基于行为金融学的中国股票市场比较分析

来源:用户上传      作者: 裴宝刚 马蕾

　　摘要：近年来，行为金融理论越来越受到人们的重视。本文以行为金融理论为基础，从不同角度上对我国大陆股票市场的交易活跃程度、市场有效性和羊群效应进行研究，并将此与香港股票市场进行比较，发现我国大陆市场有效性不及香港市场，交易活跃程度相当，羊群效应程度大于香港市场。
　　关键词：行为金融 交易活跃程度 市场有效性 羊群效应
　　
　　一、引言
　　随着经济的发展，股票市场越来越被人们所熟知，同时其对人们生活的影响也越来越大。而股票市场中的很多现象和行为是传统的金融理论不能解释的，行为金融理论应运而生。
　　二、研究方法
　　本文以行为金融理论为基础，对市场的交易活跃程度、市场有效性和羊群效应进行研究。本文期望通过对我国股票市场的实证研究及其与较成熟的市场的比较，得到有价值的结论。
　　本文采用振幅作为衡量一个时期内的交易活跃程度的指标，具体表达形式为：
　　振幅=当期最高价/当期最低价×100%-100%
　　本文对市场有效性的研究方法是构造模型来衡量日对数收益率与其滞后一期的关系，二者的相关性越大则市场有效性越差。
　　本文使用分散度指标来衡量羊群效应，该指标通过定量化个股收益率和资产组合收益率的一致程度来刻画羊群效应的关键特征。当整个市场行为完全由羊群行为决定时,价格应该一致移动,分散度为0。如有一只股票的收益率偏离市场收益率,分散化程度增加。很多学者已经证明我国市场存在羊群效应，故本文直接讨论羊群效应的程度，并将其与香港股市比较。
　　参考文献：
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