“天合”逐日
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作者: 肖立翠
天合光能12年的高速成长轨迹,给前景广阔却高度分散的太阳能产业画出一个极具标杆意义的参照系。
随着国内公众环保意识的全面抬头,清洁技术领域的投资也明显热了起来。以至于去年下半年,国内风电和太阳能光伏发电领域已被管理层“点名”警示存在过剩风险。据不完全统计,全国目前有约6000多家太阳能光热企业,但年销售收入却只介于400亿元～500亿元之间,可以说整个行业处于高度分散状态。
然而,对于国内太阳能产业来说,最大的变数不是政策的变化,而是技术的进步能否尽快带来对火电的发电成本优势。目前,众多太阳能巨头正在上演资本、技术和规模三方角力的“生死时速”。为此,《首席财务官》杂志专访了天合光能有限公司(简称“天合光能”)CFO王士连,从行业领先者的角度(天合光能综合实力全球排名第三位、销售额排第四位、利润总额排第二位)审视太阳能光伏企业的核心竞争力。
向日而生
相关资料显示,中国太阳能资源非常丰富,理论储量达每年1.7万亿吨标准煤。太阳能资源开发利用的潜力非常广阔。中国光伏发电产业于20世纪70年代起步,20世纪90年代中期进入稳步发展时期。
1997年12月,高纪凡与几位科研人员在中国太阳能光伏行业起步之时成立了天合光能。受克林顿政府“百万太阳能屋顶”计划的启迪,高纪凡发现了光伏市场发展的趋势并相信这种趋势必将有益于中国。他的最初计划是建立一家太阳能光伏系统安装公司,专门为中国各个地区提供太阳电能。如今,天合光能已成为目前国内甚至世界上少数几家垂直一体化光伏公司之一,产业链非常完整,包括从硅料处理到单晶棒、硅片、电池片和组件生产的一个完整价值链。公司产品远销德国、西班牙、意大利、荷兰、法国和比利时等欧洲多个国家。这些国家的政府实行的激励措施大大地加快了太阳能发电产品的应用。与此同时,天合光能还将目光投向法国、美国、韩国、印度、澳大利亚、中国和蒙古共和国等新兴光伏市场。
在王士连看来,近年来全球太阳能光伏产业发展迅速的背后,是其终端市场主要集中在欧洲的西班牙、德国等地,这给产业的发展带来了很大制约。随着金融危机的爆发,上述国家光伏政策发生巨大转变,不仅导致其国内市场萎缩,更重要的是同时使全球光伏产业的快速发展势头受到了很大打击。此时,急需新兴市场的快速崛起填补传统光伏大国留下的空白。
与此同时,中国连续颁发了多个鼓励光伏产业发展的新政:2009年3月23日,我国财政部、住房和城乡建设部出台《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》,并出台了《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》,决定有条件地对部分光伏建筑进行每瓦最多20元人民币的补贴。加之即将颁布的新能源发展规划,都预示着中国的光伏市场开启在即。与光伏新政伴随的是国内光伏发电厂项目的纷纷上马。中国光伏市场已成为世界瞩目的焦点。“而我们要做的就是抓住机遇,抢占市场。”王士连颇为自信。
资本推力
早在2001年,天合光能就成立了上市办,最初只是瞄准了国内中小企业创业板。孰料国内创业板迟迟不开,天合光能的融资目光开始投向海外投资者。
2006年4月,天合光能吸引了国际知名的投资机构麦顿基金(Milestone Capital)和美林证券成为战略投资者;同年5月,来自瑞士的专门投资新能源产业的好能源(Good Energies)成为天合股东。2006年12月19日,天合光能在美国纽交所挂牌上市,成为国内在纽交所上市的第三家民营企业。公司首期发行股票530万股,发行价为每股18.5美元,成功募集资金9800万美元,这些资金为企业更快地扩张提供了资本来源。此后天合光能又在短短三年时间里,迅速完成了三次增发,先后融资约5.5亿美元。“在首次公开发行后,这么短时间内实现连续增发,这在上市企业中是不多见的。”曾带领另一家本土公司在纳斯达克上市的王士连深知海外投资者的苛刻。
尽管如今太阳能被冠以“过剩产业”的帽子,但在国内仍然有大量资本进入太阳能光伏行业。曾在摩根大通的投行部门工作多年的王士连非常清楚投资者的心理,“投资人不是对这个行业不感兴趣了,而是更理性了,他们会选择更好更优质的公司。”同时,王士连也颇为自豪地表示,“目前天合光能先后得到过上百家投资机构的投资。早期是风险投资和生物基金,后来又在资本市场上增发了三次。此外还获得银团贷款大约7亿美元,同时和国家开发银行签了一个300亿元的框架合作协议。”
在强大的资本推力之下,天合光能连续三年的平均增长率高达476.32%,远远超过行业内全球年均45%的增长速度和中国100%的年均增长速度,而上市以来的市值增加了200%,超过10亿美元,来自12个国家的员工总规模也从1997年时的100人增加到现在的2000余人。
聚合优势
王士连认为,成本、质量、技术和服务四位一体构成了太阳能光伏行业的核心竞争要素。从成本上看,由于政府
补贴每年都在降,相应带来企业的成本控制压力剧增,谁的成本低谁就赢得了市场,在这方面天合光能有着全面的成本优势,2009年每个季度的毛利都位居全球同业最高;在质量上,去年全球最大的产品安全及质量认证机构TUV,抽样测量全球14家太阳能光伏行业发展较好的公司,天合光能质量排名第二,在去年澳大利亚测试的10家太阳能光伏企业中,天合光能的最终输出电率也是排名第二;技术方面,2000年8月,天合光能成功建成了中国首个太阳能光伏建筑,并凭借强大的技术优势协助编写了首个《中国国家独立光伏系统技术标准》;在服务方面,90%市场在欧洲的天合光能非常强调当地化、国际化和专家化,在欧洲发展了很多紧密的分销机构。
身处如此高速成长的企业之中,运营体系的精良运作和内部控制的详尽周全,也是王士连在2008年1月加盟天合光能时所肩负的核心职责。在财务和金融管理方面有20余年工作经验的王士连表示,“太阳能光伏行业属于资本密集型和技术密集型产业,首先需要不断融资,公司每次都力求在状态最好时和投资人进行沟通,而所得资金如何使用则需要和公司策略紧密结合。第二要有良好的营运能力,所有的环节都要管理到位。我们高度强调营运的正现金流,保持足够的资金,目前天合光能手里握有6亿多美元现金,库存量也在行业里排名第一。目前天合光能的回报率,包括自身资金的投资回报率和总投资额的回报率都处于领先地位,去年达到了20%。与此同时销售和扩张要保持一致性,增加产能的使用率。第三,在国际化方面行业也呈现出多币种的特征,欧元的变化和美元的变化会带来汇率的汇兑波动,这就需要完善的对冲机制。第四,需要对国际市场具有一定敏感度,这个行业的发展速度很快,包括终端客户和材料供应商这块,作前瞻性的预测时一定要准确,同时还要减少风险,公司有保险公司将客户的信用等级划分。最终,以良好的财务管
理对内支持营运,对外支持扩张。”
据欧洲能源机构预测,到2050年光伏产业的销售额基本等同于现在的石油产业,在未来的20年中一定会有优秀的光伏企业跻身世界500强,同时也将有很多缺乏竞争优势的企业消亡。“我们现在制定了一个三年目标,到2012年成为全球光伏行业的领导者,到2025年跨入世界500强!”对此王士连踌躇满志。
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