中国股票价格指数波动影响因素分析

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　　【摘要】股票价格指数作为衡量国家或地区经济和金融活动的重要指标，有着十分重要的研究意义。因此，本文选取了近二十年的上证股指数，并收集对应年数的货币供应量、国内生产总值、居民消费价格指数、换手率、人民币汇率、年平均利率这六个数据，并运用计量经济学的方法，对影响股票价格的因素建立相应模型并分析，在此基础上，得出上证综合指数上述六项数据指标之间存在长期均衡关系的结论。并在短期动态过程的不断调整下得以维持;而股票价格具有“长期记忆性”，过去的价格波动与其无限的长期价格波动有关。
　　【关键词】上证股指 回归分析
　　一、引言
　　中国股票市场经过二十多年的快速发展，已初具规模。但是，中国证券市场的早期制度存在缺陷而且监管力度不够各种问题时有发生，不仅损伤股民的利益，也不利于政府把控整个宏观经济。究其原因，仍缺乏我国的股票市场有更深入的了解，本文在探讨股票价格波动规律的基础上，分析了影响股票价格波动的原因。并提出了建议。对我国的股票市场的价格指数研究不仅具有重要的学术意义，还有十分切实的现实意义。
　　二、数据选取与模型建立分析
　　（一）数据选取与来源
　　在学习相关指标概念和查阅相关资料的基础上，除了上证股票价格指数本身，还选取了对应年数的货币供给量、国内生产总值、居民消费价格指数、换手率、人民币汇率、年平均利率这六个统计数据，运用计量经济学的分析方法，建立相应的模型并运用相关分析方法对所建模型进行分析，以便研究变量对上证综指的影响情况。
　　本文样本区间为1996～2016年，基础数据来源于各年的《中国统计年鉴》、国泰君安数据库，具体数据附录可见。
　　（二）模型建立与分析
　　经查阅相关文献，并学习理解了各指标因素的含义和它们与上证综指的内在联系，通过普通最小二乘法估计得出，原始数据下的回归方程：
　　二、模型的计量检验与修正
　　三、小结与展望
　　（一）小结
　　综上，上证综指和以上六个影响因素之间存在长期均衡关系。而这种长期均衡关系是在短期动态的不断调整下才得以维持。其中，除去居民消费价格指数，年平均利率对上证综合指数的影响最为显著。这表明，股票市场价格增减受利率的波动影响较大，二者之间存在较为明显的负相关关系。而且股价具有“长期记忆”，即过去的价格波动与其无限的长期价格波动有一定的关系。
　　（二）展望
　　但由于本文的理论基础过于简单，且数据来源仅限上证综合指数与以上六个因素之间的关系，但实际中仍有许多影响因素是不可忽略的。如政策面因素，在中长期内，价值投资者需要关注政策的总体趋势。管理政策的引入和变化可以使市场形成相对准确的预期，从而将政策对股市波动的直接影响转化为间接引导。
　　其二，首先是样本选取的跨度问题。我国股票市场不同于发达国家成熟的股票市场，股票市场监管政策的出台相对频繁，不可能在头十年内保持稳定。选取过长样本建立分析模型的结论没有太大的参考价值，但本文选取的样本跨度较小，可能影响结论的通用性。
　　参考文献：
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　　作者简介：汪汶迅（1997—），女，汉族，籍贯：河南商丘，单位：重庆理工大学经济金融学院，研究方向：金融资产评估。
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