兴化股份:畅享硝铵行业新景气

来源:用户上传      作者: 梁斌

　　I66新进入股票
　　I66排名40
　　兴化股份新入选I66的主要原因是技术指标重新符合I66入选要求。最新综合目标价为13.90元，12个月涨升空间达到24.78%。近一周内华泰证券将其2011年最新盈利预测由0.42元调高至0.49元。
　　
　　2011年中报显示，报告期实现收入61021万元，同比增长27.76%；净利润7404万元，同比增长38.75%，EPS0.21元。
　　硝铵量涨价增，2季度业绩环比增长近1倍
　　2011年上半年公司实现营业收入6.1亿元，净利润7404万元，分别同比增长27.7%和38.75%，公司收入和利润的增长主要是公司产品价格和销量增加所致；环比来看，1季度公司实现净利润2720万元，EPS0.08元，2季度净利润4684万元，EPS0.13元，单季业绩环比增长近1倍。
　　产能扩张渐入尾声，需求放量，硝铵步入新的景气周期
　　2007年国内硝铵产能约为450万吨，08-10年行业扩产150万吨，10年底硝铵产能到590万吨，目前产能大规模释放已经告一段落，随着需求放量，未来行业供需形势将面临改观；10年国内硝铵产量达到418.8万吨，同比增加22%，产量快速增长导致08-10年硝铵价格低迷，10年31家硝铵企业的产能利用率在86%，考虑10年新增产能不能完全释放，预计11年硝铵产量将达到480万吨，供需改观，硝铵价格有望稳步上行。
　　硝铵需求分出口、硝基复合肥和炸药三大部分
　　2010年，炸药用硝铵270万吨，出口25万吨，硝基复合肥用125万吨。出口平稳增长，预计11年出口量33万吨；我们预计10年底投产的新产能不能完全释放，预计11年硝铵行业产量在480万吨左右，11年硝铵需求面临紧平衡，12年硝铵供需将会更加偏紧，硝铵行业步入新的景气周期。
　　弹性最大的硝铵龙头企业
　　目前公司硝铵产能85万吨，11年公司销售销量将达到60万吨，12年预计销量70万吨，11年底公司8万吨硝盐项目投产，这将会增加12年公司利润，另外集团4个30万吨项目将在10月份建成投产，该项目存在注入预期，我们预计公司11、12年EPS分别为0.65和0.90元，考虑未来硝铵价格趋势向上，硝铵价格上涨100元/吨，增加公司EPS0.12元，维持“买入”评级。

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