人民币汇率对中韩加工贸易影响的实证分析
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[摘要]文章利用2001—2018年的季度数据，研究了人民币汇率对中韩加工贸易的影响。利用ADF方法对各序列进行平稳性检验，通过Johansen协整检验法进行长期协整检验，并在此基础上建立误差修正模型来考察变量间的短期关系，得出结论。研究结果表明：人民币实际汇率在长期内对中韩加工贸易进出口并不显著；在短期内，人民币实际汇率对中韩加工贸易出口存在负面影响，而且从短期不均衡状态恢复到长期均衡状态的速度较慢，萨德事件并未影响中韩加工贸易出口，但使加工贸易进口大幅下滑。
[关键词]汇率；Johansen协整检验；误差修正模型；中韩加工贸易
[DOI]1013939/jcnkizgsc201915063
1引言
改革开放以来，由于国际生产分工形态的演变，中国加工贸易迅速发展，并且一直占据我国对外贸易的半壁江山，对促进我国对外贸易发展起到了决定性的作用。中韩自1992年正式建立外交关系以来，两国加工贸易得到了迅速发展。但近段时间来，中韩因为“萨德事件”发生了较多的摩擦，其是否会影响中韩加工贸易以及影响如何，本文将对此问题进行研究。汇率对加工贸易的影响这个问题由来已久，其很大程度上还是一个实证性的问题，需要通过实证分析来加以检验。
宋超，谢一青[1]考虑一般贸易企业和加工贸易企业在汇率传导过程中的差异，得出的结论是：相对于一般贸易企业而言，加工贸易企业出口价格的汇率弹性更大，出口量的汇率弹性更小。邢予青[2]利用中国与51个贸易国家和地区之间1993—2008年之间的面板数据，得到的结果是：在此期间中国每年的贸易顺差，都来自于加工贸易；人民币的适度升值对于中国加工贸易以及整体贸易平衡的改善作用有限。余淼杰[3]通过采用2000—2006年间我国外贸产品的海关数据和规模以上制造业企业生产方面的大型微观数据，得出了两个结论：我国大型企业在平均意义上能够从关税下降中获得生产率提升；更重要的是，企业还能从加工贸易中得到额外的生产率增长。徐银亨[4]将汇率引入至企业异质性模型，建立实证模型来分析汇率变化对于中韩加工贸易的影响。实证分析结果：人民币升值对农产品的回归结果并不显著。汇率变化对具有韩国特色的农产品、服饰等的外包金额影响较为显著，对其他中国盛产的或者有刚性需求的农业和工业产品的外包金额的影响并不显著。
综合以上研究，国内许多学者对于人民币汇率对中韩加工贸易的影响的研究并不多，大多学者研究了中国的加工贸易以及与国际贸易之间的关系。同时，关于中韩加工贸易的已有研究还存在以下局限：样本数据多为年度数据，样本量十分有限，样本值代表性不强；没有综合分析人民币汇率对中韩加工贸易的影响。
2中韩加工贸易概况
加工贸易是国家通过各种不同的方式，进口原料、材料或零件，利用本国的生产能力以及技术，加工成成品后再出口，从而获得以外汇体现出来的附加价值。据韩国海关统计，2017年中韩双边货物进出口额为23997亿美元，增长135%。其中，韩国对中国出口为14212亿美元，增长142%；自中国进口9786亿美元，增长125%。中国在中韩贸易方面一直处于逆差地位，原因在于中国对韩国出口产品以低附加值的劳动密集型和资源密集型产品为主，进口产品则以高附加值、高技术含量的工业制成品为主。机电产品、化工产品和光学医疗设备等是韩国对中国出口的主要产品，2017年出口额分别为7384亿美元、1934亿美元和1454亿美元，这三类产品合计占韩国对中国出口总额的758%。
中国与韩国地理位置毗邻，中国是韩国的第一大贸易伙伴，贸易关系极为密切。加之2012年的自由贸易协定，将进一步发展中韩两国的经济贸易合作，促进加大两国的加工贸易流量。工业化程度较高的韩国、日本和欧美企业，往往将部分劳动密集型的工序外包到中国。韩国企业将大多数生产环节外包给中国工厂，对中国加工贸易的发展起到了很大的促进作用。
3实证分析
本部分采用2001—2018年的季度数据，利用计量经济方法，研究人民币对韩元的实际汇率对中韩加工贸易的影响，并得出相关结论。
31数据的收集与整理
中韩来料加工装配贸易出口（SX）、中韩来料加工装配贸易进口（SI）的数据均来源于国研网统计数据库。中国国内生产总值（CGDP）和韩国国内生产总值（KGDP）、两国的工资指数均来源于EIU Country data。实际汇率是在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率，两国的PPI、中韩名义汇率也來自EIU Country data。
因为季度数据的季节性变动因素会对研究造成一定程度的影响，所以需要对数据做季节调整。通过观察各变量的趋势图，只有韩国工资指数和中国GDP具有明显的季节性，需要进行季节调整，其他变量不需要经过季节调整。
32人民币汇率与中韩加工贸易进出口的实证分析
321序列的平稳性检验
中国工资指数仅有年度数据，本文计算出一个统一的季度几何平均增长率，以得到各季度数据，所以其是平稳的，不需要做平稳性检验。表1是对其他各序列的平稳性检验结果。
由表1可知，在5%的检验水平下，除lncgdp与lncw以外，其他序列均是不平稳的，而其一阶差分均平稳，即为I（1）过程。
322汇率与中韩来料加工装配贸易进出口额的实证分析
由平稳性检验可知，出口方程使用到的各个变量都是一阶单整的，因此可以通过协整检验来研究lnsx、lnkgdp、lnkw与lnr的长期关系。本文加入两个虚拟变量进入出口方程中，用来考察萨德事件和国际金融危机的结构性影响。Johansen协整检验结果表明上述几个变量具有协整关系，因此可以直接用普通最小二乘法进行回归分析。回归结果如下：
LNSXt=-134042-0068T+7624LNKGDPt+3514LNKWt+0379LNRt-0126D1+0284D2+u^1，t（1） 由方程（1）知，在长期内，KGDP每上升1%，中韩来料加工装配贸易出口将上升7624%。实际汇率对中韩来料加工装配贸易出口影响不显著。韩国平均工资指数每增加1%，出口将增加3514%。而文中加入的虚拟变量D1不显著，表明萨德事件并未影响中韩来料加工装配贸易出口；D2的估计参数为正，表明由于经济危机的影响，中韩来料加工装配贸易出口反而增加了。
为了考察这些变量之间的短期关系，本文利用VEC模型对这些变量进行拟合，得到了以下方程：
dlnsixt=-0015ecmt-1-0294dlnsxt-1-0253dlnsxt-1+1885dlnkgdpt-1-0799dlnkgdpt-2-003dlnkwt-1+0528dlnkwt-2-053dlnrt-1-0314dlnrt-2+0021 （2）
方程（2）的误差修正模型系数约为-0015，说明每期约有15%的加工装配贸易出口可以得到调节，调节速度很慢，加工贸易出口从短期偏离恢复到长期均衡所用时间较长。实际汇率滞后一期和滞后二期都会对加工装配贸易出口产生负面影响。
lnsi、lncgdp、lncw与lnr不是同阶单整的，不能做协整分析，本文将lnsi与lnr做一阶差分后，对几个变量做回归分析，拟合效果不太理想，但观察中韩来料加工装配贸易进口额的序列图可知，从2016年第四季度开始，来料加工装配贸易进口额出现了大幅下滑，表明萨德事件对该进口额产生了负面的影响。
4结论
本文以2001—2018年的人民币实际汇率、中韩平均工资指数、中韩国内生产总值、中韩来料加工装配贸易的季度数据为样本，用Johansen协整检验、向量误差修正模型对人民币汇率与中韩贸易之间的关系进行探讨，得到了以下结论。
第一，在长期内，KGDP上升会导致中韩来料加工装配贸易出口额上升。实际汇率对中韩来料加工装配贸易出口影响不显著，表明从长期看来，汇率并不能带来出口额的增加。韩国平均工资上升导致中韩加工贸易出口增加。萨德事件并未影响中韩来料加工装配贸易出口，由于经济危机的影响，中韩来料加工装配贸易出口不降反增，表明两国加工贸易的合作十分紧密。
第二，从误差修正模型可知，在短期内，实际汇率滞后一期和滞后二期都会对加工装配贸易出口产生负面影响。同时，出口方程的误差修正模型系数约为-0015，说明加工贸易出口从短期不均衡状态恢复到长期均衡状态所用时间较长。
本文的研究表明，中韩实际汇率在长期内对加工贸易出口不存在显著影响，但在短期内有影响。因此，我国要关注人民币汇率水平的變化。长期以来，我国在来料加工装配贸易方面一直处于逆差地位，但由于萨德事件带来的影响，从2018年第二季度开始，由逆差转为顺差，所以政治因素带来的影响也是不容小觑的，应该引起双方的重视。
参考文献：
[1] 宋超，谢一青人民币汇率对中国企业出口的影响：加工贸易与一般贸易[J].世界经济，2017（8）：3-22.
[2] 邢予青加工贸易、汇率和中国的双边贸易平衡[J].金融研究，2012（2）：22-33.
[3] 余淼杰加工贸易、企业生产率和关税减免——来自中国产品面的证据[J].经济学（季刊），2011（4）：103-132.
[4] 徐银亨人民币汇率升值对于中韩加工贸易的影响[J].中国商贸，2013（16）：155-157.
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