基于主成份分析法的汽车行业上市公司财务评价

来源:用户上传      作者: 蔡　云　聂丹丹

　　摘要：文章通过财务指标体系的构建，运用主成份分析方法对我国汽车行业上市公司的财务状况进行了科学、客观的评价。根据其综合得分和各主因子得分分别进行了排名和聚类分析，从而为投资者提供了客观、合理的决策依据。
　　关键词：汽车；主成份分析方法；财务评价；指标体系
　　各国经济发展历程显示，无论是先行国还是后起国，汽车产业都是作为国家经济的支柱产业而存在，也是国家投资政策的倾斜对象，更是投资者的宠儿。由于我国汽车产业的发展良莠不齐，各公司的财务状况不尽相同，单一的财务指标并不能真实反映公司的财务情况，这样就给投资者的决策带来一定的困难。本文在构建上市公司财务指标体系的基础上，运用SPSS（Statistical Package for the Social Science）软件的主成份法对指标进行分析，试图为投资者提供科学的决策依据。
　　
　　一、财务评价指标体系的构建
　　
　　企业的财务状况和经营成果可通过会计报表和一系列财务指标来反映。本文根据科学性、客观性、可比性和易度量性的原则设计选用了17个指标来反映汽车行业的财务状况。这些指标为：（1）每股净资产，亦称每股帐面价值。该指标为股东权益与总股本的比率，反映每股普通股拥有的净资产值；（2）每股末分配利润，指股利总额与期末普通股股份总数之比，股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额；（3）销售毛利润，该指标为销售收入与销售成本的差值；（4）主营业务利润率，指主营业务利润与收入总额的比例；（5）总资产报酬率，该指标为净利润与平均资产总额的比值，其中平均总资产为年初资产总额与年末资产总额之和的平均值；（6）净资产收益率，亦称净值报酬率。该指标为净收益与股东权益的比率，反映股东权益的收益水平；（7）应收帐款周转率，指年度内应收帐款转为现金的平均天数，它说明应收帐款的流动速度。其值为销售收入与平均应收帐款的比值，平均应收帐款为资产负债表中“期初应收帐款余额”与“期末应收帐款余额”的平均数；（8）股东权益周转率，亦称净资产周转率即为销售收入与平均净资产的比值；（9）总资产周转率，该指标为销售收入与平均资产总额的比值；（10）流动比率，该指标为流动资产与流动负债的比率，反映企业的短期偿债能力；（11）速动比率，亦称酸性测试比率。该指标为速动资产与流动负债的比率，反映企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力，用来测定资金流动性的大小，其中速动资产为流动资产与存货的差值；（12）资产负债比率，该指标是负债总额除以资产总额，也就是负债总额与资产总额的比例关系。它反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；（13）股东权益比率，该指标为股东投入资金(净资产)占全部资产的比重，反映企业营运资金的来源结构，也反映企业的长期偿债能力；（14）主营业务收入增长率；（15）净资产增长率；（16）总资产增长率；（17）销售商品收到的现金占主营收入比例。
　　虽然这些单个指标仅能反映企业财务状况的某一方面，但整个指标体系却可以较完整全面地表现企业的财务情况。
　　
　　二、财务评价方法――主成份分析法
　　
　　主成份分析方法是将多个指标化为少数几个综合指标的一种多元统计方法。分析过程中需要注意的几个问题：（1）原始变量的标准化。因经过主成份分析得出了m个主变量，就有m个特征方程，也就有m个特征根。而特征根反映的是原始变量的总方差在各成份上重新分配的结果。由于方差是有单位的，所以在求解主成份过程中首先要对每个参与分析的变量进行均值为0，标准差为1的标准化。（2）主成份的选取。主成份个数的判定方法有两种：一是取所有特征值大于1的成份作为主成份；二是根据累计贡献率达到的百分比值来确定。例如取累计贡献率达到80%，其含义是此前m个成份（新变量）所包含的信息占原始变量包含的总信息的80%，其余m-1个新变量对方差影响很小，我们认为可以不予考虑，则取前m个成分作为主成份。
　　本文取的是累计贡献率达到85%的前m个变量，在实际操作中这两种方法可同时使用，本文即是如此。
　　
　　三、实证分析
　　
　　根据上述指标体系和分析方法，利用《中国汽车工业年鉴2006》的统计数据，本文对汽车行业汽车类的16家上市公司的财务状况进行实证分析。所得原始数据真实客观地记录了汽车行业各汽车类上市公司2005年发展的相关情况。
　　运用SPSS软件进行分析，对原始数据标准化数据的相关系数矩阵进行计算分析，选出了5个主因子，方差累计贡献率达到87.84%（见表1）能较好地代表整体指标，可信度较高。第一主因子包括流动比率、速动比率、资产负债比率、股东权益比率共四个指标；第二个主因子包括每股净资产、每股末分配利润、总资产增长率、主营业务收入增长率、股东权益周转率、应收帐款周转率六个指标；第三个主因子的主指标是销售毛利润、每股净资产、净资产收益率、总资产报酬率；第四个主因子的主指标是总资产周转率和净资产增长率；第五个主因子的主指标是销售商品收到的现金占主营收入比例。
　　
　　主因子的特征值即为相应的各主因子的权重，为符号习惯对其进行归一化处理（见表1）。将上市公司的各主因子得分及权重代入主成份分析法中的综合评价模型：
　　
　　根据各上市公司的各主因子得分进行聚类分析，以F5的得分为Y轴变量，F4得分为X轴变量，由散点图（由于篇幅限制未列出）可以直观地看出：
　　（1）将所有上市公司分为两类时，由于鑫新股份F4的得分最高而为第二类，其它为一类。
　　（2）分为三类时，由于江淮汽车F5的得分最低而为第三类，鑫新股分因F4的得分最高而为第二类，其它为第一类。
　　从综合得分来看，排名前五位的宇通客车、北方股份、东风汽车、一汽轿车和长安汽车财务状况良好，而排名后五位的一汽夏利、金杯汽车、昌河股份、亚星客车和安凯客车表现不尽人意。
　　
　　参考文献：
　　
　　1、中国统计局.中国汽车工业年鉴2006[M].北京:中国统计出版社，2006.
　　2、卢文岱.SPSS for Windows统计分析[M].北京:电子工业出版社，2002(9).
　　3、Richard A.Johnson，Dean W.Wichern（美）陆璇译.实用多元统计分析[M].北京:清华大学出版社，2001(4).
　　（作者单位：西华大学）
　　“本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。”

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