时间也是风险

来源:用户上传      作者: 谢志华

　　谢志华北京工商大学副校长、教授
　　
　　时间既可以为资金带来时间价值，也可能为资金带来风险。
　　时间就是金钱，是指资金存在时间价值，今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。时间既可以为资金带来时间价值，也可能为资金带来风险，这种风险称之为“时间风险”。
　　时间风险之一：通货贬值风险。伴随通货膨胀，今天的一元钱在未来的购买力必然下降，即面临贬值风险。东北老工业基地的许多工厂建于建国初期，它们都按历史成本提取折旧，由于通货膨胀，按购建价格提取的折旧根本不可能再建一个同样规模的工厂，加之当时提取的折旧专款专用，不能获得周转收益，这些折旧准备金大幅贬值。这导致许多老国企到期不能进行简单再生产，更谈不上进行产业升级。如果今天的一元钱能够被不断地周转使用，也可能面临通货膨胀的风险。就是当资金周转所获得的收益超不过通货膨胀所带来的贬值损失时，事实上资金仍在贬值。在上世纪80年代后期，国家规定折旧准备金可以用于日常经营周转。但是，由于许多企业资金周转所获得的收益弥补不了通货膨胀所带来的贬值损失，这些企业仍然难以维持简单再生产。由于在资金的使用中，时间也是风险，人们不得不将资金投入到具有保值功能的项目上。而企业在进行投资时，其报酬率必须考虑通货膨胀的影响，也就是在无风险报酬基础上加上风险报酬作为投资报酬。对企业而言，在周转收益相同的情况下，资金越早投入使用、周转速度就越快，亦意味着贬值风险越小。
　　时间风险之二:价格下降风险。价格下降风险主要是针对非货币资产而言的。证券资产会由于投资期越长、未来价格波动的可能性越大，而因跌价导致损失；应收款项会由于欠账的时间越长、到期偿还的可能性越小而导致损失；存货会由于储存的时间越长、跌价的可能性越大而导致损失；固定资产和无形资产会伴随技术的进步而不断贬值，同时还由于其生产的产品因市场供求关系的变化而价格下跌，相应使得固定资产和无形资产的价值必然下降。正是由于各项资产都存在价格下降的风险，各国都对各项资产提取“减值准备”，而企业也采取削价销售、现金折扣、套期保值等方式，避免时间风险。整体上讲，为了减少非货币资产降价的风险，就是要缩短非货币资产的变现时间，也就是变现时间越短时间风险越小，反之亦然。当然变现后所得到的现金又会面临通货膨胀风险，而必须不断地周转使用，所以对企业而言，加速资金周转，既有利于弥补通货膨胀的贬值损失，又有利于减少价格下降的风险。
　　时间风险之三：还本付息风险。这显然是针对筹资而言的。对于借款，企业必须确定合理的借款期结构和偿还期结构，借款期结构是指长期借款和短期借款的合理比例，长期借款越多，借款期越长，尽管偿债风险相对较低，但借款成本必然提高；短期借款越多，借款期限越短，尽管借款成本相对较低，但偿债风险必然提高。前者是与时间有关的成本风险，后者是与时间有关的偿债风险。偿还期结构是指借款的偿还时间必须合理错开，并与企业的资金流入时间相匹配。如果企业不能有效地安排偿债的时间结构，即使企业可能具有很高的盈利，也可能导致企业因不能及时偿债而破产。同时，企业也必须考虑借款的利率期限结构，如果当预期利率上升时，现有利率锁定的时间越长，时间风险越小。反之，当预期利率下降时，现有利率锁定的时间越长，时间风险越大。
　　时间风险之四：资产维护与变质风险。企业的货币资金最终必须投入使用，形成各种各样的实物资产和无形资产，任何资产在占用期间都必然要进行维护，资产占用时间越长，维护费用越高，这就是与时间有关的成本风险。过去在商业企业要计算存货的保本保利期，就是为了控制这种与时间有关的成本风险。资产在占用期间，也可能发生变质风险。一般来说，对于应收账款，应收期越长，客户赖账的可能性越大；对于实物资产，由于受资产的物理化学性质的限制，占用时间越长，这种物理化学性质改变的可能性越大，进而必然影响资产本体的内在质量；对于无形资产，随着科学技术的进步，无形资产内在的科技含量级次必然下降。总之，投入企业的货币资金一旦转化为各种资产，资产占用的时间越长，相应的维护和变质风险必然增大。
　　在财务管理中，时间既是金钱，也是风险，是一把“双刃剑”。一般而言，在经营活动中缩短时间就会变成金钱，延长时间就可能变成风险。

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