基于股东利益要求及其实现方式的非财务指标关注程度研究

来源:用户上传      作者: 刘利 干胜道

　　摘要:从股东角度出发，对股东所关注的反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标的关注程度进行了排序研究和分组研究。研究表明：股东对不同类的反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标的关注程度存在显著的差异。详尽必要的信息披露更易取得股东对企业的理解和支持。因此，企业除应当进行法定性披露和习惯性披露外，还应当根据本企业股东特点和本企业股东对非财务指标关注的需要以及关注程度的差异对非财务指标信息进行科学、恰当的自愿性详细披露，以满足本企业股东关注相关信息的需要。
　　关键词:股东；非财务指标；关注程度；实证研究
　　中图分类号: F234；F270 ［文献标识码］ Ａ 文章编号: 1673-0461（2011)04-0089-06
　　
　　股东是企业极其重要的利益相关者，他们是企业经营所需资本的提供者，是企业的主要出资人，为企业增量价值的创造提供了基础，对公司承担有限责任。在所有利益相关者中，股东承担了其中很大的风险。股东作为企业的出资人，他们期望获取高额的投资回报和实现资本增值。他们主要关注的是公司利润和剩余收益最大化、企业剩余风险最小化、公司能持续经营；主要追求的是企业能长期生存和发展、高额的利润回报、能获取股价波动收益。除此以外大股东可能还追求控制权收益，希望在股东大会、董事会和监事会中拥有大部分权力[1]。他们的利益要求主要是通过参加股东大会、行使监事权利、自由买卖股票来实现。对不同的利益要求和不同的实现方式，股东的重视程度是有差异的。股东对利益要求的重视程度，由大到小，依次为：高额的利润回报、获取股价波动收益、保全资本、企业剩余风险最小、企业能长期生存和发展、经营信息透明、企业有良好的企业形象、管理人员和员工能忠诚[2]。股东对利益要求实现方式的重视程度，由大到小，依次为：参加股东大会、行使监事权利、自由买卖股票、依靠国家、依靠社会监督、依靠法律实现自己的利益要求[3]。
　　股东总是非常关注反映自己利益要求和实现方式信息的非财务指标。国内外从事财务指标研究的文献浩如烟海，但从事非财务指标研究的文献却非常少，且大都集中在非财务指标运用意义的研究和非财务指标在企业绩效评价中的构建和运用，系统地进行非财务指标研究的文献难觅踪影。目前国内外还没有人从利益相关者角度进行过利益相关者利益要求和实现方式信息的非财务指标研究。从股东角度出发，在2008年3月～2009年1月期间对反映股东利益要求和实现方式信息的非财务指标的关注程度进行了排序研究和分组研究。本研究为实证方式，主要通过实地访谈和问卷调查两种形式取得资料，采用的方法是专家调查法和问卷调查法。调查范围主要以东部、中部和南部为主，涵盖了全国东南西北中五个地理位置[2] [3]。本次问卷调查，共发放865份调查问卷，实际回收调查问卷516份，问卷回收率为59.65%。有效问卷数为509份，问卷有效回收率为98.64%。样本公司531家。从样本的分布来看，样本量已经满足了进行统计分析的基本要求。本实证研究的主要过程如下：
　　一、数据处理与分析
　　将问卷排序内容转化为数值型数据，录入SPSS13.0软件进行处理。
　　数据处理方法：首先进行描述性统计（descriptive statistics），计算出股东的非财务指标关注程度得分均值，然后进行均值比较（compare means）和配对样本T检验（paired-samples T test），判断这些排序是否具有统计意义。
　　数据分析结果如表1：
　　表1是SPSS软件的统计结果。其中，股东对非财务指标的关注程度被表达为得分均值，某一类非财务指标得分均值越小，表明股东对这一类非财务指标的关注程度越高，从而对这一类非财务指标越重视。经过以上非财务指标均值差异配对样本T检验，上述非财务指标均值差异在统计学上具有非常显著的统计意义。
　　上述实证研究结果表明：
　　（1）股东对不同类的反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标的关注程度存在显著的差异，有关注程度之分。股东对反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标的关注程度，由大到小，依次为：一是企业前景、竞争力、优势指标；二是企业能力、效率、水平、敏感性指标；三是企业内部控制、知名度、经营环境指标；四是企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标；五是股东权利、股东权利保护、股权集中度、股东利益相关者管理指标；六是企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理指标；七是企业财务报告、生产结构、销售结构、财务结构指标；八是企业信息披露、经营信息透明度指标；九是企业形象、信誉、道德水平、社会责任感指标；十是管理人员、员工忠诚度指标。
　　（2）股东利益要求和实现方式重要性的大小决定着股东利益要求和实现方式信息的非财务指标的关注程度和排列顺序。股东总是从其利益要求和实现方式重要性的角度对反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标进行关注，并且总是按照其利益要求和实现方式重要性由大到小的顺序对反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标进行排序。越是反映其重要性大的利益要求和实现方式信息的非财务指标越受其关注。越是反映其排列在前的利益要求和实现方式信息的非财务指标越受其关注。股东所关注的反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标的关注程度排列顺序同其所看重的相应利益要求和实现方式的排列先后顺序相同。
　　（3）股东最关注的是反映企业生存和发展状况的非财务指标。股东首先关注的是利益回报指标、股价波动收益指标、资本保全指标而不是风险指标。股东不仅关注企业当前状况指标，更关注企业前景指标；不仅关注企业当期回报指标，更关注企业长期回报指标；不仅关注企业当前发展指标，更关注企业长期发展指标。
　　（4）股东非常关注企业前景、竞争力、优势、企业能力、效率、水平、敏感性指标。对企业前景、竞争力、优势指标的关注程度高于对企业能力、效率、水平、敏感性指标的关注。
　　对企业内部控制、知名度、经营环境、企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，股东的关注不及对企业前景、竞争力、优势、企业能力、效率、水平、敏感性指标的关注。对企业内部控制、知名度、经营环境指标，股东的关注程度高于对企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标的关注。
　　在自身权利、自身权利保护、股权集中度、股东利益相关者管理指标和企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理指标之间，股东更看重自身权利、自身权利保护、股权集中度、股东利益相关者管理指标。对企业前景、竞争力、优势指标，企业能力、效率、水平、敏感性指标，股东的关注高于对企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理指标的关注。对企业信息披露、经营信息透明度指标，股东的关注程度不及对企业财务报告、生产结构、销售结构、财务结构指标的关注。对企业形象、信誉、道德水平、社会责任感指标，股东的关注程度高于对管理人员、员工忠诚度指标的关注。
　　对企业前景、竞争力指标，股东的关注程度高于对企业风险、稳定性指标的关注。在企业战略指标和内部控制指标之间，股东更关注企业内部控制指标。股东也非常关注自身利益相关者管理指标和自身权利保护指标，股东对自身利益相关者管理指标和自身权利保护指标的关注甚于对企业财务报告、企业财务结构指标的关注。
　　对企业知名度指标，股东的关注高于对企业影响力、吸引力指标的关注。对企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，股东的关注程度高于对企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理指标的关注。

　　二、对反映股东利益要求和实现方式的非财务指标的关注程度进行进一步的研究――差异比较分析
　　进行单因素方差分析(ANOVA)，了解不同性别、不同年龄的股东和不同性质、是否上市、不同规模、不同发展阶段企业的股东对反映其利益要求和实现方式的非财务指标的关注程度是否存在差异。差异比较分析结果及分组均值如下：
　　对不同性别、不同年龄的股东和不同性质、是否上市、不同规模、不同发展阶段企业股东的反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标的关注程度差异进行分组均值分析，分析结果如下：
　　不同类别的股东对非财务指标的关注程度是不一样的。
　　（1）从性别来看，对企业内部控制、知名度、经营环境、股东权利、股东权利保护、股权集中度、股东利益相关者管理、企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理、管理人员、员工忠诚度指标，男性股东比女性股东更关注；对于企业能力、效率、水平、敏感性、企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，女性股东比男性股东更关注。
　　（2）从年龄来看，对企业能力、效率、水平、敏感性指标，20岁～30岁的股东比31岁～40岁、41岁～50岁的股东更关注，51岁以上的股东比20岁～30岁、31岁～40岁、41岁～50岁的股东更关注；对企业财务报告、生产结构、销售结构、财务结构指标，51岁以上的股东关注程度不如
　　31岁～40岁、41岁～50岁的股东，20岁～30岁的股东关注程度不如31岁～40岁、41岁～50岁、51岁以上的股东；对管理人员、员工忠诚度指标，20岁~30岁的股东关注程度不如31岁～40岁、
　　41岁～50岁、51岁以上的股东。
　　（3）从企业性质来看，对企业能力、效率、水平、敏感性指标，三资企业的股东比国有企业、民营企业、集体企业的股东更关注，民营企业的股东比国有企业、集体企业的股东更关注；对企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，民营企业的股东比国有企业、集体企业、三资企业的股东更关注，三资企业的股东比国有控股企业、国有参股企业、集体企业的股东更关注；对股东权利、股东权利保护、股权集中度、股东利益相关者管理指标，民营企业的股东比国有企业、集体企业、三资企业的股东更关注，国有独资企业的股东关注程度不如国有控股企业、国有参股企业、集体企业、民营企业、三资企业的股东；对企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理指标，三资企业的股东比国有企业、集体企业、民营企业的股东更关注；对企业财务报告、生产结构、销售结构、财务结构指标，民营企业的股东比国有企业、集体企业的股东更关注，三资企业的股东则比国有企业、集体企业、民营企业的股东更关注；对于企业形象、信誉、道德水平、社会责任感指标，三资企业的股东比国有企业、民营企业的股东更关注。①
　　（4）从是否为上市公司来看，对企业能力、效率、水平、敏感性指标、企业内部控制、知名度、经营环境指标、企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标、股东权利、股东权利保护、股权集中度、股东利益相关者管理指标、企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理指标、企业财务报告、生产结构、销售结构、财务结构指标、企业信息披露、经营信息透明度指标、企业形象、信誉、道德水平、社会责任感指标、管理人员、员工忠诚度指标，上市公司的股东比非上市公司的股东更关注。
　　（5）从企业规模来看，对企业能力、效率、水平、敏感性指标，企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，小型企业的股东比大型企业的股东更关注；对股东权利、股东权利保护、股权集中度、股东利益相关者管理指标，大型企业的股东比中型企业、小型企业的股东更关注；对于企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理指标，企业财务报告、生产结构、销售结构、财务结构指标，小型企业的股东比大型企业、中型企业的股东更关注，大型企业的股东则比中型企业的股东更关注；对企业信息披露、经营信息透明度指标，大型企业的股东比中型企业、小型企业的股东更关注；对企业形象、信誉、道德水平、社会责任感指标，大型企业的股东比中型企业、小型企业的股东更关注，中型企业的股东则比小型企业的股东更关注；对管理人员、员工忠诚度指标，小型企业的股东比大型企业、中型企业的股东更关注，大型企业的股东则比中型企业的股东更关注。
　　（6）从企业发展阶段来看，对企业能力、效率、水平、敏感性指标，企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理指标，管理人员、员工忠诚度指标，创业阶段的股东比发展阶段、成熟阶段、衰退阶段的股东更关注；对企业能力、效率、水平、敏感性指标，企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，管理人员、员工忠诚度指标，衰退阶段的股东比发展阶段、成熟阶段的股东更关注；对企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，发展阶段的股东比成熟阶段的股东更关注；对企业管理、企业战略、企业人力资源、公司治理指标，发展阶段的股东比成熟阶段、衰退阶段的股东更关注，衰退阶段的股东比成熟阶段的股东更关注；对企业形象、信誉、道德水平、社会责任感指标，发展阶段的股东比创业阶段、成熟阶段、衰退阶段的股东更关注，创业阶段的股东比成熟阶段、衰退阶段的股东更关注，成熟阶段的股东比衰退阶段的股东更关注。
　　对反映股东利益要求和实现方式信息的非财务指标关注程度进行进一步的研究表明：个体因素和企业因素产生了股东同一类反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标关注程度差异。不同性别、不同年龄、不同性质、是否上市、不同规模、不同发展阶段企业的股东对反映其利益要求和实现方式信息的同一类的非财务指标的关注程度可能存在显著差异。不同企业、不同类别股东对反映自己利益要求和实现方式信息的非财务指标的关注程度是不同的。总的来说，对反映自己利益要求和实现方式信息的非财务指标，男性股东、30岁以上的股东、民营企业的股东、上市企业、小型企业、创业阶段、衰退阶段企业股东的关注程度非常高；女性股东、30岁以下的股东、国有企业、三资企业的股东、大中型企业、发展阶段企业股东的关注程度很高；集体企业的股东、非上市企业、成熟阶段企业股东的关注程度比较高。对反映自己利益要求及其实现方式信息的非财务指标，民营企业、三资企业股东的关注程度高于国有企业、集体企业的股东；非上市企业股东的关注程度高于上市企业的股东。对企业前景、竞争力、优势指标，企业能力、效率、水平、敏感性指标，企业内部控制、知名度、经营环境指标，企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，股东的关注程度非常高。
　　三、对反映股东利益要求及其实现方式信息的非财务指标关注程度差异进行分析研究
　　对反映股东利益要求及其实现方式信息的非财务指标的关注程度差异进行分析研究表明：股东对企业前景、竞争力、优势指标，企业能力、效率、水平、敏感性指标，企业内部控制、知名度、经营环境指标，企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标关注程度很高的主要原因是股东极其关注自己的投资回报、投资前景和投资风险。
　　对反映不同企业、不同类别股东利益要求及其实现方式信息的非财务指标的关注程度差异进行进一步的分析研究表明：对反映自己利益要求及其实现方式信息的非财务指标，民营企业、三资企业股东的关注程度高于国有企业、集体企业的股东的主要原因是民营企业、三资企业的股东比国有企业、集体企业的股东更加关注自己的投资回报、投资前景和投资风险，更加追求投资回报，降低投资风险。非上市企业股东的关注程度高于上市企业的股东的主要原因是非上市企业股东信息透明度不高，股东希望通过关注企业相关信息来更多地掌握企业经营发展状况、企业前景信息，评估投资回报、投资前景、投资风险，更好地降低投资风险。

　　对反映股东利益要求及其实现方式信息的非财务指标关注程度排序分析研究表明：股东在企业中首先追求的是自身经济利益，而非企业的长期发展、企业的诚信、企业的社会责任感、管理人员和员工的忠诚度。股东在企业中追求的自身经济利益首先是近期投资回报；其次才是降低风险，保全资本；随后才是利益的保护；最后才是远期投资回报。
　　总之，股东总是非常关注反映自己利益要求和实现方式信息的非财务指标。详尽必要的信息披露更能取得股东对企业的理解和支持。对企业非财务指标信息，企业除按相关规定进行法定性披露和习惯性披露外，还应当根据本企业股东特点和本企业股东对非财务指标关注的需要以及关注程度的差异对股东所关注的非财务指标信息进行科学、恰当的自愿性详细披露，以满足本企业股东关注相关信息的需要。对股东关注程度高的非财务指标，企业应当进行详细的披露。特别是股东关注程度越高的非财务指标越需要企业进行详细的披露。对企业前景、竞争力、优势指标，企业能力、效率、水平、敏感性指标，企业内部控制、知名度、经营环境指标，企业风险、稳定性、影响力、吸引力指标，企业应当进行详细地披露。
　　
　　[注释]
　　①本文的国有企业是指国有独资企业、国有控股企业和国有参股企业。
　　
　　[参考文献]
　　[1] 刘 利.利益相关者利益要求正当性解说[J].重庆工商大学学报（西部论坛），2008 （4）：83-87.
　　[2] 刘 利.利益相关者利益要求的实证研究[J].山西财经大学学报，2008 （7）：61-68.
　　[3] 刘 利.利益相关者利益要求实现方式实证研究[J].西安财经学院学报，2009（2）：78-86.
　　[4] 刘 利.全球化背景下的利益相关者理论的未来研究方向与展望[J].重庆文理学院学报，2010（1）：124-127.
　　
　　A Study on Concern Extent of the Non-financial Indicators
　　Based on the Interest Requirement of Shareholders and the Approaches to Its Realization
　　Liu Li 1， Gan Shengdao 2
　　（1. Southwest University for Nationalities College of Management, Chengdu 610041，China；
　　2. Business and Management School， Sichuan University，Chengdu 610064，China）
　　Abstract：This paper， from the perspective of shareholders， conducts both sequencing research and grouping research into concern extent of the non-financial indicators reflecting shareholders' interest requirement and the approaches to it. The researches conclude that: There are significant differences in shareholders' concern extent about the different types of non-financial indicators. The disclosure of detailed and necessary information tends to get the understanding and support by shareholders.Therefore， apart from the statutory and routine disclosure， enterprises should scientifically，moderately and voluntarily disclose the information of the non-financial indicators in detail according to their shareholders' characters， their shareholders' demand for the non-financial indicators， and the differences of concern extent in order to meet the need of the shareholders about the relevant information.
　　Key words：shareholder；non-financial indicators；concern extent；empirical study
　　
　　
　　（责任编辑：李 萌）

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