“雏鹰农牧”巨亏事件综合性分析
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【摘要】本文采用综合性分析框架，以雏鹰农牧生猪饿死事件为对象，从公司战略、内部控制、财务分析、会计核算和职业道德五个方面剖析该事件。经分析发现：雏鹰农牧近年来实行多元化战略，脱离主业，盲目扩张占用大量资金;内控有效性被否，存货管理存在重大缺陷，公司高管集体离职;公司盈利能力下降，负债率高;会计核算方法不当，上市公司操縱盈余空间大;企业内外部执业人员职业道德水准不高，内幕交易违规，频繁变更会计师事务所。五方面相互印证，揭示雏鹰农牧的重大管理问题。
【关键词】雏鹰农牧 公司战略 内部控制 财务分析 职业道德
一、公司战略：多元化战略，盲目扩张
根据资料显示，近年来，雏鹰农牧不断进行战略扩张，2014年，雏鹰农牧成立微客得（北京）信息科技有限公司，其中上市公司持股51%，实际控制人侯建芳之子侯阁亭持股11.22%，侯阁亭紧跟互联网发展潮流，组建电子竞技俱乐部OMG。电竞行业作为新兴行业不仅十分烧钱而且颇具风险，OMG电竞俱乐部三年直接亏损三千万，但对于雏鹰农牧这样市值百亿的公司来说，真正拖垮公司的却是对产业基金的巨额投入。2017年5月12日，雏鹰农牧又公告称，鉴于投资产业基金带来的高收益，拟以30亿元增资三只基金，若增资全部完成，公司累计投资产业基金数额将高达50亿元，而截至2018年6月30日，雏鹰农牧的净资产才仅44.02亿元。搞金融，玩电竞占用了公司大量的资金，也为2018年下半年现金流和财务状况恶化埋下伏笔。同时，也不得不怀疑公司董事会、管理层做出巨资布局金融业务决策时是否过于草率。
二、内部控制：内控报告被否，存货管理存在重大缺陷，公司高管频繁离职
1.被出具内控否定意见。2018年4月27日，雏鹰农牧发布2017年度审计报告的同时报送内部控制审计报告，中兴华会计师事务所对财务报告内部控制的有效性发表否定意见，也印证了雏鹰农牧内部控制的失效，导致否定意见的事项主要为，雏鹰农牧公司所属的深圳泽赋农业产业投资基金有限合伙企业（以下简称“深圳泽赋”）未能按照企业会计准则的规定正确核算长期股权投资的收益，面对重重质疑，公司无法回应。
2.存货保护设施形同虚设。根据2018年度业绩预告修正公告显示，由于资金紧张没钱买饲料导致生猪死亡率高于预期，导致年报预告巨亏29亿元至33亿元，再次引发了社会各界及媒体的广泛热议，生猪作为公司的一项大额存货，保护措施形同虚设，同时，雏鹰农牧大量计提减值准备，是否存在借机“洗大澡”行为，有待进一步考证。
3.高管集体离职。2019年1月23日，也就是在雏鹰农牧报送修正年度业绩预告前，当天发布三则高管离职公告，离职高管包括董事，监事，副总裁，总兽医师等六名公司核心人员，作为公司内部管理的知情人员，高管离职也从侧面反映出雏鹰农牧的重大经营与财务问题。
三、公司盈利能力下降，短期偿债风险高
1.过分依赖投资收益，主业盈利能力下降。根据资料显示，2015年底，雏鹰农牧可供出售金融资产仅为2.79亿，但在接下来的二年中出现井喷式增长，到2017年底已经猛增至18.27亿，虽然在当年总资产比例中仅占8%，但当年却给企业带来投资收益约2.47亿元，占当年税前利润总额的171.2%，而当年的税前利润总额仅1.4亿元，也就是说，若没有这些投资收益，2017年度雏鹰农牧的年报将直接出现亏损，也表面公司主营业务的盈利能力下降，过分依赖投资收益，经营业绩十分不稳定。
2.资产负债率高，偿债压力大。截至2017年末，雏鹰农牧资产负债率为71.81%，较去年同期上升11.52%，债务规模增长较快，整体债务负担较重，资产负债率持续走高，已经远远高于50%的红线，企业在大量引入债务资本的同时，却未增强资金的获利能力，债务违约不断，与企业有限的偿债能力形成鲜明对比。
四、会计核算方法不合理，上市公司操纵利润空间大
此外，固定资产与持有待售资产划分不合理，根据雏鹰农牧2015年、2016年、2017年年报显示，雏鹰农牧各年分别持有待售的资产（待处理猪舍）为11.55亿元、23.64亿元、0元。2016年的巨额持有待售资产在2017年变为0元，但高达23.64亿元的持有待售资产并未全额出售，在2017年的第四季度，雏鹰农牧将价值14.99亿元未出售的猪圈重新转回固定资产科目。将固定资产转为持有待售资产后，固定资产将停止计提折旧，假定按5%的综合折旧率计算，每年需要计提7500万折旧，若计入持有待售资产，每年将少计提7500万的折旧，将直接导致利润虚增7500万，因此，雏鹰农牧将巨额资产在固定资产与持有待售资产中转换，有涉嫌规避固定资产折旧，操纵当年利润的嫌疑，这些不合理的会计核算方法也给上市公司的利润操纵提供了便利。
五、公司高管及外部中介职业道德缺失，损害公司利益
1.公司内幕交易违规，拷问公司高管良知。信阳山信生物食品科技有限公司（以下简称“山信生物”）成立于2015年3月， 2017年6月，侯建业成为该公司唯一股东，持股100%，2017年12月，雏鹰农牧旗下的深圳泽赋和自然人吴跃军购入股份40%与60%，而侯建业作为实际控制人侯建芳的弟弟存在明显的关联关系，构成关联交易，但这笔交易却并未在2017年年报中进行提及。那么，雏鹰农牧就存在向实际控制人侯建芳家族输送利益，损害公司及中小股东利益的嫌疑。
2.频繁变更事务所，审计师职业道德缺失。2018年1月，雏鹰农牧发布公告，将审计机构由“大信会计师事务所”变更为“中兴华会计师事务所”，2019年1月，雏鹰农牧再次变更会计师事务所，由亚太（集团）会计师事务所接任审计工作，中兴华接任大信后，发现雏鹰农牧16年年报存在重大错报，公司下属深圳泽赋农业产业投资基金有限合伙企业子基金宁波梅山保税港区泽赋协同股权投资中心（以下简称“宁波协同”）未纳入合并报表范围，在2017年财报中作为“会计差错”进行追溯调整。宁波协同作为雏鹰农牧出资1.29亿的子公司，大信会计师事务所作为其年报审计机构，竟未对该子公司有效识别，我们有理由推测注册会计师未尽到其应有的勤勉尽责义务，其审计质量可见一斑。
总之，雏鹰农牧出现如此巨大的亏损事件，短短一年内由盛转衰，不能仅归因于资金紧张，受外部环境非洲猪瘟的影响。从公司战略，内部控制，财务分析，会计核算和职业道德等方面来看，公司管理层对此次巨亏事件有不可推卸的责任。
参考文献：
[1]周科竞.雏鹰农牧有信披违规之嫌[J].北京商报，2018（06）：1.
[2]林江鹏，张倩.关于内部控制失效的案例研究—以雏鹰农牧为例[J].现代营销，2018（08）：146-147.
[3]“獐子岛”事件的综合性分析[J].财务与会计，2015（04）：29-32.
作者简介：冯光浩（1992-），男，汉族，河南省辉县市，在读硕士研究生，兰州财经大学，研究方向;注册会计师审计。
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