基于财务报表的格力电器经营环境和财务走势分析
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[摘 要]家电行业与人们的日常生活密不可分，随着人民生活水平的提高，家电行业的竞争日益激烈。格力电器作为一家国际化家用电器企业，应当对其财务数据进行充分分析以便在激烈的竞争中立于不败之地。本文以格力电器2015-2017年的年报为基础，对格力电器所处的经营环境以及自身财务走势进行了分析，以期对企业更好地做出决策提供帮助。
[关键词]格力电器;经营环境;财务走势
[中图分类号]F275 [文献标识码]A
1 格力电器概述
珠海格力电器成立于1991年，作为一家国际化家用电器企业，公司拥有格力、TOSOT以及晶弘三大品牌。下辖凌达压缩机、格力电工、再生资源等子公司。格力电器是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股上市公司，处于空调行业内领先地位。
2 股利分配政策分析
根据格力电器2015年至2017三年的财务报告可知，2017年度利润分配预案为不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，余额转入下年分配。而这与格力电器在过去两年高支付率的股利分配政策有很大不同。
从2015年和2016年的现金分红情况和盈利情况来看，格力电器的股利分配政策与企业的经营业绩大体呈正相关关系，都维持在一个较高水平，股利支付率分别为70.00%和70.22%，均保持在60%以上。可见格力电器的管理层对公司的未来发展和经营情况持乐观态度，这也会给股东和潜在投资者带来积极的信息，说明格力电器发展前景较好。而2017年则是格力电器自2006年以来首次选择不发放股利。一般而言，股利政策、筹资决策、投资决策对企业经营管理至关重要，三者之间又存在着紧密的联系，如果企业存在着较多有利的投资机会，其经营现金又不足以满足投资需要时，企业就会减少向股东支付的股利，增加其内部筹资额，反之，则会增加发放股利的数额。
又由格力电器资产负债表可知，其货币资金逐年增长，2017年末占到总资产的46.34%，远高于短期借款、长期借款的比例，说明货币资金并不是主要来源于外源融資，相较于规模庞大的货币资金，外源融资反而显得薄弱。结合格力电器2017年的股利分配政策，不难看出企业的融资主要来自于经营性融资，2017年净利润为225.08亿元，利用增加的留存收益作为自己的内部融资，这样的方式符合优序融资理论先内源融资，其次债务融资，最后股权融资的顺序。格力电器的高盈利与长期的高股利政策将吸引更多投资，而2017年不发放股利的政策也向外界传递了格力有更好的投资机会的信号，至于以何种方式融资也只是格力电器的一个选择问题。
企业经营环境的发展在很大程度上得益于其所处行业的发展。根据联合国发布的报告，2017年世界经济增速3%，较2016年显著上升，是2011年以来增长最快的一年。在供给侧改革及消费升级带动下，中国经济形势趋于好转，2017年中国经济增速达6.9%，好于预期。2015年以来，消费升级和产品升级换代带动了空调需求，同时，连续一年多房地产市场的火热及其带来的延续效应刺激了国内空调市场高速增长。同时，格力电器2018年经营计划和远期产业规划指出，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。行业的整体上升态势为格力的发展提供了良好的经营环境，格力致力于科技创新，将企业留存收益优先用于产品升级，不断突破国际领先技术，优化主营产品销售结构，进一步拓展市场份额，加强电商管理，实现多元拓展等经营战略，也使其在同类企业中能够处于领先地位。
3 企业财务走势分析
3.1 货币资金
通过对格力电器2017年资产构成重大变动情况进行分析可知，格力电器的货币资金在近三年内一直处于稳定增长的趋势，虽然2017年期末占总资产的比例有所下降，但并不影响其整体发展态势。货币资金主要来源是企业的生产经营活动，2017年格力电器货币资金的大幅度增加就主要得益于格力的生产经营活动，以及2016年一部分应收票据到期的回收，结合整个行业的发展以及格力的经营环境和近些年来的盈利情况，可以预测其货币资金依旧会保持稳定的增长速度。
3.2 应收账款与应收票据
格力电器近些年来应收账款和应收票据增幅显著，这会对企业应收账款的周转率产生影响，进而影响到企业的营运能力，同时存在坏账增加的风险。但是应收票据与应收账款在总资产中的比例变化还在可控范围内，所以并不能说明格力在应收账款方面存在较大问题。应收款项在适度范围内的增加也能传递企业经营信号，所以应引起注意但不必过分担心。
3.3 存货
格力电器的存货在2016年有小幅减少，占总资产比例为4.95%。但在2017年出现了较大幅度的增加，占总资产比例达到7.71%。存货的积压问题需要引起企业的注意，当然这样的结果不仅与企业自身的经营有关，也与行业整体情况相关，所以企业应该进行调查，了解存货大幅增加的真正原因。同时，由格力对企业2018年发展规划可以看出，企业将加大对产品升级，拓宽市场份额的投入力度，所以有理由预测存货在未来的走势将会保持平稳。
3.4 偿债能力
格力电器的流动比率在2015年到2017年分别为1.07%、1.13%以及1.16%，基本都维持在1.1%左右，与此同时速动比率维持在1%左右，较为恰当。而现金比率作为反映企业短期偿债能力最有效的指标，格力电器三年的数据分别为78.86%、75.36%以及67.54%，虽有所下降，但仍均在65%以上。资产负债率在三年中呈下降趋势，但降幅不大。通过上述数据可以看出格力电器的短期偿债能力较弱，长期偿债能力相对较好，在偿债能力方面有待改进。 3.5 营运能力
通过计算，格力电器三年的存货周转率分别为7.31、7.88以及7.78，由此可知其存货周转率较为稳定，说明企业营业成本在近几年维持在一个稳定的水平上，成本把控较好。应收账款周转率却出现了较大幅度的下降，由2015年的35.28下降到2017年的33.80，这不利于企业及时回收应收账款。格力电器的总资产周转率有所提升，从2015年的0.61上升到2017年的0.75，这反映出企业相应措施的实施效果，提高了资产使用率，从而提升了企业的营运能力。
4 财务状况及利润质量分析
从盈利水平来看，营业利润率越高，表明企業市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。2015-2017年格力的营业利润率持续高速增长，从13.83%增长到17.62%，证明了企业的盈利能力。同时格力的销售利润率、净资产收益率以及净资产报酬率在同步稳定增长。营业收入发生额为1482亿元，同比增长36.24%，也实现了跨越式的进步。这一系列数据说明了格力电器拥有着良好的财务状况，以及较高的利润质量。同时我国空调行业的良好发展背景也为格力的发展提供了环境。根据产业在线数据，2018年第一季度我国空调行业内销2105万台，同比增长22.77%，出口1867万台，同比增长4.39%，格力在2018年前两个月内销售451万台，同比增长22.55%，2018年第一季度预收款项达123亿元，这对公司平稳运行和未来业绩是有力保证，由于夏季也是空调的销售旺季，格力的盈利能力将持续增强。格力应当借助良好的行业形势，抓紧机会，着重推进产品的技术改革与升级，在销售渠道与市场份额上进一步加强，积极利用其财务与利润的优势。
5 基于现金流量表的分析
格力电器表示，从实际经营情况出发，为满足资本性支出需求，保持财务稳健性和自主性，增强抵御风险能力，实现公司持续、稳定、健康发展，更好地维护全体股东的长远利益，公司2017年度不进行利润分配，不实施送股和资本公积转增股本，余额转入下年分配。所以尽管格力电器2017年实现了225亿元的净利润，但并没有进行利润分配。
从其现金流量的构成来看，经营活动产生的现金流量净额从2016年的14859952106.92元到2017年的16358538247.83元，同比增长10.08%，反映出了格力电器2017年良好的经营成果，而投资活动产生的现金流量净额增长223.45%，又较好地反映出了格力的经营战略，即大规模地投资于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广等。同时，筹资活动产生的现金流量净额减少了60.54%，反映出其筹资特点，主要依靠内源融资，而较少依靠外援融资。
6 结语
格力电器利润分配政策主要受其经营战略的影响，将发展重点放在了企业的多元化。目前，格力的空调业务在其主营业务中占比高达93%，多元化的战略可能为其带来更大的市场和利润，格力明显也是看中了这一点，而如何在技术与产品的个性上做提升，是格力在多元化之路上需要重点关注的。
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[3] 珠海格力电器股份有限公司[N].上海证券报，2018-04-26.
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