浅谈财务管理目标

来源:用户上传      作者: 许敏

　　提要 财务管理目标是制定生产目标、销售目标等一系列目标的基础，这使得财务管理在企业管理中处于核心地位，财务管理目标将从根本上反映企业的总目标。本文通过对各种财务管理目标观点的分析，期望给处于激烈竞争中的企业提供一些借鉴和启示。
　　关键词：财务管理目标；股东财富最大化；公司利润最大化；企业价值最大化
　　中图分类号：F23 文献标识码：A
　　
　　财务管理作为企业管理的组成部分，与经济价值和财富的保值增值有关，是关于创造财富的决策。一方面企业的生存、发展、获利的总目标离不开筹资、投资以及对资金的运用管理；另一方面不论是什么经济成分组建的企业，不论是从事何种行业的企业，除高度重视市场，重视产品的形象外，还要高度重视企业财务的管理。财务管理目标是制定生产目标、销售目标等一系列目标的基础，这使得财务管理在企业管理中处于一个核心地位。财务管理目标将从根本上反映企业的总目标。所以，建立一个合理的财务管理目标对企业的长远发展有重要的意义。
　　
　　一、财务管理的分部目标
　　
　　（一）企业筹资管理的目标。在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。不同来源的资金，其可使用时间的长短、附加条款的限制和资金成本的大小都不相同。这就要求企业在筹资时不仅需要从数量上满足生产经营的需要，而且需要考虑到各种筹资方式给企业带来的资金成本的高低，财务风险的大小，以便选择最佳筹资方式，实现财务管理的整体目标。
　　（二）企业投资管理的目标。分析投资项目的可行性，提高投资报酬，降低投资风险。对于新增的投资项目，一方面要考虑项目建成后给企业带来的投资报酬；另一方面也要考虑它给企业带来的风险，以便在风险与报酬之间进行权衡，不断提高企业价值，实现企业管理的整体目标。
　　（三）企业营运资金管理的目标。合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。企业的营运资金是为满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金。在一定时期内，资金周转越快，就越是可以利用相同数量的资金生产出更多的产品，获得更多的报酬。因此，加速资金周转，是提高资金利用效果的重要措施。
　　（四）企业利润管理的目标。采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润。企业财务管理必须努力挖掘企业潜力，促使企业合理使用人力和物力，以尽可能少的耗费取得尽可能多的经营成果，提高企业价值。企业实现的利润要合理进行分配，它关系着国家、企业、企业所有者和企业职工的经济利益。在分配时，一定要从全局出发，正确处理国家利益、企业利益、企业所有者利益和企业职工利益之间可能发生的矛盾。
　　
　　二、财务管理的总体目标
　　
　　目前，财务管理总体目标最流行的观点有公司利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等。
　　（一）关于公司利润最大化。这种观点认为，企业生产经营的最终目标是为了追求利润最大化，因此财务管理必须树立利润最大化观点。利润最大化强调了资本的有效利用，认为利润就代表了企业所创造的财富，利润越多，则企业创造的盈余越多，就越接近企业的目标。
　　（二）关于股东财富最大化。持这种观点的学者认为，股东认为企业的目的是扩大财富。他们是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金，因此股东财富最大化最终体现为股票价格，股票的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受每股盈余的影响，反映了每股盈余的大小和取得时间；它受企业风险的影响，可以反映每股盈余风险。
　　（三）关于企业价值最大化。企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币时间价值和风险与价值的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。持这种观点的学者认为，财务管理目标应与企业多个利益集团有关。由财务管理的基本原理可知，报酬与风险是呈比例变动的，所获得的报酬越大，所冒的风险也就越大。而风险的增加又会影响到企业的生存状况和获利能力。因此，企业的价值只有在其报酬与风险达到较好的均衡时才能达到最大。
　　
　　三、主要财务管理目标观点比较分析
　　
　　（一）公司利润最大化。利润最大化是西方微观经济学的理论基础。西方经济学家以往都是以利润最大化这一指标来分析和评价企业行为和业绩的。企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动效率、降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效率的提高。但是，同时也存在着很多弊端。公司利润最大化，一是没有考虑利润产生的时间因素，而投资决策者必须要考虑时间价值，对于相同的现金流入来说，时间越早的价值越大，但利润最大化的目标却不能反映资金的时间价值，容易引发经营者的短期行为，导致公司资源的不合理利用；二是没有考虑利润产生的风险因素，容易引发经营者“铤而走险”，使公司陷入经营困境或财务困境；三是没有考虑利润本身的“含金量”，容易引导发经营者只顾追求会计利润而忽视现金流量，使公司因现金流量不足而陷入困境。因此，以利润最大化作为企业的财务管理目标并不是一个好的选择。
　　（二）股东财富最大化。股东财富最大化充分考虑了利润取得的时间性问题、利润和投入资本额的关系以及获得利润所承担的风险大小等影响财务决策的关键因素。其优点有：（1）股东财富最大化考虑了风险因素。风险的高低，会对股票的价格产生重要影响；（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。因为不仅目前的价格会影响股票价格，预期未来的利润对其价格也会产生影响；（3）股东财富最大化比较容易量化，便于考核和奖励。但股东财富最大化也有其不足之处。其一，股东财富最大化需要通过股票市价最大化来实现，而事实上，影响股价变动的因素，不仅包括企业经营业绩，还包括投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财环境，多种影响因素并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。而且，中国的证券市场远远不像美国的证券市场那样发达；其二，经理阶层和股东之间在财务目标上往往存在分歧；其三，股东权益最大化对规范企业行为、统一员工认识缺乏应有的号召力。
　　总体上来说，我国市场经济体系尚未健全，证券市场还不完善，国有资本仍占垄断地位。股票价格受多种因素的影响，股票价格和企业的业绩并没有必然的联系，股票市场上投机过度。因而，上市公司的企业价值完全体现在股票市值上并以此作为理财目标，不能真实反映财务业绩评价的客观性，因此无法采用股东财富最大化财务目标。
　　（三）企业价值最大化。企业价值最大化充分考虑了不确定性和时间价值，强调风险与报酬的均衡，并将风险限制在企业可以承受的范围之内，而且它还有着更为丰富的内涵：第一，营造企业与股东之间的协调关系，努力培养安定性股东；第二，创造和谐的工作环境，关心职工利益，培养职工的认同感；第三，加强与债权人的联系，重大财务决策邀请债权人参与，培养可靠的资金供应者；第四，关心政府政策的变化并严格执行，努力争取参与政府制定政策的有关活动。此外，还要重视客户利益，以提升市场占有率，讲求信誉，以维护企业形象等。显然，以上利益相关者都能对企业财务管理产生影响。股东大会或董事会通过表决决定企业重大的财务决策，董事会直接任免企业经理甚至财务经理；债权人要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力，以及按合约规定的用途使用资金；职工是企业财富的创造者，提供人力资本必然要求合理的报酬；政府为企业提供了公共服务，也要通过税收分享收益。正是各利益相关者的共同参与，构成了企业利益制衡机制，如果试图通过损害一方面利益而使另一方获利，结果就会导致矛盾冲突，出现诸如股东抛售股票、债权人拒绝贷款、职工怠工、政府罚款等不利现象，从而影响企业的可持续发展，最终损害了企业的价值。
　　
　　四、我国企业财务管理目标选择――企业价值最大化
　　
　　从比较可以看出，企业价值最大化是最适合我国的一种财务管理目标。在我国，公有制经济居主导地位，国有企业作为全民所有制经济的一部分，其目标是使全社会财富增长。不仅要有经济利益，而且要有社会效益。在发展企业本身的同时，考虑对社会的稳定和发展的影响；有时甚至为了国家利益需要牺牲部分企业利益。并且，我国证券市场处于起步阶段，很难找到一个合适的标准来确定“股东权益”。把“股东权益最大化”作为财务管理目标，既不合理，也缺乏现实可能性。企业价值最大化充分考虑了不确定性和时间价值，强调风险与报酬的均衡，并将风险限制在企业可以承受的范围之内，弥补了利润最大化的不足。因而，把企业价值最大化作为财务管理目标则显得更为科学。
　　但是，用企业价值最大化作为企业财务管理的目标，如何计量便成了问题。为此，现在通行的说法有若干种。其中，以“未来企业价值报酬贴现值”和“资产评估值”最具代表性，这两种方法有其科学性，但其概念是基于对企业价值的一种较为狭隘的理解上的。企业是社会的，社会是由各个不同的人构成的，企业的价值不仅表现在对企业本身增值的作用上，而且表现在对社会的贡献上，更表现在对最广大人民的根本利益上的贡献。所以，企业财务目标的制定，既要符合企业财务活动的客观规律，又要充分考虑企业财务管理的实际情况，使之具有实用性和可操作性。所以，企业价值最大化的衡量指标应该以相关者的利益为出发点。
　　（作者单位：陕西省宝鸡峡引渭灌溉管理局）
　　
　　主要参考文献：
　　[1]王化成.再论财务管理目标[J].财务与会计，1999.3.
　　[2]程干祥.企业理财目标新探[J].财会月刊，2001.20.
　　[3]栗利玲.论我国企业财务管理目标的选择[D].北京：中国人民大学，2004.5.
　　[4]廖玉.论我国企业财务管理目标的现实选择[D].大连：东北财经大学，2005.

转载注明来源:https://www.xzbu.com/2/view-406054.htm