证券行业:市场环境转好 业绩出现拐点

来源:用户上传      作者: 华泰证券

　　证券行业:市场环境转好　业绩出现拐点
　　华泰证券
　　
　　10月份券商行业的整体涨幅36.3%,沪深300指数涨幅11.0%,行业超越同期沪深300指数25.3个百分点,券商股估值出现了快速修复。预计上市券商未来走势仍然决定于市场整体走势和交投活跃程度。
　　尽管影响券商股估值的因素众多,但是归根结底,市场对券商盈利能力的预期决定券商板块的后市走势。伴随指数上涨和市场交投的活跃,券商三季度业绩出现了明显好转。除国金证券之外,三季度上市券商营业收入环比大幅增加,东北证券、长江证券、西南证券和广发证券的增幅超过50%;归属于母公司净利润环比也出现了环比快速增长,东北证券和太平洋证券实现扭亏,西南证券、长江证券、华泰证券和国元证券的增幅超过50%。另外,业绩环比出现向上拐点,为券商的未来走势创造了有利条件。三季度业绩预示券商板块正在走出业绩下滑的泥潭。
　　华泰证券分析师贾津生等首次给予券商板块“增持”投资评级。个股关注:中信证券、辽宁成大和吉林敖东。
　　
　　农业行业:农产品价格整体保持上涨
　　大通证券
　　
　　发改委数据显示,10月份猪肉价格稳中略升,鸡蛋价格有所回落,牛羊肉和鸡肉价格继续小幅上涨,食用油和蔬菜价格上涨较为明显。
　　国庆期间,猪肉价格总体平稳,节后略有回落,进入下旬肉价稳中小幅上涨。10月份,36个大中城市集市猪精瘦肉平均零售价格为每500克12.38元,比上月上涨0.57%。国庆过后,随着市场供应增加和需求相对减少,鸡蛋价格在连续上涨四个月后出现回落。10月份,大中城市鸡蛋平均零售价格为每500克4.49元,比上月下降3.85%。10月份,大中城市牛肉、羊肉、鸡肉平均零售价格分别为每500克17.07、19.60、7.99元,分别比上月上涨0.47%、0.77%和2.045%。受国际市场油料价格持续上涨影响,10月份国内食用油价格上涨较为明显,大中城市散装豆油、菜籽油和5升桶装大豆调和油、花生油零售价格分别为4.74元/500克、5.29元/500克、53.50元/桶、93.86元/桶,分别比9月份上涨4.41%、3.73%、1.49%、2.45%。10月份,大中城市黄瓜、西红柿、油菜等15种主要品种蔬菜平均零售价格为每500克2.41元,比上月上涨10.1%。
　　大通证券分析师张喜表示,根据上述分析,维持农业行业“增持”的评级。维持天宝股份、獐子岛、登海种业的“增持”评级。
　　
　　基础化工:纯碱大涨　聚氨酯产品值得关注
　　招商证券
　　
　　上周聚氯酯产业链相关产品、三酸两碱及相关伴生产品、煤化工产品等均处于价格涨幅的前列,其中纯碱、硝酸铵、烧碱和纯MDI等的涨幅显著。
　　烟台万华、拜耳、巴斯夫等均大幅上调11月份纯MDI的挂牌价,上周纯MDI的市场价到23000元/吨以上,大幅高于万华的挂牌价。未来由于限电的影响依然存在,万华宁波二期开车暂无确定时间;而下游氯纶及浆料企业需求较旺,预计未来纯MDI价格将继续向上。而聚合MDI在成本和纯MDI市场氛围的推动下,也重拾升势,上周华东市场价微涨至17000元/吨左右。其他产品来看,供给、成本及部分需求的原因上周也推动DMF上涨8%至6300元/吨,BDO上涨3%至23300元/吨,硬泡聚醚上涨7%至13700元/吨,软泡聚醚上涨5%至15400元/吨。从价差水平看,上周纯MDI的价差大幅上升2000元/吨左右,基本接近2009年以来的高点;而BDO不管是价格还是价差均已达到2007年以来的新高。
　　招商证券分析师李荣耀等认为,在国内限电节能影响化工品供给和全球流动性泛滥导致的大宗商品上涨两大因素影响下,国内化工品价格呈从上游往下游逐渐传导、各个环节价差普遍扩张的特点。维持行业“推荐”评级。
　　
　　金融街:未来增长可期
　　中金公司
　　
　　公司前三季度录得主营业务收入32.6亿元,同比上升15%,剔除非经常性损益后净利润同比上升113%。
　　公司主要受结算均价上升以及租金上涨影响,房地产开发、物业租赁和经营业务的毛利水平均有提升,上升6个百分点至37%。期末预收账款52亿元,比年初增加83%;第四季度公司推盘项目的集中放量将带来充裕的销售回款。财务压力增加,主要源于土地购置和工程款支出较多。期内土地和工程款共支出109亿元,相当于去年同期4倍,因此经营活动现金流下降27l%至负60亿元,在手现金也比年初下降34%至87亿,而净负债率上升42%至69%。按照公司经营计划,今年四季度为集中竣工结算期,计划竣工交付的项目大部分将在四季度完成,预计全年收入同比将有20%以上的提升空间。而商业项目方面,公司大部分商业项目竣工后租金将逐步提升,预计未来两年公司租赁收入将维持较快的增长速度,而商业物业较为充裕的资金流入有助于支持公司稳健扩张。
　　中金公司分析师白宏炜预计公司2010-2011年每股收益分别为0.52、0.61元,市盈率分别为14.3、12.2倍,维持“推荐”投资评级。
　　
　　精达股份:竞争优势独特　盈利能力一流
　　申银万国
　　
　　2010年公司销量突破13万吨,在高端市场占有率超过30%。预计到2015年,公司产能有望从17万吨扩张到25万吨,未来将成为全球特种电磁线行业龙头。
　　公司生产的200℃以上等级耐高温电磁线是热泵压缩机的关键部件,经过长期配套测试后预计将于2010年底投入大规模商用。受益于国家电网“十二五”特高压电网建设拉动,异形工程线的总需求量有望达到25万吨/年;公司研发生产的异形工程已成功切入国内市场,预计在2011年通过1000kV等级测试、进入国网采购目录,成为新的利润增长点。此外,公司积极切入新能源汽车电磁线、风电机组电磁线等新能源节能低碳的蓝海市场,并在传统家电电磁线市场上引领产结构升级。公司具独特的竞争优势和盈利能力,业绩持续增长具有确定性。公司掌握拉丝和涂漆模具核心技术,通过合资引进吸收国际先进的技术工艺设备,形成产品性能质量优势。公司业绩成长的首要动因在于持续低成本扩张产能,上市8年产能扩张7倍,并通过产品优势和客户渠道不断拓展新兴市场需求,最终转化为业绩的持续增长。
　　申银万国分析师吕琪预计公司2010-2012年每股收益分别为0.45、0.56、0.68元,市盈率分别为29、23、19倍,首次给予“增持”评级。
　　
　　国电南自:订单充足　定向增发即将完成
　　华融证券
　　
　　公司1至9月份实现营业收入13.82亿元,比去年同期的12.82亿元增长7.8%,实现归属于母公司的净利润4258万元,同比去年的3947万元增长7.9%,实现基本每股收益0.15元,较去年同期增长7.9%。

　　公司上半年传统业务订单保持了较快增长,其中电厂自动化和工业自动化这两个占据公司营业收入超过四成的传统优势领域上半年订单分别上升了77%和25%。虽然由于国家对于电网的投资今年以来有所下滑从而导致主力收入领域电网自动化上半年订单增速只有8%,但是随着其他两个领域的订单逐渐在四季度转化为营业收入可以弥补电网自动化领域的较缓增长。华电集团为公司的控股母公司,今年公司完成了从公司387家三级单位之一上升到共有46家单位的二级单位。华电集团装机容量占据国内市场10%左右,随着华电集团对国电南自管理层整合完成,华电集团对于公司的业绩支持作用将愈加明显。上半年华电集团对国电南自电力自动化业务的扶持体现了母公司对于国电南自发展的重要性。总额7.8亿元的定向增发或于年内完成,届时将重点投向七个领域,根据预计将给公司带来2.6亿元的利润增加。
　　华融证券分析师姜江预计公司2010-2012年每股收益分别为0.37、0.41、0.65元,市盈率分别为60.78、54.42、34.86倍,维持“推荐”评级。
　　
　　首开股份:资金优势明显　销售情况良好
　　国泰君安
　　
　　公司前三季报实现每股收益0.92元,同比增长160%。前三季实现营业收入44.6亿元,净利润10.6亿元,同比增长67%、160%;三季度单季实现净利润1.86亿元,折合每股收益0.16元。
　　公司预收账款较二季度末增加22亿。加上未并表的权益50%的首城国际项目,预计截止三季度末公司锁定的未结算销售金额超过100亿元。季末现金127亿元,在A股地产公司中仅次于万科保利,与金地持平。季末资产负债率75%,扣除预收账款的真实资产负债率56%,净负债率56%;资产负债率较中报略增2个百分点,净负债率增12个百分点。公司销售情况良好,四季度可售量也相当充裕,预计总可售货量达100亿元。并且北京的限购政策在上半年即已出台,相对新出来限购政策的其他城市,市场已有一定的消化,同时相对而言北京市场的需求更为旺盛。北京住宅土地市场的招标方式继续进行中,为公司在京的持续拿地提供了较好的机会。公司是北京地产国企老牌龙头,目前是市国资直属唯一地产公司,在地价下行和招挂拿地情况下具有拿地优势。
　　国泰君安分析师孙建平预计公司2010-2012年每股收益分别为1.25、1.73、2.33元,市盈率分别为14、10、8倍,维持“增持”评级。
　　
　　国投新集:业绩增速加快　区位优势将显现
　　浙商证券
　　
　　公司1-9月份实现营业收入54.0亿元,同比增长44.69%,其中7-9月份营业收入19.2亿元,同比增长75.4%,增速突然加快;实现净利润9.86亿元,同比增长69.9%,折合每股收益0.53元。
　　前三季度公司煤炭产销出现量价齐增的良好局面。其中商品煤销量1030.35万吨,较上年同期增加174.08万吨,增幅20.3%,产量增长主要是由于今年刘庄矿实现满产;商品煤综合售价为498.01元/吨,较上年同期上升83.51元/吨,增幅20.1%。四季度是煤炭销售旺季,且出现严寒天气的可能性较高,公司靠近华东区位优势将进一步显现,煤炭业务将继续保持量价齐升的良好势头。公司板集矿设计产能300万吨/年,因井简突水而延期,乐观估计2011年可贡献半年产量;口孜东矿设计500万吨/年,施工进度已完成逾70%,预计2011年下半年可建成投产;公司还有口孜西、刘庄深部、罗园一连塘里、展沟等储备煤矿,未来5年公司煤炭总产能将达到3000万吨以上。
　　浙商证券预计公司2010-2012年每股收益分别为0.74、1.03、1.36元,市盈率分别为21.6、15.7、11.6倍、维持“买入”评级。
　　
　　湘电股份:配股顺利完成　发展前景可期
　　中邮证券
　　
　　公司第三季度实现营业收入12.33亿元,同比下降11.1%,毛利率24.89%,较上年同期22.78%升高2%,实现归属上市公司净利润5930万元,同比增长34.41%。前三季度合计营业收入44.68亿元,同比增长26.74%,毛利率20.47%,较上年同期21.01%略有下降,实现每股收益0.64元,同比增长21.05%。
　　10月21日,公司5MW直驱永磁海上风机成功下线,该风机为目前国内单机容量最大的风机,在风电国际市场上也极具竞争力,公司成功跻身世界风机制造技术前列。公司收购的荷兰Darwind公司不仅给公司带来了先进的直驱风机制造技术,同时也为公司产品进军欧洲市场提供了“桥头堡”,在欧盟未来10年发展战略中风电方面投入或将达到80亿欧元,其中海上风电为其发展的重点,公司有望在欧洲海上风电市场分得“一杯羹”,由于出口风机价格远高于国内售价,出口业务的拓展有望提高公司利润。公司配股顺利完成,有效认购6924万股,共募集资金9.42亿元,募集资金的注入能有效的缓解公司的资金压力。湘电集团承诺2010年底前通过湘电股份向集团定向增发将所持有的49%湘电风能股权注入公司,注入将显著增厚公司业绩。
　　中邮证券分析师邵明慧预计公司2010-2012年每股收益分别为0.749、1.255、1.628元,市盈率分别为38.1、22.74、17.53倍,给予“推荐”投资评级。

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