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电力行业财务报告分析

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  [摘要]电力行业是国民经济的基础能源产业,对国民经济各产业的健康发展提供支撑,同时对人民生活水平的提高具有重要意义,在国民经济中占有极其重要的地位,并与国民经济发展息息相关。本文通过分析大唐发电近几年三大财务报表的基础之上,找出该公司存在的问题,并提出改进的意见。
  [关键词]资产负债表 利润表 现金流量表 财务分析
  一、资产负债表分析
  (1)财务结构。大唐发电临时性流动资产小于等于流动负债,永久性流动资产与非流动资产总额大于非流动负债与所有者权益总额,因此大唐发电属于冒险型财务结构。
  (2)财务杠杆和营业杠杆。近四年大唐发电DFL和DOL的波动较大。大唐发电营业杠杆和财务杠杆系数较大,营业风险和财务风险较高,企业有效利用了经营和财务杠杆效益,债务融资占据筹资形式的主导地位,属于冒险型企业。
  二、利润表分析
  (一)利润结构
  对比以前年度数据,公司的主营业务利润、营业利润、利润总额都是增加的,说明其处于正常状况。
  (二)整体经营的获利性
  以下五个指标数据整体偏小,反映了公司较弱的盈利能力。其中:①销售毛利率整体总体呈上升趋势,说明在营业收入净额中营业成本所占比重减少,公司通过销售获取利润的能力增强。②销售净利率四年均低于行业平均水平8.32,大致呈上升趋势,说明公司通过扩大销售获取报酬的能力在不断增强。③净资产收益率围绕行业平均水平7.99呈波动上升,说明公司的盈利能力不稳定,但总体呈提高趋势。④资产净利率与行业平均水平5.36相比差距较大,说明企业的盈利能力很弱。⑤成本费用净利率与行业平均水平10.19相比差距较大,且呈波动下降的趋势,说明企业为获取收益而付出的代价较大,企业的盈利能力很弱。
  (三)主营业务的突出性
  主营业务收入占绝大部分,且比重较为稳定。这说明,目前大唐发电的主营业务收入比较突出,这有可能是其持续拓展产业链相对集中的煤-电-化-铝一路等方向造成的。其中电力、煤炭和化工分行业是公司主营收入来源。
  (四)收益的持续性
  ①大唐发电2009-2012年主营业务收入呈稳步上升趋势,大致呈现出耐克型,收入质量较高。②大唐发电2009-2012年存货周转率总体呈下降趋势,但近三年均高于行业平均水平10.96,说明存货周转速度较快,企业的销售能力较强,营运资金占用在存货上的金额较少,表明企业的资产流动性较好,资金利用效率较高。③公司营业外收入整体呈上升趋势,主要包括非流动资产处置利得、债务重组利得、政府补助、盘盈利得、受赠利得和违约赔偿收入。④投资收益呈上升趋势,特别是2011-2012年急剧上升。本年度投资收益比上年度增加约145%,⑤政府补助总体呈上升趋势,说明政策具有持续性,分为与资产相关的政府补助和与收益相关的政府补助。主要包括经营性财政补助、增值税返还、财政贴息、落后产能淘汰奖励、与资产相关补助摊销、政府土地补贴及其他。
  (五)收益获现能力
  ①营业收入增加,应收账款增加,应属正常。营业收入高于应收账款的差额可以视为经营“现金流”流入。两个指标均平稳增长,说明营业收入和应收账款的质量都较高。②经营活动的现金流量大于营业利润的原因主要有期初期末应收账款的增减,以及预收款或订金的增减,造成现金流减少。此外,营业利润平稳增长,波动性较小,说明利润质量较高。③大唐发电四年营运指数比较平稳且接近于1,表示利润质量较好。此外营运指数大于1,说明一部分营运资金被收回,返回了现金状态。④2010-2012年的销售赊账增长率总体呈下降趋势,应收账款增长略低于销售收入增长,且出现账龄缩短,是盈利质量提高的信号。
  (六)利润表其他应重点关注的项目
  经阅读报表附注,对合并利润表主要项目的异常情况进行以下分析:①本年度营业收入比上年度增加约7%,主要是因为发改委提高上网电价的翘尾影响以及北京大唐燃料有限公司对外贸易量增长所致;②本年度营业成本比上年度增加约1%,主要是因为北京大唐燃料有限公司对外贸易量增长使得成本同比增加;③本年度财务费用比上年度增加约22%,主要是因为本年度带息债务规模增加所致;④本期所得税费用比上期增加约105%,主要是因为盈利增加导致负担的所得税费用增加。
  三、现金流量表分析
  经营现金净流量和净利润均为正值,且呈上升趋势,说明企业运营正常,自身能够产生经营现金流入,企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。净利润小于经营现金净流量,这表明公司的净利润有充足的资金保证,企业健康发展。但是在这种情况下,企业中一部分现金流入没有转成净利润,出现现金盈余,不利于企业扩大发展。二者的差异主要由非付现费用、非经营活动收益、存货、经营性应收项目、经营性应付项目、递延所得税与其他等项目构成。
  四、不足与展望
  (一)本文的不足
  ①本文在研究过程中需要上市公司的财务信息,而我国证券监督管理制度不完善,上市公司信息披露存在着一些问题,从上市公司年报中获取的信息就存在着一定偏差,这种偏差必然会影响到研究的结果。②由于上市公司历史较短,时序数据比较少,无法有效說明问题,本文只选用了截面数据。
  (二)对未来研究的展望
  ①随着证券市场逐步成熟和有关时间序列数据逐渐增加,用截面数据和时序数据构成混合数据,以此来研究才能得到更可靠的结论。②随着研究的深入,应该从电力行业上市公司财务报告信息研究拓展到整个电力行业公司的财务报告信息的研究,这样才有更广泛的应用价值。
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