“一带一路”背景下中国企业境外上市的全球经济布局

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　　【摘要】随着中国经济发展对外开放程度的不断增加，中国企业开展境外资本市场融资的越来越多，“一带一路”倡议的提出和发展，为中国企业境外上市带来了更多的机会，同时也对中国企业境外上市的全球经济布局产生了重大影响。
　　【关键词】“一带一路”;境外上市;经济布局
　　随着我国经济实力的不断提升，越来越多的企业开始参与国际市场竞争，目前我国境外上市企业已经遍布世界的各个角落。特别是随着我国“一带一路”倡议的提出，对于中国企业境外上市，进行全球经济布局起到了积极的促进作用。
　　一、中国企业境外上市全球布局发展特点
　　统计数据显示，截止到2019年12月底在我国境内注册然后在境外上市的企业数量已经超过2000家，如果包括境外注册境外上市的中国企业，该数字还会进一步增加。目前，在纽约、伦敦、东京以及新加坡等证券交易所随处都可以看到中国上市企业的身影。随着中国企业境外上市数量的不断增多，中国在世界经济舞台上的经济大国地位不断彰显，也充分体现了中国参与世界经济发展和全球经济治理的趋势。
　　中国企业境外上市全球布局发展特点主要体现在两个方面。第一，中国企业在境外上市之后通常会重返国内市场，或者同一家中国企业会在多个国际市场进行上市，这种在多个市场进行市场的做法有助于企业在多个资本市场获得更多的发展机会。第二，部分中国企业在境外上市之后如果收到境外市场风险的影响，往往会主动进行退市。相对来说，国内资本市场发展尚不成熟，没有形成系统完善的退市机制，因此国内上市企业退市的情况较少。但是国外资本市场经过近些年的发展已经非常成熟，在退市方面已经形成了系统完善的机制，因此国内企业在境外上市之后，如果感受到资本市场风险会采用退市的方式来对自身进行保护。尤其是2008年世界金融危机之后，中国境外上市企业退市的越来越多。整体来说中国境外上市企业退市可以分为两种类型：一是被动退市，中国境外上市企业在出现财务危机、丑闻以及违反国外相关法律法规等，便会被国外的监管部门勒令退市;二是主动退市，中国境外上市企业感受到资本市场的风险，或者上市之后并没有取得理想的发展效果等，这些企业便会寻求主动退市，将发展重点重新转回国内以寻求更好的发展。
　　二、中国企业境外上市布局成因
　　统计数据显示，中国企业自从1992年之后在境外上市的数量保持持续增长的趋势，但是相对来说境内上市企业数量却呈现较为明显的波动。同时中国企业境外上市的数量与境内上市数量之间整体存在一定的负相关性，即中国企业境外上市数量的峰值对应境内上市数量的谷值。主要原因在于跟我国证监会关于IPO的启动和暂停有关。我国证监会曾于2004年和2005年先后两次暂停境内IPO业务，进而导致中国企业境内上市企业数量下降。这些企业无法在国内资本市场进行融资，进而将目光转向国际资本市场，寻求在国际资本市场上市，进而导致中国企业在境外上市数量快速增长。同时我国部分企业在投资过程中存在盲目投资以及经营管理能力不足等问题，在很大程度上限制了企业的进一步发展。因此这些企业通过在境外资本市场上市来学习借鉴国际先进经营管理经验，提升企业治理水平，帮助企业更为准確的获取市场信息，拓展业务市场，更好促进企业的发展。虽然目前我国企业境外上市规模依然显著小于境外上市规模，但是境外上市可以直接获得外汇，有助有帮助企业规避外汇管制，同时对于保障人民币的稳定具有积极的意义。通常来说中国对外投资水平越高的国家或者地区，国内企业在该国家或者地区上市的数量也越多，所以中国企业进行境外上市的主要原因之一便是满足境外投资需求。世界上各个资本市场均设有相应的上市门槛，包括财务标准以及会计标准等，基于这些标准对申请上市企业进行筛选，有效保障了上市企业具有良好的财务状况和盈利能力。
　　三、“一带一路”背景下中国企业境外上市新格局
　　自从“一带一路”倡议提出以来，中国与“一带一路”沿线各个国家和地区之间的经济贸易往来更加频繁密切，中国企业参与“一带一路”沿线经济发展的数量也越来越多。随着“一带一路”倡议的不断深入，中国企业在钢铁、有色金属、铁路、电力、汽车以及通信等多个行业领域的国际竞争力不断提升。为了更好满足境外融资需求，中国企业在境外上市的数量越来越多，特别是一些行业的龙头企业资产规模较大，实力雄厚，在境外市场具有较强的竞争力。中国境外上市企业中以国有企业为主，相对来说民营企业的数量较少。主要原因在于我国国有企业在追求经济利益的同时，还要承担相应的政治责任和社会责任，因此国有企业在“一带一路”倡议发展中积极响应国家号召，参与到“一带一路”沿线国家或地区的经济发展中。此外，相比民营企业来说国有企业具有更为雄厚的资金实力和市场竞争力，可以更好应对境外市场风险。中国企业在境外市场进行上市之后，往往会重返国内市场再次进行上市或者已经在国内市场上市，这表明中国企业在积极拓展境外市场的同时，对于国内资本市场同样重视。
　　受到行业发展聚集效应的影响，如果一个行业的龙头企业在某一个资本市场进行上市之后，往往会吸引该行业的其他企业也积极到该资本市场进行上市。所以在“一带一路”的发展过程中，行业龙头企业积极参与国际资本市场进行融资将会有效带动各个行业均参与到国际资本市场的发展中。这对于“一带一路”沿线国家或地区资本市场的发展以及国内资本市场的发展均具有积极的促进作用。
　　就目前中国企业境外上市发展情况来看，美国、欧洲国家以及新加坡等资本市场对于中国企业依然具有良好的吸引力，是中国企业境外上市的主要资本市场。近些年，随着“一带一路”倡议的不断发展，中国企业对于这些资本市场的关注度始终保持较高的热度。对于美国资本市场来说，虽然受到2008年世界金融危机的影响近些年美国经济发展相对缓慢，但是美国世界金融中心以及美元世界货币的地位在未来一段时间内将不会发生变化，因此美国资本市场依然是中国企业进行境外上市的首选。在“一带一路”倡议的发展过程中，中国将会有越来越多的企业以及越来越多的资金参与到“一带一路”沿线国家或地区的经济发展中，由于美国外汇管制较为宽松，因此中国企业从美国资本市场获取资金用于“一带一路”沿线国家的经济发展，比从国内市场获取资金更为容易。与此同时，经过近些年的快速发展中国企业在美国资本市场已经形成了一定的规模，特别是在美国金融行业以及互联网行业已经形成了聚集效应，这种聚集效应在未来一段时间内将会吸引更多的中国企业在美国市场进行上市。欧洲国家以发达国家为主，具有较高的经济发展水平和资本运作水平，并且欧洲具有良好的投融资环境，这对于中国企业在欧洲资本市场上市具有强大的新引力。在“一带一路”发展中，中国与德国之间的经贸合作不断深化，德国作为欧洲的头号强国，其在产业技术以及基础设施等方面具有显著的优势，中国企业积极参与德国市场的发展对于促进两国的经济发展均具有重要作用。对于新加坡来说，近些年随着中国对东南亚各国对外直接投资力度的不断增加以及双边贸易规模的不断增长，中国企业必然会寻求在新加坡资本市场上市，从而获取更多的资金用于东南亚经济发展中。此外，相比其他国家或者地区，中国与新加坡之间在文化风俗以及语言等方面具有一定的渊源，这会在很大程度上降低中国企业在新加坡市场进行上市的难度和资本，因此新加坡也是中国企业境外上市的主要资本市场。
　　随着“一带一路”的不断发展，中国企业对“一带一路”沿线国家或地区进行投资的力度必然会不断增加，在这种情况下中国企业必然会寻求更多的资本市场来获取更多的资金，因此中国企业境外市场上市便是有效的途径。同时中国近些年与“一带一路”沿线国家或地区在经贸合作以及金融投资方面的练习不断深化，这也为中国企业在沿线国家成功上市奠定了基础。目前“一带一路”沿线国家或地区主要为发展中国家，相对来说经济发展水平较低，资本市场发展不成熟。中国企业在这些国家上市存在较大的困难，即使中国企业在这些国家上市成功，受到这些国家资本市场规模有限的影响，也往往难以融得足够多的资金。因此，中国企业要想在“一带一路”沿线国家或地区进行上市融资，必须要开展好充分的调研，选择优质的资本市场，避免发生金融风险。
　　四、结束语
　　综上所述，“一带一路”的发展为中国企业参与境外资本市场上市带来了新的机遇和挑战，同时对于中国企业境外上市的全球布局产生了重大影响。中国企业在未来境外资本市场的拓展中，一方面应该注重选择优质的资本市场，另一方面应该加大对“一带一路”沿线国家和地区资本市场的开发程度，从而获取更多的资金为中国企业境外的发展提供支持。
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　　作者简介：
　　王臣阳（1987-），女，本科，中级经济师，富来森控股集团有限公司，研究方向：中国企业境外上市。
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