，企业间的并购、整合等重组较少，新金融时代下证券市场的不断完善，在信息披露、技术手段、法律政策等方面为资本运作提供了良好的平台和保障，企业间重组、并购等将被企业作为快速发展、争取竞争优势的有效手段而被广泛使用。
　　
　　三、企业商业模式创新
　　
　　新金融时代带给企业的不仅仅是融资环境的改变，而且是整个企业发展模式的根本变化。科学技术是第一生产力，商业模式相当于生产关系。商业模式是连接和实现顾客价值与投资价值的交易结构安排。
　　（一）商业模式的构成要素
　　
　　商业模式主要由企业价值定位、业务系统、关键资源能力、盈利模式、现金流结构（股利分配模式）、投资价值等因素构成。商业模式设计也就是企业通过对内环境的分析后确定企业价值定位，据此设计核心业务系统和流程、盈利方式、分配方式以达到提升企业投资价值的目的。商业模式的构成要素见图3。
　　（二）好的商业模式的特点
　　好的商业模式具有以下一系列特点：
　　1.具有善于利用、整合存量有效资源，控制关键资源的能力。
　　2.轻资产重业务，资产盈利能力高。
　　3.投资少, 库存低, 应收账款少,有息负债少。
　　4.运营效率高，资本消耗少，运营资本为负，自由现金流为正，投入资本收益高。
　　5.成长速度快，成长价值和价值实现效率高，能很快获得资本青睐。
　　（三）商业模式的设计理念
　　商业模式的设计理念实质上就是利益相关者设计理念。企业的利益相关者一般包括客户、分销商、供应商、员工、政府等其他相关者。在商业模式设计中要充分考虑利益相关者的利益，保证他们足够的利益。只有一个各方都有利益的商业模式才能保证企业持续盈利和发展。
　　1.确立商业模式定位的核心。
　　商业模式定位的核心是发现巨大需求规模的“客户价值”，从而获得“最有潜力”提供长期利润增长的消费群。当价值向新的消费者或新的区域转移时，定位也要随着跟进和变化。
　　2.列出相关的商业活动网络和利益相关者。
　　业务系统设计强调利润相关者利益，需要从利益相关者的角度出发，详细列出相关的商业活动网络和利益相关者，明确制定本企业业务活动边界，占据哪些活动。发现利益相关者在各自利益驱动下有可能形成的合作关系，整合有效存量资源，合作共赢。
　　3.构建多样化的收入来源和盈利模式。
　　传统的“盈利模式”往往依赖主营业务，企业提供什么样的产品和服务，就针对这种产品和服务向客户收费，这就是成本加成法模式。优秀的企业在专业化经营主要业务的同时，善于挖掘收入的“关联性”，形成盈利的“多样化”。即以主营业务作为平台，发现产生的关联业务和收入，通过向客户、供应商以及合作伙伴提供“增值服务”，实现“收入来源的多样化”。
　　4.设计优秀的利益分配模式。
　　企业发展早期，常常对利益相关者给予利益倾斜。例如，收益与投资比例不对称，将来应给掌控关键资源能力的利益相关者分配剩余、分成利益，形成有效激励和监控，节省投资、运营和监控等成本。低成本掌控或者利用关键资源（能力），化外部关键资源（能力）为企业所用。
　　创业板推出以后，中国股票市场将形成创业板、中小企业板、主板的多层次结构，中国将步入新金融时代。创业板虽然降低了发行门槛，但对行业竞争地位和成长性要求更高，要求成长空间大，成长效率高，成长能力强，成长速度快。
　　新金融时代商业模式将有一场重大变革，资产将由重到轻，由实变虚(如品牌、商誉、制定标准等)；产业链战线由前到后；企业价值和实现效率由低到高；管理环节由复杂到简单。
　　
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　　（责任编辑：李琳）

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