湖南中小企业资本运营风险及防范

来源:用户上传      作者: 王志辉　施　颖

　　提要本文分析中小企业资本运营风险的特征及风险因素，提出防范中小企业资本运营风险的有效措施，以促进湖南中小企业的进一步发展壮大。
　　关键词：中小企业；资本运营；风险；防范
　　本文系湖南省教育厅课题《湖南中小企业资本运营优化研究》（项目编号08D018）的研究成果
　　中图分类号：F27文献标识码：A
　　
　　资本运营是市场经济发展到一定程度的产物，中小企业要想在最短的时间内实现快速健康的发展，实现最优的战略性飞跃，资本运营是必要手段。20世纪九十年代以来，湖南许多中小企业通过有效的资本运营方式迅速进行资本扩张，优化产业产品结构，增强企业实力和市场竞争力，使企业迈入良性循环，为企业发展带来机遇。但是，资本运营是一项充满风险的经济活动，它在给中小企业带来发展机遇的同时，也给中小企业带来巨大的风险。
　　
　　一、资本运营风险的特征
　　
　　资本运营风险是指资本运营主体在资本运营过程中，由于外部环境的复杂性和变动性以及资本运营主体对环境的认知能力的有限性，而导致的资本运营失败或使资本运营活动达不到预期的目标的可能性及其损失。资本运营风险具有一般风险的特征，也有其特殊之处，主要表现为：
　　 1、资本运营风险的客观性。客观性是资本运营风险的本质特征。资本运营风险不仅存在于资本运营前的准备阶段，资本运营的运作阶段，而且涉及到资本运营以后的生产经营阶段。因此，要求资本运营者高瞻远瞩，具有战略性眼光。
　　2、资本运营风险有较强的破坏性。资本运营风险不同于一般产品生产经营风险。资本运营是一项系统工程，其涉及面广，运作过程复杂。成功可以为企业带来巨大收益，但一旦遭遇风险失败，破坏性也很大，不仅影响企业运营资产的安全，还可能危及到整个企业未来的生存和发展。
　　3、资本运营风险的传递性和波及效应。企业资本运营过程中，在某一阶段、某一环节发生风险，会直接纵向和横向影响企业的经济活动。资本运营风险的传递性就是风险影响在时间上具有从前向后单向传递的作用，即前一阶段的风险将影响后续阶段的风险；资本运营风险的波及效应，是指资本运营一旦失败，则这种失败的风险将会影响到企业的其他横向的正常经营活动。
　　
　　二、中小企业资本运营的风险因素
　　
　　1、经营风险。经营风险是指企业在资本运营过程中由于经营状况的不确定性而导致的风险。就湖南中小企业目前的情况看，经营风险主要是由经营方向选择不当和经营行为与市场脱节两方面的原因造成的。中小企业在资本运营过程中，若资本运营决策者对市场分析不透彻，对自身经营能力把握不准，或者目标选择不恰当，那么就有可能导致经营方向失误，这是经营风险的主要原因；中小企业在经营过程中没能及时、准确地掌握市场需求的变化，导致经营行为与市场脱节，那么企业的资本运营也必然面临风险。
　　2、财务风险。中小企业进行资本运营需耗费大量的资金，单靠企业的自由资金难以支撑，为此最终付出的成本可能要远远超过事先预期的成本。企业资本运营所耗费的巨大费用将可能造成企业资金周转困难。资本运营中的财务风险涉及到融资安排风险、债务结构风险、资金使用风险。财务风险在企业资本运营中处于非常重要的地位。小到支付困难，大到企业破产，都与财务风险有关，因为较高的债务结构往往使企业债务负担沉重，无法支付债务资金本息而破产。许多企业希望通过债务杠杆来完成兼并收购，尤其在信息不对称、市场发生巨变以及经营决策出现重大失误的情况下，其财务风险很大。
　　3、信息风险。企业在决定是否进行资本运营以及采用何种方式进行、如何入手方面，应以足够充分的信息为依据。但在资本运营过程中，由于运营主、客体双方掌握的信息不对称，客体方会刻意隐瞒或不主动披露相关信息，致使主体方对客体方了解不够，看不到客体方的真实情况，从而给自身造成风险。信息不对称的风险影响着众多从事资本运营的企业。
　　4、管理风险。从资本运营的宏观控制来看，管理风险主要来源于国家对企业资本运营的监控系统尚未形成以及政府主管部门的过分干涉。从资本运营的微观过程来看，管理风险主要来源于资本运营主体的管理素质不高及运营后对新企业的管理、协调不好等。
　　5、法律法规风险。在西方发达的市场经济国家，各国政府都制定了维护公平竞争、限制垄断的“反垄断法”或“反托拉斯法”，这些法案使大规模的、有可能形成垄断的并购行为受到了限制，有的并购方案甚至被迫中止，从而使并购企业损失严重。目前，尽管我国还没有完善的反垄断、促进公平竞争的法规，但公司法中含有某些增加交易透明度、维护公平竞争、保护投资者利益的相关法律条例。企业在资本运营中，特别是兼并收购中应仔细研究，以尽量避免受到不必要的法律限制，从而增加交易成本。
　　此外，企业在资本运营过程中还存在着经济风险、市场风险、技术风险、社会文化风险，等等。
　　
　　三、防范中小企业资本运营风险的有效措施
　　
　　1、选择和引入符合条件的资本运营主体。符合条件的主体，首先是具有较强的经济实力，具有控股和资产置换所需的资金、技术和管理能力，其项目应符合国家产业政策支持发展的方向；其次是资本运营必须有明确的目的，都是为了企业自身和被控制对象的长期和长远发展；再次是企业本身已形成较强的市场拓展能力和较为齐全的经营管理班子，具有吸收、消化被控制源的能力。上述各项条件是一组相互关联的必要条件，缺一不可，否则资本运营将给企业招致更大的风险。
　　2、明确企业发展战略定位，制定企业长远发展战略。资本运营的基础是生产经营，一个企业要想通过资本运营赢得市场竞争优势，实现规模经济，就必须通过对宏观经济运行的趋势、市场变动格局、行业发展前景、产品市场占有率、投入产出效果、自身的生产经营素质条件和发展潜力等进行分析，确定企业发展的战略定位，并在此基础上制定企业生产经营、资本运营发展的中长期发展规划，有的放矢地确定资本运营的手段方式，使股份化改造、兼并收购、合资嫁接、联合协作等资本经营方式围绕着一个明确的目标进行。否则，为资本运营而进行资本运营企业发展将无从谈起，资本运营也将成为无源之水，无本之木。
　　3、注重企业主营业务和核心业务的巩固与发展。已有的实践证明，资本运营成功的关键在于一切都必须围绕主营业务而进行，否则，必将本末倒置，使企业发展误入歧途。资本运营成功的秘诀在于：在实行并购战略过程中，始终围绕一个宗旨，就是所有兼并收购活动都必须集中在公司的核心业务上，并购公司中与核心业务无关的部门和分公司经过整顿和包装后将其出售。这样一来，公司在搞好生产经营的基础上，以分拆出售并购企业的这一方式取得大量利润，以获得需要的生产要素，不断扩大企业规模，从而达到成功。
　　4、对资本运营方案进行充分的分析论证。分析论证的主要内容包括：对运营成本的分析比较、对运营效益的预测、对标的企业的价值评估、对企业自身财务承受能力的分析和支付方式的比较、对重组的能力和成功性论证等。通过这些分析论证，可以选择出最佳的资本运营方式即采用何种并购方式，制定周详的资本运营方案，并针对可能出现的各种问题提前制定对策。实际上，资本运营交易完成后的整合效果的好坏将直接影响到资本运营的成功与否。对此，必须有清醒的认识。除此之外，无论多好的资本运营方案在具体实施时都会遇到一些始料不及的问题，这就需要企业在实际操作时应根据实际情况灵活地采取应变措施。
　　5、高度重视资本运营的尽职调查。资本运作过程中，信息的作用至关重要。信息不对称是客观存在的。为防范信息风险，避免不慎落入陷阱，中小企业在资本运营时，应高度重视尽职调查。资本运营中的尽职调查包括各方面资料的搜集、真伪的辨识、权责的划分、法律协议的签订、中介机构的聘请等。实际操作中，做好尽职调查，首先要依靠企业自身有关专业人才的力量；其次要充分利用行业专家的力量，聘请他们作为资本运营的顾问；再次要利用经验丰富的中介机构的力量。这些中介机构包括会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所以及投资银行等。
　　在市场经济条件下，资本运营是比生产经营更高级的形式，但资本运营最终必须以生产经营为基础，服从服务于生产经营。只有二者结合起来，才能实现企业规模扩大和效益提高这两项指标的同步运行。对于湖南中小企业的经营和发展而言，生产经营是基础，资本运营是保障。企业只有充分认识到生产经常和资本运营的优劣势所在，在企业生命周期的各阶段合理安排，高度重视资本运营的风险并加强防范，才能为企业的持续增长创造新的空间，为湖南经济的增长做出更大的贡献。
　　（作者单位：长沙商贸旅游职业学院）
　　
　　主要参考文献：
　　［1］傅雅瑜.民营企业资本运营相关问题研究.理论研究，2007.4.
　　［2］王雄伟.高校中小科技企业资本运营的风险防范.广西轻工业，2008.6.
　　［3］陆普桂.论国有控股公司资本运营的风险防范与控制.商场现代化，2009.1.

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