中小民营企业参与资本市场发展研究

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　　[摘 要] 全球经济一体化进程加快，企业竞争日益激烈，参与资本市场成为企业提高竞争力，优化资源配置的重要方式。湖南丰越环保科技有限公司即是在濒临倒闭的时刻选择了与上海鼎立公司的资产重组，从而避免倒闭的危险。公司重组为其它企业提供几点经验借鉴：公司资产重组必须具有一定核心竞争力;公司资产重组要有良好的人才储备;重视资产重组的质量和非实物资产的重组;资产重组要充分发挥市场的作用。
　　[关键词] 民营企业;资产重组;资本市场
　　[中图分类号] F276.5/F275 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2020）02-0058-02
　　Abstract： With the acceleration of global economic integration and the increasingly fierce competition among enterprises， participating in the capital market has become an important way to improve the competitiveness of enterprises and optimize the allocation of resources. When it was close to bankruptcy， Hunan Fengyue Environmental Protection Science and Technology Co.， Ltd. chose to reorganize the assets with Shanghai Dingli Co.， Ltd. ， so as to avoid the risk of bankruptcy. The company reorganization provides some experiences for other enterprises： the assets reorganization must have certain core competitiveness and good talent reserve， the quality of assets reorganization and the reorganization of non physical assets are important， and the assets reorganization must give full play to the role of the market.
　　Key words： private enterprises， assets reorganization， capital market
　　在当前中美贸易摩擦的国际经济阴霾下，中小民营企业的发展更是雪上加霜，举步维艰。而位于湖南郴州的丰越环保科技有限公司（下称丰越环保公司）在濒临倒闭的情景下通过与上海鼎立科技公司的资产重组实现了从濒临倒闭到重新焕发生机的跨越，为当前中小民营企业的发展提供了一种新方法、新路径。丰越环保公司的资产重组对其它中小民营企业发展有何借鉴意义，能否推广？受郴州市政府委托，笔者对丰越环保公司进行了充分调研，在掌握第一手材料的基础上进行了综合分析和认真研究。
　　一、丰越环保公司概况与资产重组原因
　　（一）公司概况
　　郴州豐越环保公司成立于2007年4月，公司位于湖南省资兴市鲤鱼江镇，是一家以有色金属冶炼废料为主，综合回收铟、锡、铅、铜、锌、镉、金、银、铂、钯等稀贵有色金属的环保科技型民营企业。公司占地600余亩，总资产156300万元，注册资本金25000万元，资产负债率为53%，质量信用等级为AAA。2014年10月完成与上海鼎立科技发展（集团）股份有限公司（鼎立股份：600614）的资产重组，成为上海鼎立科技发展（集团）股份有限公司的全资子公司。
　　（二）公司资产重组原因
　　公司之所以当时要与上海鼎立公司的资产重组实属无奈之举，当时公司发展陷入困境，随时都面临倒闭的风险。主要有两方面的原因：
　　1.外部原因
　　受2008年国际金融危机、2009年欧债危机以及国内外经济增长下行趋势的影响，当时有色金属行业面临几大问题。一是进出口增幅回落。2013年，我国有色金属进出口贸易总额为971.4亿美元，同比增长9.2%，增幅同比回落19.5个百分点[1]。二是价格震荡下行。自国际金融危机以来，有色金属产品市场价格持续走低。2013年，国内铜均价为57493元/吨，同比下跌18.7%;铝均价为15992吨/元，同比下跌5.6%;铅均价为15481元/吨，同比下跌9.1%;锌均价为15288元/吨，同比下跌14.3%。2014年国内市场铜、铝、铅的价格又分别同比下降7.8%、6.9%、2.7%，铝价回到了20多年前[1]。三是产能过剩。我国有色金属工业经过近30年来的迅速发展，产量连年来都居世界首位。尤其是2008年我国为应对金融危机推出了经济大刺激政策，有色行业产能增加迅猛。有色金属行业正面临着几乎全行业产能过剩的风险。由于产品出口回落、国内产能过剩，价格低迷等因素，导致公司产品销售不佳、产品积压严重、资金周转困难，再加上公司技术、设备更新缓慢，公司发展举步维艰，再不加快实现兼并重组，即有可能面临倒闭的风险。
　　2.内部原因
　　一是公司产品技术创新能力不强。创新不足是公司连年经营不佳的主要原因。尽管近些年丰越公司在综合利用回收技术创新方面加大不少力度，但实质性突破性进展不大。在全系列产品中，也只有“郴丰越”In980铟锭、99.99锌锭被认定为湖南名牌产品，其它主营产品如铜、锡、铅、镉、金、银、锑、铋等市场上相似或更优者甚多，产品技术及市场竞争能力方面显得比较薄弱，使得公司产品销售缺乏竞争力。二是企业成本费用较高。与国内一些民营企业相比，丰越公司还存在着产品生产成本相对较高的问题，相比一些早期进入有色金属冶炼行业的企业，现如今已形成一定规模的民营有色企业，如驰宏锌锗、中孚实业等，以及市内宇腾有色、金贵银业、金旺铋业、华信有色等，这些企业在企业员工、企业管理、资产维修、折旧以及产品的技术等方面，对成本费用都有良好的控制。丰越公司生产成本高企也影响了公司的盈利能力。三是企业转型升级迟缓。国际金融危机以前，国内外经济形势良好，有色金属行业市场旺盛，行业盈利能力较高，公司日子过得舒服滋润，没有想法要去转型升级。国际金融危机到来，有色行业市场低迷，价格疲软，尤其2013年、2014年，受有色金属市场价格频繁波动下行、劳动力成本上升、行业逐步规范、环保要求严厉，资源增值税政策调整等因素影响、公司经营遭遇困境，再想到转型升级，但又受资金、人才、技术等条件所缚，转型过程艰难，公司困境难以短时间内改变。内外交困，公司只有解放思想，更新观念，创新方式，加快与资本市场的对接融合，才能改变公司濒临倒闭的风险。 　　二、公司资产重组后的积极作用与不利影响
　　资产重组，丰越公司仍旧作为上海鼎力的全资子公司独立运营，资产重组对于丰越环保有积极作用，也有不利影响。
　　（一）积极作用
　　1.化解了公司即将倒闭的风险，实现公司经营扭亏为盈。自国际金融危机以来，由于受到国内外经济形势的影响，有色金属行业经营状况受到了前所未有的挑战，丰越公司也不例外。重组前一、二年，公司经营状况持续恶化，至2014年仍未能扭转，公司面临倒闭风险。在市政府的指导下，公司董事长审时度势，战略引入上海鼎立科技股份公司收购丰越公司100%股权，成功完成了与丰越公司的资产重组。公司的重组为丰越公司提供了坚实保障，公司濒临倒闭的风险得到化解。2016年实现销售收入84000万元，利税达到18670万元（其中：利润10270万元），2017、2018年公司利税稳步增长，突破20000万大关。
　　2.增加了新的融資渠道，改善公司的财务状况
　　公司重组后，上海鼎立公司为丰越公司注入了2亿元流动资金。母公司的注资极大缓解了公司的资金周转难题，公司面临最大最紧迫的问题得到缓解。与上海公司的兼并重组为丰越公司今后的发展提供了坚强后盾，有效缓解了当前公司融资难、融资贵的问题。公司遭遇资金问题时一方面可以得到上海母公司的注资，另一方面有了“上海鼎立”这块金字招牌，到银行借贷、民间融资也简便快捷多了。资金短缺将不再是制约公司发展的主要瓶颈问题，公司发展的资金流得到进一步充实。
　　3.增强了公司的竞争优势，提高盈利能力。
　　本次资产重组，丰越股份有限公司以总资产18亿元全部出售给上海鼎立公司。重组后，通过上市鼎立公司现代化的公司运作模式、经营管理方式使得丰越公司脱胎换骨，有效地改变了公司的面貌，改善了公司的财务状况、资产质量以及盈利能力。完善了公司法人治理结构、理清了公司发展战略，提升了公司的品牌价值和市场影响力以及公司在客户、供货商和银行心目中的地位、夯实了公司发展基础。公司的成功重组，使得上海鼎立公司的当年股票价格从11元多拉升到现在23元多，提升了母公司的市值，丰越公司原有股东的财富也翻了一翻多。兼并重组增强了公司员工的归属感和荣誉感，提高了公司的凝聚力与竞争力。
　　（二）不利影响
　　1.信息披露使财务状况和其它信息公开化
　　资本市场要求上市企业接受投资者、监管者和公众的监督，定期信息披露。信息披露制度要求企业及时、准确、完整、真实地披露定期报告和中期报告，实现财务标准化和透明化;要求企业加强约束，强调诚信，合法经营，规范运作。该公司的商业秘密也失去了他们的隐私，并可能在竞争中处于劣势。
　　2.公司原股东及高级管理人员将承担更多的责任
　　公司重组之后，公司的重要决策都必须经母公司上海鼎立公司批准，一些特殊事项甚至可能需要上海鼎立公司股东大会批准。母公司通过集团公司的利益，股票价格等来衡量公司管理人员的绩效。这将大大增加公司尤其是高级管理人员的压力与生产经营的灵活性。丰越公司能与上海鼎立公司完成资产重组，上海鼎立公司收购100%股权，并且还注资2亿元，对于丰越公司及原股东来说，并不是天上掉陷饼。丰越公司原有股东股权资产全部置换为上海鼎立公司的股票，并且以丰越公司三年完成5亿元净利润目标作抵押，股权股票不能上市流通，完不成利润目标，公司原有股东股权会有被稀释的风险。
　　3.股价波动影响企业运营
　　公司重组后，公司的经营状况将影响母公司股价的表现。相反，母公司股价的一些异常波动也可能给公司自身的运营带来不必要的麻烦，甚至成为拖累企业的导火索。母公司股价的不理性及异常波动为企业运营带来负面影响。
　　三、丰越环保公司资产重组的经验借鉴
　　（一）企业资产重组必须具有一定核心竞争力
　　在上市公司监管日趋完善的今天，简单的报表重组已无法维持上市公司的生存，这要求企业要改变盲目重组的做法，需在有周密的重组战略规划基础上进行重组，抱有明确的重组目的，围绕提高核心竞争力，在跨区域资产重组中才更具有底气，才有可能取得实质性的成效。上市公司鼎立股份之所以并购丰越环保就是看中了丰越环保具有过硬的资源回收技术、良好的管理体系及优良的产品品质。如ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO18001职业健康安全管理体系的认证。“郴丰越”In980铟锭、99.99锌锭被认定为湖南名牌产品。
　　（二）企业资产重组要有良好的人才储备
　　有的企业在并购过程中，缺乏必要的谈判技巧，最终失去主动权，导致交易失败并蒙受损失。同时，资产重组并购交易的成功只是资产重组并购最终成功的开端。更多的企业是在资产并购完成后，不能很好地整合各类资源和文化，而陷入无尽的麻烦和沉重的负担之中[2]。因此，企业一定要广泛借鉴国际国内企业的经验教训，做好充分的思想准备，企业不仅要学会用好知名中介机构，还要储备本企业的资产重组人才，这样才能掌控交易的各个环节，确保交易的成功率，避免被动挨打，才能有机地融合到母企业中去，以发挥积极的协同效应，实现共赢。
　　（三）重视资产重组的质量和非实物资产的重组
　　在现代市场经济条件下，企业之间的竞争主要集中在非物质资产的竞争上，企业的核心竞争力已转移到非物质资产上。丰越环保公司的资产重组不仅强调有形资产的重组和部署，还强调企业文化与生产技术的重新整合。这包括组织结构的整合，人力资源的整合，企业文化的整合，金融的整合，以及基于上述整合的企业机制的创新。正是由于丰越环保在重组中即重视资产重组的形式和实物资产的重组，也重视了资产重组的质量和非实物资产的重组，因此取得了1+1>2的效应，使得公司从濒临倒闭又重新焕发新机。
　　（四）资产重组要充分发挥市场的作用
　　在市场经济条件下，并购重组无疑是一种追求规模和效益的公司行为，公司的收购重组必须遵循市场经济规律[3]。在社会主义市场经济体制下，政府在引导、协调和服务资产重组中发挥着重要作用是毋庸置疑的，但它并不是由政府主导。资产重组应遵循市场经济规律，使企业在资产重组中发挥决定性作用。政府应准确定位，只提供资产重组所需要的指导和服务，而把决定权交还给企业。只有这样，企业的资产重组才有基础和活力。丰越环保能够成功重组一大特点，就是没有过多地政府参与，充分发挥了市场在企业资产重组中的决定性作用。
　　[参考文献]
　　[1]中华人民共和国工业和信息部.2013年有色金属工业经济运行情况[EB/OL].（2014-02-21）[2019-06-20]http：//www.miit.gov.cn/n1146312/n1146904/n1648356/n1648358/c3486889/content.html.
　　[2]徐杰.国际矿业公司跨国并购的经验与启示[J].国家行政学院学报，2012（2）.
　　[3]金桩.中国上市公司资产重组绩效研究[D].上海：华东师范大学，2004.
　　[责任编辑：史朴]
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