如何利用套期保值规避企业经营风险

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　　随着我国市场经济的发展和日益完善，企业面临的竞争压力越来越大，生产经营中面临的风险也就越来越大。企业要想在激烈的竞争中生存下来并得到迅速的发展，就必须设法规避企业在经营中面临的风险。规避企业经营风险的方法有很多种，本文主要对企业利用套期保值来规避企业的经营风险方法和已经获得成功的企业案例进行简要的分析。
　　
　　一、企业经营风险和套期保值
　　
　　(一)企业经营风险概述
　　一个企业在生产经营过程中必然会面临不同类型以及不同程度的风险。企业经营风险是指企业在经营过程中由于内外部问题而对企业正常生产经营产生的不利影响，如成本增大、利润降低等等。
　　一般来讲，企业经营过程中所面临的经营风险主要包括以下几种：市场风险、信用风险、流动性风险、作业风险、法律风险、会计风险等。在以上几种风险中，市场风险是企业在经营过程中面临的最重要的风险之一，市场风险会严重影响企业的利润水平。通过在资本市场上进行套期保值操作，可以比较容易地规避市场风险，确保企业的正常经营。
　　
　　(二)套期保值概述
　　企业要想在激烈的竞争中占据优势地位，最重要的是要准确把握市场的供求状况，尤其是未来的发展趋势。期货市场的建立为企业开辟了获取未来市场信息的途径，也为企业规避经营风险提供了可靠操作的场所，有助于提高企业生产决策的合理性，降低了经营风险，为提高企业经济效益提供了保证。
　　套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保值的交易活动。
　　一般来说，套期保值在企业经营中主要有以下几方面的作用：锁定生产成本，实现预期利润；利用期货价格信号，组织安排现货生产；期货市场拓展现货销售和采购渠道；期货市场促使企业关注产品质量问题。
　　
　　二，套期保值方法的理论分析
　　
　　虽然通过在期货市场上的套期操作可以有效地规避企业经营风险，但是在实际中很少有企业能够这样做，究其原因主要是企业对期货市场中的操作不甚了解，对期货市场中操作上的一些问题不清楚。故本部分将重点介绍企业如何利用期货市场和现货市场进行套期保值操作，以规避经营风险。
　　
　　(一)企业在进行套期保值时应遵循的原则
　　企业在期货市场中进行的套期保值操作，是为了规避现货市场中的交易风险，因此，套期保值操作要遵循如下原则：
　　1　交易方向相反原则
　　交易相反原则，是指企业在期货市场和现货市场中的买卖方向反，即企业在期货市场买进期货即做多，就必须在现货市场卖出现货；在期货市场卖出期货即做空，就必须在现货市场买人现货。只有这样才能够抵消企业面临的价格风险，保证预期利润的实现。
　　2　商品种类相同原则
　　商品种类相同原则，是指企业在期货市场和现货市场中买卖的商品尽量是同一种商品，一般是企业的生产产品，如果没有相同品种的期货合约，可以合理选择替代品。如果企业在两种市场中买卖的商品不相同，虽有可能使企业获得超额利润，但企业要面临更太的市场风险，正常利润无法保证。
　　3　商品数量相等原则
　　商品数量相等原则，是指企业在期货市场和现货市场中的买卖商品数量要求一致，即做多多少期货，就要卖出多少现货，做空多少期货，就要买进多少现货。该原则旨在确保企业能够准确地规避风险，获得预期利润。
　　4　月份相同或相近原则
　　月份相同或相近原则，是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。如此一来可以准确规避企业所面临的风险，在恰当的时间内准确获得预期利润。
　　
　　(二)两种套期保值方法
　　买人套期保值和卖出套期保值是进行套期保值最主要的两种方法。
　　1　买入套期保值
　　买入套期保值是指企业首先在期货市场上买人期货合约，以避免在将来买入商品时因价格上涨而遭受亏损，同时企业在现货市场中卖出同样数量的现货，这样既不会因价格上升而使企业遭受成本上升的风险，也不会因价格下降而使企业因成本问题而面临竞争弱势问题，从而使成本锁定在目前状况下。进行买人套期保值操作的企业主要是一些需要购买大量原材料的企业。
　　2　卖出套期保值
　　卖出套期保值是指交易者先在期货市场上卖出期货，同时在现货市场中买入现货，当期货价格上涨时，可以用现货的盈利来弥补期货市场的损失，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，锁定企业的生产利润，从而达到保值目的的一种套期保值方式。卖出保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商，他们担心商品价格下跌使自己遭受损失。
　　
　　(三)企业进行套期保值必须注意的问题
　　1　企业在进行套期保值操作时要有专人来进行操作，操作人员要有期货的相关知识，最好有期货从业资格证书，这样才能够准确掌握操作的界限，不至于产生违法违规操作。
　　2　当做套期保值交易而无相同商品时，可采用关系比较紧密的替代商品的期货合约。
　　3　注意基差的应用。基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即；基差=现货价格-期货价格。灵活运用基差的变化，采取商品的买卖抵消交易与实物交收结合的做法，运用在联合商品交易市场与传统现货市场套做的操作方法，才能准确规避风险，锁定利润。
　　4　要认识到套期保值的功能是有限的，企业不能把一切都押在套期保值的操作上，一旦操作失败，企业遭受的损失将是不可估量的。因此，企业在进行套期保值操作的同时应寻求其他降低成本、增加利润的做法。
　　5　要认识到套期保值交易的防御性特征，不要企图用套期保值来获取厚利。作为套期保值者，企业最大的目标是保值，是在转移价格风险后而专心致力于经营，获取正常经营利润。
　　
　　三、套期保值在规避企业经营风险中的成功应用
　　
　　(一)买人套期保值案例――云南农垦
　　云南农垦集团有限责任公司(简称云南农垦)是一个以从事热带作物种植加工为主的国有特大型企业，现由云南省人民政府国有资产监督管理委员会直接监管。云南农垦通过在期货市场和现货市场上进行套期保值操作，有效地规避了价格变动带来的经营风险。
　　在没有期货市场之前，由于缺乏期货价格的引导，云南农垦集团几乎处于随行就市、靠天吃饭的窘境，很难把握好销售时机。通过参与期货市场，云南农垦一方面参考期市价格指导现货销售，另一方面通过期市进行保值。
　　2009年12月云南农垦与下游企业签订了供货合同，预计在2010年03月份需要天然橡胶100吨做原料，经内部测算当橡胶购买成本为27000元时公司能获取正常加工利润。该企业立即在期货市场上以单价27000元／吨的价格订购1003合约天然橡胶100吨。到了10年03月，由于各种因素的影响天然橡胶的价格已涨到31000元／吨，云南农星先在期货市场处理了合约以后，再在现货市场以31000元／吨的价格买入天然橡胶，利用交易获利弥补了现货市场的损失。通过这样的操作，云南农垦锁定了原料成本，成功规避了价格上涨的风险。
　　云南农垦自参与期货市场以来，使企业逐步掌握了橡胶的定价权，并且提升了云南农星产品的品牌效应，增强了对市场价格的掌控能力，保证了生产和销售的顺利完成，转移了产业化经营的风险。
　　
　　(二)卖出套期保值案例――西部矿业
　　西部矿业股份有限公司(简称西部矿业)是青海省一家以矿产资源综合开发为主业的大型矿业上市公司，主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务，注册资本23.83亿元。
　　西部矿业参与期货市场进行套期保值，始终坚持如下原则：始终坚持期货市场和现货市场相结合的原则；始终坚持只求套期保值，不投机原则；始终坚持产品分类保值，与原有业务相匹配原则。
　　2009年11月西部矿业与国外某企业签订了进口铜的合同，因船期等因素，现货到达预计在2010年02月份，经内部核算当以单价8200元／吨出售时公司能获取正常贸易利润。企业立即在期货市场以单价8200元／吨的价格卖出1002合约伦敦铜。到了10年03月，由于市场的影响伦敦铜的价格下跌到8050元／吨，企业先在期货市场对原先的卖出合约作转让处理以后，再在现货市场以8050元／吨的价格卖出现货伦敦铜，用交易获利弥补了现货市场销售的额外损失。通过这样的操作，该企业锁定了销售价格，成功规避了价格下跌的风险。
　　西部矿业在期货市场和现货市场上通过对自产矿的保值、换矿保值、纯加工保值三方面的操作，通过风险对冲降低了企业面临的经营风险。
　　对于企业来讲，利用期货市场进行套期保值来规避企业的经营风险，不失为一种明智的做法。但是，这种做法并不是每一个企业都适合，企业要根据自身的实际情况适度选择。如果企业盲目操作，不但不能规避企业的经营风险，反而会增大企业面临的风险，同时有可能滋生其他方面的风险。
　　作者单位：厦门联华食品有限公司
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