A股惊心动魄18天

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　　“这几天的经历，让我觉得不枉在股市拼杀了这么久。”谈及此次A股惊心动魄的18个交易日，一位资深投资者如此告诉本刊记者。他表示，即使是若干年后，这段经历依然会记忆犹新。
　　这也难怪，在短短的18个交易日，沪综指从盘中最高点5178.19，近乎直线下挫至7月9日的最低点3373.54，跌幅高达34.85%。深成指则从6月15日盘中最高点18211.76，最低下探至10850.38。期间两市多次上演千股跌停的场面。由于很多大股东质押了股票，在下跌中后期，不少上市公司不得已选择了停牌进行应对，近半数的公司停牌，这也成为A股市场上的一大奇景。
　　大跌前演练
　　此次调整开始于6月15日，正当不少投资者憧憬A股会继续上攻2007年10月的高点6124时，市场却选择了“任性”。当日，沪综指高开低走，收于5062.33点，下跌2.00%。创业板的调整幅度要大一些，跌幅达到5.22%；参与交易的404只股票，有303只收盘报跌，带头的59只个股都以10%的跌幅跌停。
　　6月16日，两市延续深度调整，双双跳空低开，全天都在阴线区域运行。上证综指连破两大整数位失守4900点，与深证成指同步出现3%以上的跌幅。两市成交由前一交易日接近2万亿元的总量，大幅萎缩至1.7万亿元附近，显示市场观望气氛转浓。
　　尽管15、16日市场调整的幅度较大，但考虑到前几次IPO申购临近，打新资金的撤离都带来了股指的调整，此次调整还是在不少投资者的预期之内。绝大多数投资者尤其是散户其实并没有意识到危险的来临，反而认为已经到了短线抄底的良机――因为前几次打新资金的回流，都带来了市场的猛涨。
　　6月17日，A股上演“大逆转”。上证综指盘中跌破4800点后收盘重返4900点，与深证成指同步录得1%以上的涨幅。创业板指数涨幅超过4%。伴随股指反弹，沪深两市告别普跌，超过1800只交易品种上涨。不计算ST个股和未股改股，两市超过150只个股涨停，此前抄底的短线资金小有斩获。
　　对此，有分析人士秉持此前的一贯论调，认为经过连续两天的深幅调整，以及6月17日早盘的继续探低之后，A股短期做空风险获得了较为有效的释放。殊不知，当日市场的普涨只不过是多头最佳的逃命机会。
　　风云突变
　　6月18日，股指并没有如预期的那样继续上攻，在下午1点半钟之前，指数依旧在阴线范围内小幅波动，在不少投资者眼中，这无疑是一个低吸的良机，哪知道却是一个“大陷阱”。
　　1点半钟之后，两市结束了窄幅波动，选择了向下杀跌。截至收盘，上证综指相继跌破4900点和4800点两大整数位，以4785.36点报收，较前一交易日大跌182.54点，跌幅达到3.67%。创业板收盘勉强守住3500点，报3504.55点，跌幅高达6.33%。股指大幅下挫拖累沪深两市个股普跌，上涨品种不足400只，跌停个股则接近150只。
　　当天意图抄底的短线资金悉数被套。此时，传出了更多不利市场的消息。国泰君安等新股的集中申购，将冻结数万亿的资金，对二级市场形成重压。此外，有媒体报道称已有地方银监部门开始对信托公司开展伞形信托场外配资的摸底工作，进一步加剧了市场对于资金面吃紧的担忧。
　　在多重利空的冲击下，6月19日，大盘再次跳空低开，并且低开低走。当日上证综指开盘就跌破4700点，尾盘失守4500点，收报4478.36点，较前一交易日大跌307点，跌幅高达6.42%，创下年内第三大跌幅。深证成指下跌逾千点，收盘报15725.47点，跌幅也达到6.03%。沪深两市仅百余只交易品种保持红盘，跌停个股高达逾千只。这让正准备过端午节的投资者心情倍加沉重。
　　据统计，在6月15日～19日其间，沪深两市周跌幅分别高达13.32%和13.11%，创业板指数则累计大跌近15%。两市流通市值报一周“蒸发”逾7万亿元，降幅达12.77%。在权重股和中小市值个股联袂下跌的同时，两市成交量也呈现不断萎缩的态势。
　　端午节后的前两个交易日，在部分打新资金回流和抄底资金的推动下，遭遇重挫的A股迎来了修复行情。虽然在一定程度上稳定了投资者的情绪，但现在看来，这两天的红盘却是空头布下的诱饵，也是多头逃命的最后机会。
　　6月23日，A股经历盘中快速下跌后，在券商保险、银行等权重板块带动下再现逆转行情。上证综指重回4500点上方，与深证成指同步录得2%以上的涨幅。两市超过1300只交易品种上涨，逾130只个股涨停。
　　6月24日，A股延续反弹势头继续走高。上证综指上行逼近4700点，录得2%以上的涨幅。创业板指数表现不佳，逆势小幅收跌。两市个股普涨，超过150只个股涨停，仅300余只交易品种收跌。
　　情势恶化
　　正当市场认为在打新资金的回流助推之下，“紧杠杆”对市场的冲击将逐步获得缓解的时候，24日证监会核发了新一批28家公司的IPO批文，这意味着短期内二级市场资金面压力依然不容忽视。在这一背景下，反弹未稳的A股重陷大幅调整。6月25日，上证综指跌破4600点整数位，与深证成指同步录得3%以上的跌幅。创业板指数大跌逾5%，勉强守住3200点。
　　26日，情势再次恶化，当日上证综指低开百余点，接连跌破三大整数位，探至4139.53点的全天低点，跌幅一度高达逾8.5%，尾盘收报4192.83点，跌幅达到7.40%，为年内第二大单日跌幅。创业板指数失守3000点整数位，收盘报2920.70点，以8.91%创下历史最大单日跌幅纪录。两市跌停个股高达逾2000只，创业板个股几乎全线跌停。
　　在连续两周的市场调整后，在6月26日举行的发布会上，证监会新闻发言人回应股市下跌称，这是市场前期过快上涨的自发调整，是市场自身运行规律的结果。并表示，仍将抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动，打击内幕交易、市场操纵等侵害投资权益的违法行为等。 　　不过，在周末休市后，央行出乎意料地宣布了救市措施，自6月28日起下调金融机构存贷款利率各0.25个百分点，同时实施定向降准。此举令市场对于流动性宽松预期有所增强。在“双降”利好刺激之下，6月29日，沪深两市早盘大幅高开，其中上证综指开盘报4289.77点，早盘上摸4297.47点。
　　但是，在管理层规范场外配资的背景下，融资盘纷纷离场，导致A股延续深幅调整态势。沪指在高开后不久即快速下行，相继跌破三大整数位，盘中跌幅高达逾7%。创业板指数继续深幅调整，当日大跌7.91%至2689.76点。沪深两市仅200余只交易品种上涨，跌停个股则高达逾1500只。
　　超跌之后，A股迎来了短暂的强劲反弹。6月30日，上证综指创下六年最大单日涨幅后收复4200点整数位，深证成指涨幅也同样高达5%以上。创业板指数表现强于两市大盘，录得逾6%的涨幅，市场情绪有所回暖。
　　可是，6月30日股指的强劲反弹依旧是昙花一现。7月首个交易日，上证综指跌逾5%，吞噬前一交易日全部涨幅。深证成指跌幅也高达4%以上，两市超过800只个股跌停。分析人士称，7月3日又将迎来新股集中申购，在市场无实质性增量资金的大背景下，二级市场资金面承压较大。
　　救市博弈
　　针对A股的持续调整，“高杆杠”导致的快速杀跌，可能引发的金融风险，管理层明显加大了救市的力度。
　　7月1日晚，上交所发布消息称，沪深证交所和中登公司拟自8月1日起调低A股交易结算相关收费标准，其中沪深交易所收取的交易费率降低30%；证监会表示，将进一步扩大证券公司融资渠道，具体措施包括扩大券商短期公司债券发行试点和允许券商开展融资融券收益权资产证券化业务。
　　然而，多重利好政策未能改变A股弱势，融资盘的强平以及期指的被动套保空单，滚出了A股持续下调的大雪球。7月2日，沪深股指继续深幅调整，上证综指失守4000点整数位，深证成指跌幅高达5%以上。两市再现大面积跌停，不计算ST股和未股改股，两市超过1400只个股报收于跌停价位。在股指持续调整的同时，成交量大幅萎缩，显示投资者信心严重不足。
　　7月3日，在多只新股集中申购抽资的冲击之下，A股继续遭受重挫。上证综指失守3700点整数位，与深证成指同步出现5%以上的跌幅。跌停个股再次高达近1400只。在个股再现大面积跌停的同时，两市成交萎缩至1.2万亿元以下，显示市场情绪低落。
　　周末，在投资者情绪极度低落之时，监管层被迫打出了一系列的重磅救市举措。7月4日，华夏基金等25家公募基金公司召开会议，参会的基金公司董事长和总经理承诺：积极申购本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。并表示将齐心协力维护资本市场稳定；
　　7月4日晚，28家已经获得IPO批文的公司分别通过上交所和深交所发布公告，称因近期市场波动较大，发行人和保荐机构决定暂缓后续发行工作；
　　7月5日晚，证监会发布公告称，决定充分发挥中国证券金融股份有限公司作用，多渠道筹集资金，扩大业务规模，增强维护市场稳定能力。中国人民银行将通过多种形式给予证金公司流动性支持；
　　中国金融期货交易所表示，为抑制短线过度交易，拟按照报单委托量差异化收取交易费用，并在8月1日前实施；
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　　在多项举措密集出台的刺激下，7月6日，沪深股市高开低走、表现分化。在大盘蓝筹股的带动下，上证综指录得2%以上的涨幅。创业板指数收盘跌幅仍在4%以上。伴随股指盘中宽幅震荡，沪深两市成交明显放量，分别达到9434亿元和6091亿元，总量超过1.5万亿元。
　　伴随股指的持续非理性下跌，监管层还有针对性地出台了救市政策。7月6日晚间，中国金融期货交易所发布公告称，为进一步加强股指期货交易监管，将对中证500指数期货日内单方向开仓交易量进行限制。
　　重病之下，药物见效需要时间，股市亦然。
　　延续前一交易日跌势，7月7日，深证成指和创业板指数双双深幅调整，跌幅均高达5%以上。受此拖累，前一交易日在多重护市举措下率先企稳的上证综指也录得1%以上的跌幅，两市超过1700只个股跌停。
　　7月8日，沪深大盘延续弱势，双双大幅下行。上证综指勉强守住3500点，跌幅高达近6%。受中证500指数期货保证金大幅上调等因素推动，创业板指数率先止跌。在上市公司大面积停牌的同时，仍有近900只个股跌停。
　　针对市场情势的进一步恶化，7月8日、9日，监管层加大了救市力度。国务院国资委当天发布通知，要求各有关中央企业在股市异常波动期间，不得减持所控股上市公司股票。111家中央企业联合发布承诺书，承诺在股市异常波动时期，不减持所控股上市公司股票。
　　中国金融期货交易所发布消息，将自8日结算时起，除套期保值持仓外，中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到20%；
　　中国人民银行新闻发言人表示，为支持股票市场稳定发展，央行积极协助中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性；
　　中国证监会发布通知，鼓励上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员在本公司股票出现大幅下跌时通过增持股票等方式稳定股价；
　　中国上市公司协会联合32家地方上市公司协会发出倡议书，倡议上市公司会员多渠道增持股票，稳定公司股价；
　　9日，银监会出台政策允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限等四项举措；公安部会同证监会排查恶意卖空线索，证金公司提供充裕资金用于申购公募基金；
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　　多项护市举措终于显效，7月9日，A股告别持续重挫强势回升。上证综指以接近6%的幅度创下六年来最大单日涨幅。深证成指和创业板指数尚在交易的成份股集体涨停，分别录得4%和3%以上的涨幅。与此同时，两市成交萎缩至1万亿元以下，显示伴随流动性困局缓解，市场或开始出现惜售心态。
　　反思
　　在政府部门的强力救市举措下，A股暴跌走势已然刹住。截至7月13日，沪深股指走出三连阳的走势，特别是7月9日、10日，除了中石油等大蓝筹外，参加交易的个股全线涨停，与之前千股普跌形成了鲜明的对比。
　　后市究竟会如何演绎依然是个未知数，即使大盘震荡走出长牛的格局，但有一点是可以肯定的，此次“降杠杆”引发的暴跌，留给普通股民、机构投资者、企业以及监管部门需要思考的问题很多很多。
　　比如，暂缓的IPO何时重启？对期指做空限制何时放开？如何监管杠杆资金，是管死配资公司还是有序放开？注册制是如期推出还是要延后？……诸多问题都是监管层必须直面的考题。
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