供给侧改革背景下地方AMC功能拓展研究

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　　摘要：本文以苏州AMc为例，分析地方AMc发展面临的困境与挑战，借鉴国内外AMc的发展经验，提出了供给侧改革背景下苏州AMc的发展建议以及政策支持。
　　关键词：地方AMc 供给侧改革苏州
　　一、地方AMC的发展背景
　　随着我国经济步入“三期叠加”时期，区域性和局部性风险逐渐显现，商业银行不良贷款率持续攀升，非银行业金融机构也存在处置不良资产的客观需要。不良资产规模的迅速扩张传统四大AMC已无法全面应对，地方AMC由此顺势而生。
　　2016年10月22日，银监会下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，允许确有意愿的省级人民政府增设一家地方资产管理公司，允许以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制，这使得地方资产管理公司获得发展空间以及拓展业务范围均有了政策依据，我国不良资产行业也由原有的“四大资管”寡头市场逐步分化为“4+2+N+银行系”的多元化格局。
　　二、苏州AMC面临的困境与挑战
　　2016年11月，银监会确认江苏省人民政府批准设立的苏州资产管理公司获得本省范围内不良资产的批量转让、处置资格。受益于国家政策支持与地方不良资产供给增加，苏州AMc有着广阔的发展前景，但从长远来看，苏州AMC也面临以下几个方面的困境与挑战。
　　（一）融资难度较大
　　地方AMC资金来源主要为自有资本金和商业银行贷款。目前AMC可以通过非公开发行公司债的方式进行结构性融资，但总体规模并不大。地方AMC融资渠道较为狭窄，且融资成本较高，这都制约了不良资产收购处置规模，且增加了不良资产处置难度，地方AMC难以发挥防范化解系统性金融风险的作用。如何通过多渠道、多方式筹集资金，增加营运资金来源，降低融资成本，推动业务发展和金融创新，合规高效处置不良资产以及防范区域金融风险，均将是苏州AMC面临的重要挑战。
　　（二）不良资产处置能力不足
　　监管部门放开省级AMC的数量限制以及不良资产处置方式的限制，意在要求AMC公司专精于不良业务，注重培养资产包估值定价以及项目实操能力。不良资产处置行业的竞争加剧与新政出台，迫使地方AMC抛弃过去低价收购资产包赚取丰厚利润与通道费用的盈利模式，转而努力寻找因现金流问题而经营困难的优质企业，提升自身处置不良资产能力。苏州AMC成立时间短，处置不良资产经验不足，且缺少有完整业务操作经验的关键人才以及与外部合作有限，在处置不良资产能力方面仍然亟待提升。
　　（三）战略定位不清晰
　　地方AMC在确定整体发展战略层面上，必须以国家政策为导向，以地区发展为根本，结合自身的特性，实现自身稳定区域金融、助力地方经济发展的战略目标和经济职能，实现地方AMC自身同社会、政府和其他金融机构的共赢。苏州AMC须明确其设立初衷为参与不良资产收购与处置，成为苏州本地金融的稳定器，防范和化解区域系统性金融风险。苏州AMC应着力提升传统不良资产收购和处置能力，并将其打造为自身的基础业务模式和核心竞争力。在此基础上，结合苏州本地发展导向，积极布局和耕耘盈利性好、自身擅长的非金融服务类业务。
　　三、国内外资产管理公司的借鉴与启示
　　20世纪80年代，美国政府为解决债务危机专门成立了政策性不良资产处置机构——重组信托公司，但在危机化解、商业银行不良贷款率下降至正常水平后即停止了运作。国外还有许多以处置企业不良资产为起点，现发展成为以不良资产处置为核心业务、债权与股权投资相结合的多元化投资机构，如美国的橡树资本、阿波罗全球管理公司等。
　　国内四大AMC的发展模式基本都以处置不良资产为主业，在此基础上开发投资和资产管理业务，进一步提供综合金融服务。由于四大AMC成立时间较早，拥有众多牌照，它们在专精传统不良资产处置业务之外，还成立了众多子公司并实现了综合发展。而地方AMC成立时间过短，缺少各类金融牌照，其业务结构主要为不良资产收购与处置、债务重组业务以及针对地方政府的业务等，但地方AMC结合自身特点先行进行积极探索，积累了许多先进的经验值得借鉴学习，比如重庆渝富、国厚金融资产管理股份有限公司、福建省闽投资产管理有限公司等。
　　上述多家国内外不同类型的资产管理公司的发展历史和成功经验对苏州AMC具有积极的借鉴意义：一是战略定位上，信达、重庆渝富以及橡树资本都是以不良业务起家，随后把握内外部环境变化及自身特点，明确短、中、长期发展模式：二是能力打造方面，苏州AMC可学习地方AMC先行者的成功经验，与行业领先者开展合作，同时引入和培养优质人才，提高经营核心业务能力，打造自身竞争力，以获取超额回报;三是深挖本地需求，利用区域优势与政策支持，稳步采取多元化发展路径，为快速战略转型和打造专业化、高水平的资本运作能力奠定坚实基础。
　　四、供给侧改革背景下苏州AMC的发展建议
　　（一）明确主体业务、防范区域金融风险
　　1.专精不良业务，打造自身优势
　　从不良资产收购来看，苏州AMC拥有地方区域优势，可以凭借对于本地国企、本地政府以及本地行业资源的信息优势，在监管规定框架内，充分聚焦苏州本地重要国有企业与金融机构的不良资产。此外，苏州AMC在收购不良资产时可以采用“小包”策略，即集中针对具有总体规模小、包内企业规模小且对应债权普遍缺乏足值抵押物等特点的不良资产，形成与四大AMC的差异化竞争优势。同时密切关注不良资产大包，在成功建立品牌优势后，可與四大AMC竞争或合作开展收购处置工作。
　　从不良资产处置来看，2016年市场化不良资产处置细则逐步落地，同时政策的放松也拓宽了地方AMC的业务范围，使得地方AMC在经营不良资产主业时拥有更多选择。苏州AMC在具体处置不良资产时，首先应该学习四大AMc处置不良资产的先进经验，同时，充分发挥自身整合地方产业经济方面的能力，主动与苏州地方国资平台协同合作，帮助本地企业走出困境，优化苏州地方经济结构，进一步提升其在区域经济的竞争力。 　　2.精耕本地市场，挖掘地方需求
　　苏州AMc是由苏州政府主导的全资国有企业，对于苏州本地经济运行、产业结构和国有企业资产状况更为了解，由此苏州AMC应充分发挥本地政府的资源与协作优势，积极与本地银行的对公业务开展深层次合作，针对苏州地区的个性需求推出相对应业务模式的个性化服务，对重点企业进行主动营销。
　　在供给侧改革的背景下，苏州AMC应当依靠专业优势和平台资源，有力推动区域经济产业结构优化升级，对如纳米材料产业、信息技术产业、生物制药产业等优势传统产业的重组整合等提供专业化、个性化的“一站式”金融服务，对目标资产进行优化整合、价值提升，最大限度提升社会资源配置的系统性、科学性和有效性，加速产业整合进度，帮助困境企业走出债务危机，实现地方产业结构的优化升级，落实金融对实体经济的支持，真正实现金融“脱虚向实，回归本源”。
　　（二）发展投资业务、服务地区经济
　　苏州AMC在做好本源业务之余，还应该着眼于与地方产业特点相关的投资业务，凭借自身优势和业务经验，逐步建立投行化思维，利用灵活多变的业务模式发掘苏州地区的投资价值潜力。苏州AMC开展投资业务时更应该注意与地方产业发展战略挂钩，不以自身盈利为开展业务的唯一目标，依托政策的引导，在市场带动下，扶持帮助本地主导产业的发展，为地区产业升级添砖加瓦。根据相关政策许可，苏州AMC可以在以不良业务为核心的基础上，多元化的拓宽自身业务范围，与地方政府、社会资本建立合作伙伴关系，发起设立债转股专项基金、产业重整基金、特殊资产基金等对实体企业进行投资。
　　因此，苏州AMc在选定投资行业和投资主题之时，应结合苏州产业结构转型大方向，充分考虑苏州地区产业体系的发展状况，聚焦地方重点扶持的新兴行业及成长行业如生物制药、纳米技术、新型显示、人工智能等，并依托政府引导，及时了解和跟进省内招商引资政策动向，为苏州打造建设自己的龙头企业做出贡献。
　　（三）开展金融服务、提升自我竞争力
　　对标四大AMc的发展模式——从政策性业务到准商业化业务再发展为多金融牌照的综合金融平台。因此，苏州AMC不仅可以为债务企业提供有关投融资服务，还以利用行业资源为，为客户提供多样化的咨询类服务以及中介类金融服务。以综合经营为目标的其他金融服务则可以提高公司的市场竞争能力，提高综合收益。
　　四大AMc经历了从政策性业务到准商业化业务再到纯商业化业务的发展阶段，目前其发展方向为多金融牌照的综合金融平台。苏州AMC在开展金融服务业务时，也应特别注重业务间的融融协同、产融协同效应，围绕产业链形成业务互通。
　　五、政策支持
　　（一）完善不良资产的信息披露和统计制度
　　运转良好的不良资产交易处置市场应具有积聚信息、发现价格、决定价格和配置资源的功能。而这些都建立在有效的信息公开披露机制的基础上。目前对于银行不良资产收购、处置还没有统一的信息披露和权威统计。建议完善不良资产从银行出表到最终处置所涉及的各个主体的信息披露制度：完善统计制度，统一统计口径：建立开放、共享的不良资产信息平台。
　　（二）完善监管框架，明确法律定位，实现公平竞争
　　地方AMC本身具有一定的特殊性，针对其特性可建立中央和地方双层监管体制，重点监管业务合规性和风险控制等。建议明确地方AMC的法律定位，特别是明确地方AMC在资产处置方面的法律诉讼地位，适用金融不良债权相关司法解释。同时，积极推动地方AMC享受与四大AMc相同的政策，营造公平竞争的行业环境。
　　（三）税收政策扶持
　　在四大AMc开展政策性业务时期，经国务院批准，财政部、国家税务总局对其在收购、处置不良资产方面给予了诸多税收优惠政策，以支持四大AMC的发展。以此为例，苏州地方政府可以为苏州AMC的政策性业务提供相应的税收优惠政策。
　　（四）创新融资支持政策
　　地方资产管理公司融资成本较高。融资期限短、成本高缩短了不良资产处置周期，降低了处置收益，难以实现跨周期收购、处置和金融风险化解。建议创新资产管理公司的市场化融资方式，并从化解金融风险的战略高度给予一定的政策支持，开拓其长期限、低成本的融资渠道。例如地方政府可通过财政注资以及资产划转等方式优化财务结构、增强资金实力，也可以通过提供担保等方式协助地方AMC通过银行贷款、发行债券等方式筹集足够的资金来支持业务的运作，亦可借助民间资本利用资金杠杆推动业务。
　　（五）建立地方AMC合作联盟
　　为了高效化解地方不良资产，盘活困境企业，各地方AMC之间应该加强横向合作，形成常态化的联系机制。因此建立地方AMC合作聯盟可壮大地方AMC的行业影响力，利用规模效应，提升整体竞争力。苏州AMC可与长三角地区的地方AMC打成合作，共同参与到区域内规模较大的不良资产处置项目中来，实现跨区域联合重组处置，合力化解区域金融风险，也促进了该地区的行业自律。同时，苏州AMC与四大AMC也应建立优势互补的合作关系，将地方AMC在地方资源协调的优势和四大AMC的资金和业务经验优势有效结合。
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