通胀高位徘徊 泛资源投资正当时

来源:用户上传      作者: 一禾

　　“未来随着螺旋式通胀出现，服务行业物价水平的提高在所难免，继而传导到经济各个层面。这将给自然资源和品牌资源等泛资源类股票带来长期利好。”
　　
　　近期股市的“跌跌不休”使得市场人气萎靡，投资者悲观情绪不断蔓延；此外，从8月宏观经济数据来看，通胀预期形成机制仍未被打破，通胀压力依然处于高位。在诸多不确定因素的影响下，通胀是否见顶回落？未来投资将何去何从？
　　对于近来甚嚣尘上的中国经济“硬着陆”论调，具有多年从业经验的长盛同祥泛资源主题基金拟任基金经理李庆林表示，投资者对对经济增长中枢的回落应该有理性认识，不必过度恐慌，政府将相应保持持续偏紧的货币政策，同时配以合理的产业政策，硬着陆概率较小。
　　从中国经济本身来看，李庆林指出，中国经济的增长依然以固定投资为主，尤其是国家投资基础设施建设及房地产。中国模式意味着高的投资增长率，而一些收益率很低的投资项目必然依靠货币推动，尤其是房地产、地方融资平台相关的信贷，这将导致长期内的通胀势在必然。未来，货币政策短期内仍以紧缩为主；但从长远来看，经济的放缓并不意味着投资机会的减少，关键是经济规模以及经济结构的转型，未来“紧货币、宽财政”政策或将是最优的选择。
　　虽然8月CPI较此前开始出现小幅回落，但鉴于PPI对CPI的传导，长盛基金预计未来2、3年，4%以上的CPI高位可能将是一种常态，也就是说通胀筑顶时间较长。而且，通胀可能是呈现为此起彼伏的格局，价格上涨不断从一个热点转移到另一热点。“目前平均市盈率在17倍以下，根据我们对市场的整体市盈率的分析，到现在为止股市跌破17倍市盈率的情况仅出现过4次，所以后市下跌的空间不大，此时正是市场中长期的相对低点，是投资者低位介入的良好时机。”李庆林如是表示。
　　 “在高通胀背景下，我们需要挖掘具有强势定价能力的自然资源股和消费品牌股，可以把自然资源和品牌资源归纳为泛资源，前者涵盖农林牧渔、采掘、有色金属等上游产业，后者包括家用电器、食品饮料、医药生物等下游消费产业。”
　　李庆林分析指出，来自上游具有自然资源禀赋的行业，可以在资源价格上涨的大趋势下获得利润提升；而来自下游具有品牌资源优势的行业和公司，可有效转嫁生产要素价格上涨压力，在激烈的市场竞争中取得长期稳定收益。
　　对于下一阶段的投资机会，李庆林认为，未来3―5年是欧美经济结构调整时期。债务危机的解决办法最终将依靠经济增长和通货膨胀来解决；国内地方政府的过度借贷也需要通胀解决。在高增长、高通胀的状态下，资源类股将会有较好的表现；消费行业的扩大不可逆，虽然增长率可能会波动，但具有定价能力的品牌消费在逐渐加大，这种行业和企业在通胀过程中，将会最大程度的受益。
　　具体到后市布局，李庆林表示，未来将从以下五方面进行精选个股。第一，以价格为指挥棒，追寻价格反弹的资源行业，尤其是那些身处价格管制，取消管制后价格上行空间较大的行业，如煤炭、农产品等；第二，将关注以大众消费为中心，具有市场领导地位的消费品牌，如家电、汽车、服装、食品等领域；第三，将重点关注供给不足、处于发展初期阶段的行业，如医药、教育、老年人产业等；第四，符合国家政策发展大方向的产业，如节能减排、军工、能源安全等行业将面临较大的发展机遇；第五，估值处于安全边际内被市场错杀的个股也将有不错的投资机会。

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