企业并购财务风险分析与防范
来源:用户上传
作者:
摘要：
企业并购的财务风险是指并购方在并购过程中由于企业的财务状况的恶化或财务成果的亏损所导致的风险。本文首先对企业并购财务风险从价值评估等三个方面进行了分析，又针对存在的风险提出了防范措施。
关键词：企业并购;财务风险;防范
在我国经济水平不断提高的过程中，企业并购已经成为国内企业提升竞争能力的重要手段，企业并购将面临着更多机遇与挑战。针对此，企业应当深入分析并购过程中所面临的财务风险，从更深层次来制定出有效地风险防控策略，从而实现自身的可持续发展。
一、企业并购财务风险分析
（一）价值评估风险
1.价值评估方式选择所带来的风险
企业价值的评估方法包括企业成本评估法、市场评估法、企业收益评估法。这三种方法的计算方式不同，所关注的企业价值也不相同，所以，采取不同的企业价值评估法，其评估结果也会有所不同，并购方对并购标的选择合理的评估方式进行准确估值有着重要的作用，否则会增加并购的成本，承担更大的风险。
2.并购双方信息不对称带来的价格谈判风险
当前，我国企业在并购时，相当数量的企业在对目标企业进行价值评估时通常会采用预测的方式来进行，以预测方式来评估企业的价值需要充足的资料、数据支撑，一旦信息不足，则有可能导致评估失真。同时，我国证券环境相对复杂、证券市场不成熟，都会大大影响企业获取目标企业的信息的真实性、准确性，并购双方信息不对称，企业将面临着并购成本增加的风险。
3.财务报表真实性带来的风险
目标企业的财务数据存在风险，在企业并购过程中，对目标企业进行估价主要是依靠目标企业提供的财务数据，但是，现在很多企业对外公布的财务数据具有较大水分，因此，并购企业在估价方面风险较大。
4.缺乏高效的并购中介组织
企业在并购的活动中，因为没有专业并购中介组织进行评估调研、监督、指导，未对被并购标的进行全面、深入的评估和调研，导致并购目标企业价值评估信息的不准确，从而导致企业并购的成本直线上升。
5.缺乏科学健全的评估系统
就目前来说，我国证券市场的发展尚未成熟，证券市场环境相对复杂，在对企业进行价值评估时，很容易受到主观因素的影响，缺乏健全的、科学的评估系统，因此，企业在对目标企业进行评估时，很容易因为主观因素影响、评估信息模糊而无法准确估计目标企业的市场价值，从而增加企业的并购成本。
6.宏观经济对并购企业价值评估产生的财务风险
并购活动中涉及到双方资金的交易和企业价值的评估，對被并购企业进行价值评估是并购活动的基本环节，但由于会受到经济周期的影响以及通货膨胀和通货紧缩的影响，一旦由于通货膨胀和通货紧缩、利率的上浮和下降以及经济周期的变化等因素影响，对被并购企业的价值评估产生较大的误差，会对企业以后资金的运作、回收以及企业的日常经营活动产生较大的影响。
（二）融资风险
1.融资渠道风险
并购资金的来源主要有自有资金和外部资金。其中，自有资金是指公司留存的未分配收益，自有资金成本低，但是这类资金往往金额有限，一般企业难以使用这部分资金支撑整个并购活动，而且过分地占用公司内部资金可能影响公司正常运营。外部资金包括外部金融机构资金和股权融资两种方式。外部金融机构资金是指向银行等金融机构进行借款融资，这类资金资金成本相对较高，会影响并购综合收益;股权融资是指公司通过定向增发等手段从证券市场融入资金，这一类资金的优势在于没有归还期限压力，资金量大，具有一定的流动性，但是这一类资金的获取会稀释原股东股权，同时门槛较高、审批较严格。企业能够充分合理利用所有的融资渠道进行融资，才能保证并购业务收益最大化。
2.融资结构的风险
并购融资的结构大体上可以分为单一渠道和多元化渠道。单一渠道是指单独使用一种渠道的资金进行并购业务，这种模式的优点是简单直接，缺点是可融入资金有限，会造成巨大的融资压力;多元化渠道是指选择多种融资渠道进行搭配融入所需资金，这种模式的优点是灵活多变、可融入资金量大，缺点是操作较为复杂，需要设计最佳融资方案，如果搭配不合理，会造成融资成本上升，影响综合收益。
（三）支付风险
1.现金支付
现金支付需要在短时间内筹集大量的现金，会极大的影响公司的现金流量，影响公司的正常运营，增加公司的流动性风险，甚至影响公司的偿债能力以及投资效率等。
2.股权支付
首先股权支付将稀释并购企业的股权从而降低对目标企业的控制权，其次股权支付的成本难以控制，再次股权融资的审批严格，不能保证在计划的时间内通过监管部门的审核，容易错过最佳的并购时机。
3.杠杆支付
首先杠杆支付会使企业面临还款压力，同时资本成本较高，造成企业财务风险，其次虽然并购的企业可以完善对目标企业的管控，但是现金净流量的稳定性不能保障。
4.混合支付
首先混合支付需要公司有足够的能力支配各个资金供给渠道，要能够实施融资计划，否则混乱的融资将会造成巨大的财务危机;其次混合支付对财务业务水平要求较高，如果财务业务水平不够，混合支付可能无法有效实施。
二、企业并购财务风险的防范
（一）价值评估风险防范措施
聘请第三方中介机构对被并购企业进行充分的调查，全面掌握被目标企业的信息;选择恰当的价值评估方法对目标企业的经营状况、发展前景、财务状况等进行科学合理的评估;提高财务信息质量，对被并购企业提供的财务数据等资料进行分析，以提高财务信息的质量。 （二）融资风险防范措施
企业想控制和防范融资风险就要选择合理的融资渠道和融资结构。资本成本和资本市场的活跃度紧密相关，活跃度越高，可选择的融资渠道越多，融资结构越灵活，企业的融资资本成本越低。企业并购需要大量的金额，应该通过外部融资来筹集资金，制定具体的融资计划，利用不同的融资结构来完成。当融资需要的金额较大时，要结合资本结构，将资产负债率控制在可偿还范围内。如果采取股权融资，要将股权稀释控制在可接受的范围内。
（三）支付风险防范措施
并购方应该综合考虑公司的股权结构以及负债情况，如果采用股权方式支付，要考虑控制权的稀释程度;如果采用债券方式，要考虑偿还债务的压力;选择支付方式时不仅要考虑产生的支付风险，还要是否影响企业未来的正常经营。
在并购中，多种支付方式并存、合理组合的支付模式能够很大程度对单一模式支付风险进行中和，降低某一种支付形式所引发的高风险性。并购方在打造自身支付模式时，需要考虑到本企业流动比率情况、不稳定的股票价格、起浮的股票市场或者其他更实际的因素，来制作专属支付模式。考量如何组合多种支付模式的要点是把每一种模式将会带来的风险指数细细数算，相互组合，从而取长补短，达到规避风险的预期。
結束语
并购作为一种经济活动，能够为企业带来规模经济、资源配置，但是在并购活动中也存在价值评估风险、融资风险以及支付风险等，所以企业要运用合理的方式方法尽可能的规避以上风险，使并购活动经济效益达到最大。
[参考文献]
[1]骆剑华. 我国企业并购财务风险分析及规避对策研究[J]. 全国商情（理论研究），2010，（17）：44-45.
[2]刘金赫. 我国企业并购的财务风险问题研究[J]. 东南大学学报（哲学社会科学版），2016，18（S1）：42-43.
[3]张苑. 企业并购财务风险分析与防范对策研究[J]. 经济研究导刊，2015，（07）：91-92.
[4]韦绪任，吴健，张莉萍. 企业并购财务风险研究[J]. 凯里学院学报，2013，31（04）：97-100.
（作者单位：昌吉回族自治州呼图壁河流域管理处，新疆 昌吉 831100）
转载注明来源:https://www.xzbu.com/7/view-15146262.htm
