海正药业债务情况分析
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摘要：债务风险控制是动态环境下企业持续成长的基本前提，有效的债务风险控制有助于增强财务决策的科学性，本文以浙江海正药业股份有限公司为研究对象，从债务规模、债务结构两方面着手分析了其债务风险控制情况。
关键词：债务风险；流动负债比率；非流动负债比率
1、债务规模分析
公司债务是指企业承担的可以用货币计量并且由资产或者劳务偿还的负债。公司的资产负债率可以全面反映公司的举债能力（借贷能力）以及总体债务规模。本文选取了海正药业2013-2017年年度报告中资产与负债的数据，横向对比公司在近五年内负债规模的增减变化情况
通过阅读分析海正药业近5年的财务数据可知公司在这5年内的资产负债率一直在60%左右，而且呈现不断上升的趋势，自2016年以来，资产负债率已经超过60%。企业的资产负债率过高，说明其大部分资金来自于债务，而来源于所有者自身的资金较少。资产负债率相对较高，财务风险就较高，可能导致现金流不足，甚至造成资金流断裂。当无法及时偿还债务时，甚至有可能导致企业的破产。从这一角度来说，海正药业应对此引起重视，将资产负债率控制在正常安全的范围之内。
2、债务结构分析
公司债务结构的含义有狭义和广义之分。狭义债务结构是指长期债务资金的构成及其相互之间的比例关系；而广义债务结构是指公司债务的构成及其相互之间的比例关系。根据不同的标准，又有许多分类方法，如：债务期权期限结构，利率结构，债务工具结构，债务布置结构，债务优先结构和其他不同类型。
债务期限结构的选择是企业债务融资最重要的财务决策之一。不适当的债务期限结构不仅会影响债务融资效益，危机企业的财物安全，甚至还可能影响政府负债。债务期限结构是指企业长期债务与短期债务之间的构成比例关系，是企业债务融资中长期债务和短期债务的比例。一般而言，偿还期限超过一年的为长期债务，偿还期限在一年及一年以下的为短期债务。短期债务风险较高，但融资灵活性大于长期债务，债务期限结构对于公司的财务风险和融资成本有着重大的影响。合理的债务期限结构能使融资弹性达到较优的状态，降低公司的财务风险，不同的债务期限有着不同的作用。接下来本文从流动负债结构和非流动负债结构两方面对海正药业的债务结构进行分析。
2.1流动负债率
流动负债率是总流动负债占总负债的比例，反映了企业依赖短期债权人的程度。流动负债率越高，公司对短期资金的依赖程度越强。当这个比率很高时，意味着企业的债务偿还风险增加，资金成本降低。这可能是企业盈利能力下降的结构，也可能是企业业务量增加的结果。当这一比率降低时，意味着企业债务偿还压力减轻，公司结构趋于稳定，这可能是由于企业业务萎缩或者企业盈利能力提高所致。流动负债率通常包括：营运资本、流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率。一般而言，流动负债率上升反映企业的资本成本降低和偿还债务风险的增加；流动负债率下降反映企业的偿还债务風险减小，企业结构稳定性提高。根据年报数据，海正药业2014年至2018年的流动负债率分别是60.22%，59.79%，57.76%，58.72%，62.93%，海正药业的流动负债一直在不断地增长，负债总额也在不断地增加。通常来讲流动负债率在30%-70%的范围内属于正常水平，海正药业需对流动负债积极重视，有效控制流动负债率，缓解企业的偿债风险。
2.2非流动负债率
非流动负债是指还款期限在一年以上或者超过一年的一个营业周期以上的债务，又成为长期负债。主要包括长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预计非流动负债、长期递延收益、递延所得税负债、其他非流动负债，通常主要是企业为筹集长期投资项目所需要的资金而发生的，例如公司为购买大型而借入的中长期贷款等。非流动负债必须按规定偿还，而且有可能给企业带来更大的财务风险，需要合理安排。
非流动负债率是指非流动负债占总负债的比例。非流动负债比率的高低主要取决于企业的获利能力和银行的贷款利率，以及企业的融资成本。该指标可用于反映企业资金来源结构的独立性和稳定性。非流动负债率高可能是由于非流动负债规模的扩大，以及生产和管理的需求增加；企业资金成本加大；企业还款压力相对减轻。而非流动负债率低可能是因为非流动负债减少或者流动负债增大。非流动负债必须控制在一定的安全范围之内，如果用作短期周转使用，会导致企业资本成本增加，从而影响企业的财务安全。
根据年报数据，海正药业2014年至2018年的非流动负债率分别是39.78%，40.21%.42.24%.41.28%，37.07%，可知其流动负债所占比例也较高，2018年的非流动负债根式高达52.95亿元，但是相比流动负债，规模较小。
3、结论
通过上述分析，可知：一是资产负债率过高，债务规模过大；二是流动负债率较高，流动负债为企业主要的债务来源，债务结构不合理。此时，海正药业所面临的债务风险压力较大，如果再同时碰上紧缩性货币政策或者不利的行业政策，借债还债的模式将难以为继，债务危机就很有可能从担忧变为事实。海正药业急需走出当前债务高企、资本结构不平衡的怪圈，方能在我国医药行业的严酷竞争之中继续屹立不倒。
（作者单位：长沙理工大学经济与管理学院）
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