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创业投资发展模式创新研究

作者:未知

  摘 要:美国创业投资发展与完善的法律、政策、投资方式、退出渠道的畅通息息相关。研究美國创业投资相关的法律体系、税收优惠政策、有限合伙制的企业组织形式及创业投资的投资方式、退出渠道等方面的经验,吸收和借鉴先进经验,实现创业投资发展模式的创新。
  关键词:美国;创业投资;发展模式;创新
  中图分类号:F74 文献标识码:A doi:10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.20.019
  1 健全的创业投资的法律体系
  美国创业投资的较快发展与其法律制度密切相关。如1958年至1980年,先后出台了中小企业投资法以及史蒂文森一怀特勒创新法和贝赫一多尔法;1982年至1992年,先后出台了技术转移法、技术优先法以及加强小企业研究发展法与小企业技术转移法等。1976年修订了有限合伙法,明确界定GP和LP的职责范围,1979年的退休收入保障法案指出养老基金可以用于创业投资。从而形成一系列的利于创业投资发展的法律体系。
  2 创业投资优惠政策支持
  创业投资的发展离不开各项支持政策的提供。1978年的美国国民税收法案,把49.5%的创业资本增值税率降至28%,从而促进了创业投资的长期投资,比上一年增长了14倍;20世纪80年代以后,免除征税的占创业投资额的60%,减半征税的占创业投资额的40%。关于政府采购:小企业法明确规定,联邦政府应将政府采购合同划分为政府采购总合同和政府采购分包合同。各类型企业采购比例为:一般小型企业23%、历史经济落后地区小型企业3%、伤残退伍军人所有小型企业3%、弱势小型企业5%、其余所有小型企业5%。
  3 合伙制为主要组织形式
  企业的组织形式会影响创业投资企业的发展。在美国小企业投资法(1958年)的框架下,美国创业投资企业和一般企业一样,通常采用公司制组织,但是由于公司制下企业税收负担较大,阻碍了创业投资的发展。由于有限合伙制的组织形式可以有效地节约企业的交易费用。1978年美国提出了有关养老基金投资的“谨慎人”原则,促进了有限合伙制创业投资机构发展,可以将一定比例的养老基金投资于资本市场。20世纪70年代末,养老基金、基金会、捐赠基金开始成为美国创业投资的基金的主要渠道。
  4 美国创业投资方式、阶段及集聚效应
  创业投资以股权投资的方式,以 “参股不控股”的原则进行投资;通过投资后管理,从企业价值链创造的视角,全方位提供战略、人力资本、技术等方面的支持,促使企业价值增值后,通过股权转让的方式获取中长期高额创业投资资本回报,实现创业投资资本的良性循环。创业投资的投资,根据创业企业处于不同的发展阶段(种子期、早期、扩张期以及成熟后期)。创业投资企业未来规避处于种子期和早期阶段的被投企业的高风险性,从而创业投资企业倾向于投资于处在扩张期和中后期阶段的被投企业。美国的创业投资主要集中在硅谷地区、新英格兰和西南地区,该地区集聚了众多的高新技术企业,促进了集聚区域的技术创新和经济发展水平,创业投资集聚效应也非常明显。
  5 畅通的创业投资退出渠道
  美国在创业投资的退出方面呈现多渠道的特点。根据企业发展的不同阶段,美国创业投资的退出可以选择公开上市(IPO)、兼并收购、出售、清算等方式退出。以2001年为分水岭,2001年之前,美国创业投资退出渠道主要是选择首次公开发行(IPO)作为最佳退出渠道。而且2001年以后,创业投资的退出渠道是以并购作为最主要的退出渠道,因为并购退出可以实现企业双方快速达成协议。正是由于,各种政策和法律上的支持,加上畅通的退出渠道促进了美国本土创业投的恢复与发展。
  6 创业投资的发展模式的动态创新
  创业投资是一个融投管退的系统性过程,创业投资的发展需要实现融投管退各个环节不断创新和发展的集合体。需要融资渠道的多元化创新、投资机制的创新、投资后管理中价值增值扶持方式的创新以及退出渠道多元化灵活化的。可以说,创业投资发展模式的创新是融投管退各个环节的协谐创新模式,动态的发展模式。不同的区域可以选择适合区域特征的创业
  7 结束语
  美国创业投资发展与完善的法律、各项优惠政策、多渠道的投资方式以及多元化的退出渠道的畅通息息相关。长期以来融资难的困境长期困扰着中小企业,创新性地借鉴美国在促进创业投资发展,解决中小企业融资问题方面的经验,在各项法规和政策性金融支持方面、多元化的资金来源渠道、投资方式以及创业投资集聚发展方面的经验。创业投资是科技创新、科技成果转化、科技成果产业化的助推器,在扶持高新技术中小企业发展方面作用尤其突出。中国创业投资规模相对于美、日等发达国家较小,还有巨大的上升空间;创业投资退出渠道狭窄,难以形成良性的投入产出的循环机制。完善风险投资体制,拓宽科技融资空间,需做建立多元化投资渠道、完善和建立多层次资本市场,实现创业投资融投管退四个环节的综合性创新。
  参考文献
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