浅谈金融危机后中国企业的海外并购之路

来源:用户上传      作者: 李俊杰 罗旌倍

　　[摘要]2008年金融危机后，无数的中小企业破产了，众多的优质企业价值严重下降，全球掀起了一股并购浪潮。文章先后分析了金融危机以来中国企业海外并购的规模特点、动因、存在的困难及战略意义，最后给出了相应的建议。
　　[关键词]金融危机　海外并购　中国企业
　　
　　一　引言
　　
　　2008年美国的次贷危机首先在金融领域中逐渐扩散开，进而引发了全球金融危机，最终向实体经济渗透，导致全球经济衰退。在全球信贷紧缩的背景下，众多企业面临流动性困境，价值严重缩水，许多企业因此而倒下了，其中包括国际知名大企业以及无数的中小企业。相比美国等一些国家或地区，中国受此次金融危机的影响较小，中国活跃的资本市场及政府经济政策的鼓励，促使经济较为强劲地增长，加之世界经济也在逐步复苏，于是近年来中国企业掀起了一股海外并购热潮。
　　
　　二　2008年至2010年中国企业海外并购的回顾
　　
　　(一)我国企业海外并购的整体情况
　　商务部对外直接投资统计公报(2008、2009)显示，2008年中国企业海外并购总额为503.3亿美元，2009年为433.9亿元；社科院发布的2011年《世界经济黄皮书》称，中国企业正由被收购方转为资产收购方，并购交易额居全球第二。另外，普华永道的报告显示，2010年上半年中国的海外并购交易总量高达99宗，同比增长超过50％，达到了历史最高峰。而总体来看，中国企业海外并购中民营企业较为活跃，但从并购金额来看，仍以国有企业为主。纵观2008年至2010年中国企业海外并购实践，当前中国企业海外并购表现出以下几个特点：(1)行业分布较集中。目前仍以资源领域为主，但高科技、制造业、服务行业的并购案例数量在持续增长。(2)投资市场较集中。目前以澳大利亚和非洲为主要的投资国家或地区，同时也逐渐向美国、日本、欧盟等成熟市场扩散。(3)并购规模逐渐增大。海外并购交易金额大大增加，上半年共有7宗海外并购交易单宗金额超过10亿美元，而去年同期只有3宗。(4)并购成功率较低。根据麦肯锡的统计数据显示，过去20年里，全球大型企业并购案中，成功的案例不到50％，而中国企业海外并购的成功率不超过33％。(5)以现金并购为主。目前中国企业的海外并购以现金并购为主，股权交换等并购方式较少。
　　
　　(二)我国企业海外并购的动因分析
　　从宏观环境看，在当前中国经济保持平稳较快增长、外汇储备规模大、企业的竞争力不断增强及国际市场资源类商品和部分企业的价值“缩水”的情况下，海外并购确实是一个难得的重大机遇。
　　而从企业发展的角度看，尽管各行业的企业面临的实际情况不同，但总的来说，现阶段中国企业进行海外并购的动因包括以下几个方面：(1)满足国内对资源持续增长的需求。我国经济的快速发展以及我国的战略发展都要求中国企业在国际资源领域进行投资并购，增加中国企业的话语权，逐渐改变目前的不利地位。(2)获得品牌、技术，开拓新的海外市场。收购行业领先企业，可以利用被并购企业的品牌、技术、管理团队及销售网络等，打开或扩大海外消费市场占有份额，同时也可以提高中国企业的品牌知名度、技术水平及管理水平。(3)谋求潜在的资本收益。收购因此次金融危机而导致企业价值严重缩水、陷于严重流动性困境等的优质企业，可以说是一种抄底，其未来的潜在资本收益将是巨大的。
　　
　　(三)我国企业海外并购中存在的困难
　　我国企业在海外并购中遇到的问题主要包括以下几种：(1)融资困难。这个问题主要存在于民营企业中，其自身资金相比国有企业更少，且较难从银行获得贷款。(2)市场风险。虽然全球经济处于复苏的过程中，但各个国家的复苏程度与速度不一给海外投资带来了许多不确定因素。(3)政策风险。在进行海外并购时，中国国有企业很容易招致东道国的严厉审察与质疑，尤其是涉及国家安全或战略资源时，甚至会受到歧视待遇而导致并购失败。(4)法律风险。由于法律规定的不同，在欧美等国家或地区进行并购时，中国企业容易忽略细节问题，如低估工会的重要性及其影响力，最终难以达到预期并购效果。(5)国际并购经验不足。由于中国企业的海外并购经验不足，尤其是民营企业，在并购后常常因文化整合、知识产权、团队管理等方面出现问题而导致最终经营失败。
　　
　　(四)我国企业海外并购的战略意义
　　海外并购对我国的经济发展的战略意义主要体现在以下几方面：(1)收购海外优质企业，增强国际竞争力。中国企业可以借海外并购的机遇进行产业布局，扩大国际市场占有份额，促进企业的战略发展。(2)减少我国贸易顺差，促进国际收支平衡。中国企业“走出去”进行海外并购，即进行对外直接投资，是促进资本流出，可以有效减少我国的贸易顺差，优化我国的贸易结构，促进我国的国际收支平衡。(3)带动相关产业发展，增加海外并购经验。由于海外并购具有复杂性及较高的风险性，因而需要会计事务所、律师事务所、投资银行等第三方机构的参与，以确保并购的成功，这也为后续进行海外并购的中国企业提供了借鉴。
　　
　　三　结论
　　
　　近年来，中国企业，尤其是民营企业“走出去”积极性越来越高，这是生产要素在全球范围内进行配置的需要，是企业发展的需要。中国企业广泛参与国际市场的并购是大势所趋，但要特别注意防范风险。总结中国企业在海外并购中遇到的困难，笔者认为中国企业，包括民营企业以及国有企业，在进行海外并购时要做到以下几点：第一，量力而行。要切实考虑企业自身的实力，包括资金实力、经营能力和管理团队，以及自身发展的需要，不要盲目投资；第二，做好准备。在进行海外并购前，中国企业必须自行进行或者聘请相关中介机构进行事前调查，即要深入研究掌握东道国宏观经济、政策制度、法律法规、行业发展、文化传统等，分析可能产生的风险，以应对可能发生的一切；第三，引入风险投资。目前风险投资在中国发展迅速，中国企业携手风险投资机构进行海外并购，不仅可以解决资金问题，还可以获得风险投资机构的多样化的专业化服务，增加并购成功筹码。
　　由于海外并购的高风险性及其对我国经济发展的重大作用，为了促进更多的中国企业“走出去”，参与海外并购，政府应该从以下几方面对企业进行支持：第一，政策支持。如简化对外投资审批手续；加强对中国企业在法律层面的保护监督，扩大双边投资贸易保护协定的签订数量；引导中国企业，特别是民营企业进行海外并购，减少企业的海外并购风险第二，金融支持。具体包括贷款优惠，鼓励银团贷款；进一步放松资本管制、促进货币自由兑换等。

转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-727995.htm