新会计准则相关性研究

来源:用户上传      作者: 林　伟

　　【摘要】 会计盈利是利润表经过多步骤计算出来的指标，是一个公司盈利能力的综合反应，也是投资者关注程度很高的一个指标。很多财务指标的计量，都要以盈利为基础，因此本文用盈利的质量代表会计信息的质量。会计信息的相关性主要指会计信息与股票价格的相关性。在此基础上建立价格模型，比较新旧会计准则的价值相关性。
　　【关键词】 新会计准则 相关性 每股收益
　　
　　一、新会计准则相关性的研究设计
　　
　　盈利质量既要反映会计收益和真实收益的匹配程度，又要在利润结构、收入来源方式、经营现金支撑度、资产夯实程度以及财务行为上有合理的体现。如果股票的价值对会计盈利反应敏感（表现为盈利反应系数的绝对值大小），那么会计盈利的价值相关性大。在资本市场环境下，关于盈利质量的实证研究领域主要有事项研究法和关联研究法两种方法。
　　关联研究法认为，市场可以通过许多非会计信息来获知有关盈利价值相关的事件，它着眼于考察会计盈利的计量是否与相关事件以及证券价格所反映的系列信息一致，而不是报酬――盈利之间的因果关系。关联研究中计算超常报酬率的窗口一般比较长，如一个季度或一年甚至数年，并且计算起点可以不受事件日的影响。事项研究法适用于回答“是否具有信息含量”和信息及时性问题。在“具有什么信息含量”的问题上，关联研究法比事项研究法更有说服力。
　　目前国内外相关研究中常用的模型有两类：一是收益模型，二是价格模型。收益模型主要用来探讨影响股票收益的会计信息，而寻找决定股票市场价格的会计信息则更多使用价格模型。新会计准则要求所有上市公司2007年开始采用新的会计准则编制财务报告，2007年度的财务报告提供了可比会计期间（2006年）的财务数据，所以我们可以得到上市公司2006年发生的经济业务根据新旧两套不同的会计准则体系编制的财务报表。我们采用价格模型1检验按照新会计准则调整的每股收益是否有增量信息含量价格模型如下。
　　Pit=0+1EPSit+it（1）
　　Pit=0+1EPSit+2△EPSit+it（2）
　　Pit是期第i个公司的收盘价，EPSit是第i个公司第t期按照旧会计准则计算的每股收益，△EPS是第i个公司第t期按照新会计准则调整后的每股收益与按照旧会计准则计算的每股收益的差额，it是随机误差项，由于我们研究2006年的样本，所以t指2006年，股价P采用2007年4月的收盘价。尽管我国证券市场的发展时间相对较短，但从总体而言，纵观目前国内学术界的实证研究文献，大部分的结论支持现阶段我国证券市场已达到弱式有效。在弱式有效市场假设前提下，市场价格已经较充分体现过去（历史）交易活动的信息，按照我国公司法的规定，上市2006的年度报告应该在2007年4月30日前向证券交易所提交和公布，因此我们认为2007年4月的收盘价格已经反应了2006年度的会计信息。
　　模型（2）的解释变量比模型（1）多△EPS，是一个增量模型，我们比较模型（1）与模型（2）回归方程的可决定系数R2，如果模型（2）比模型（1）大，那么按照新会计准则进行调整的每股收益对市场反应有影响，具有较高的信息含量。
　　同理，我们检验按照新会计准则调整的每股净资产是否有增量信息含量，价格模型如下。
　　Pit=0+1BPSit+it（3）
　　Pit=0+1BPSit+2△BPSit+it（4）
　　BPSit是第i个公司第t期按照旧会计准则计算的每股净资产，△BPS是第i个公司第t期按照新会计准则调整后的每股净资产与按照旧会计准则计算的每股净资产的差额，其他变量定义与前述一致。
　　模型（4）的解释变量比模型（3）多△BPS，也是一个增量模型，我们比较模型（3）与模型（4）回归方程的可决定系数R2，如果模型（4）比模型（3）大，那么按照新会计准则进行调整的每股收益对市场反应有影响，具有较高的信息含量。
　　Pit=0+1EPSit+2BPSit+it（5）
　　Pit=0+1NEPSit+2NBPSit+it（6）
　　模型（5）与模型（6）是多变量的分析，NEPSit是第i个公司第t期按照新会计准则计算的每股收益，NBPSit是第i个公司第t期按照新会计准则计算的每股净资产，我们比较模型（5）与模型（6）回归方程的可决定系数R2，如果模型（6）比模型（5）大，表明按照新会计准则计算的每股收益与每股净资产对股票价值的解释力度较大，也就是按照新会计准则进行调整的每股收益与每股净资产具有较高的信含量。
　　
　　二、样本、数据和实证结果
　　
　　本文采用2005年12月31日前在中国A股上市的公司作为研究的样本，剔除财务报表结构特殊的金融保险业公司和在研究期间没有开盘交易或者已经退市的公司。股票价格和财务数据来源于Wind咨询，数据处理过程中应用了Excel和STATISTICA统计软件。
　　表1 每股盈利的价值相关性
　　
　　（注：所有数字精确到小数点后三位。系数的t检验为双尾检验，***表示在1%的显著性水平上显著，**表示在5%的显著性水平上显著，*表示在10%的显著性水平上显著。）
　　有一部分公司2006年的盈利没有受到新准则的影响，调整前和调整后的每股盈利没有发生变化，我们在对模型（1）与模型（2）的分析中剔除了这一部分公司（总计52家）。表格1是模型（1）和模型（2）的回归结果，两个模型的对比可以看出按照新会计准则调整的每股收益（EPS）是否具有增量的信息含量。从F统计量来看，各方程的拟合结果较好，模型（1）的判定系数调整R2是0.274，而模型（2）的调整R2是0.310，比模型（1）提高了0.036 ，△EPS的系数是9.098且在1%的水平上显著，表明增加了△EPS变量，自变量对因变量的解释力度提高了，即按照新准则调整的每股收益具有价值相关性。
　　 表2 每股净资产的价值相关性
　　
　　（注：所有数字精确到小数点后三位。系数的t检验为双尾检验，***表示在1%的显著性水平上显著，**表示在5%的显著性水平上显著，*表示在10%的显著性水平上显著。）
　　同样，有一部分公司2006年的每股净资产没有受到新准则的影响，调整前和调整后的每股净资产没有发生变化，我们在对模型（3）与模型（4）的分析中剔除这一部分公司（总计69家）。表格2是模型（3）和模型（4）的回归结果，两个模型的对比可以看出按照新会计准则调整的每股净资产（BPS）是否具有增量的信息含量。从F统计量来看，各方程的拟合结果较好，模型（3）的判定系数调整R2是0.243，而模型（4）的调整R2是0.297，比模型（3）提高了0.054 ，△BPS的系数是10.07，且在1%的水平上显著，表明增加了△BPS变量，自变量对因变量的解释力度提高了，即按照新准则调整的每股净资产具有价值相关性。
　　模型（5）和模型（6）多变量的分析，为了研究每股收益和每股净资产的差异对价值的影响，我们剔除调整前和调整后的每股收益和每股净资产都没有发生变化的公司（总计22家）。表格 3是模型（5）和模型（6）的回归结果，两个模型的对比可以看出按照新会计准则调整后的每股盈利和每股净资产是否更具有价值相关性。模型（5）的判定系数调整R2是0.323，而模型（6）的调整R2是0.369，比模型（5）提高了0.046 ，表明模型（6）的自变量NEPS和NBPS对因变量P的解释力度提高了，即按照新准则调整的每股盈利和每股净资产更具有价值相关性。
　　
　　三、结论
　　
　　财政部于2006年2月15日颁布的《企业会计准则》对原来的会计准则做了一系列的改革，提高了会计信息质量。本文着重研究了新会计准则相关性的问题。以截止2005年12月31日在沪深两市上市的公司为样本，对2006年的我国上市公司分别按照新旧会计准则编制的财务报表信息的价值相关性进行比较分析，通过比较回归方程的判决系数调整R2。结果表明，按照新会计准则调整后的每股盈利与每股净资产更具有价值相关性。
　　
　　【参考文献】
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　　[3] 潘琰、陈凌云、林丽花：会计准则的信息含量：中国会计准则与IFRS之比较[J].会计研究，2003（7）.
　　[4] 李晓强：国际会计准则和中国会计准则下的价值相关性比较
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　　[5] 王立彦、冯子敏：A股――H股上市公司双重财务报表价值相关性[J].经济科学，2008（6）.
　　
　　（实习编辑：唐石泉）

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