风格转换初露端倪

来源:用户上传      作者: 艾黄穗 王一凡

　　监管层重拳迭出
　　
　　本轮反弹行情以来，市场风格严重倾向于中小盘股票，围绕新能源汽车相关材料的锂、稀土、动力电池、驱动电机等主题性投资品种大放异彩，引领中小盘股票大幅跑赢大盘指标股。“002军团”完胜“601舰队”的格局，造就了大量妖股牛股，内幕交易层出不穷，　“炒消息”之风再度盛行。
　　为了严控内幕交易，还投资者一个“三公”的交易环境，上周四深交所官网上刊登投资者教育文章，宣布已经构建四道防线来杜绝内幕交易。自8月18日以来，深交所已经连续刊登三篇文章，向内幕交易“开战”。与此同时，《人民日报》亦刊登了《交易异常账户正被严密监控》的文章，对内幕交易进行“炮轰”。而最新的进展是，据权威媒体报道，深圳证券交易所监管再次升级，3日早盘已经向各大券商发出“禁炒令”――成飞集成、棕榈园林、壹桥苗业等三只股票被“人盯人”监控。
　　监管层的一系列重拳，对中小盘股、题材股可谓招招致命；大盘绩优蓝筹股会否藉此机会“成鱼翻身”，从而完成市场期待以久的风格转换?
　　
　　风格转换正在进行时
　　
　　根据交易所8月31日公布的最新数据，上海市场平均市盈率19.85倍、深圳主板市盈率31.63倍、中小板市盈率51.03倍、创业板67.92倍，从估值水平看上海市场估值较为合理，深圳市场已经出现明显高估，虽然个别公司由于高成长支持高估值，但总体上出现高增长的可能性较小，目前中小盘股票已经严重高估。导致中小盘股票持续上涨的主要原因是大盘指标股缺乏上涨的催化剂，资金纷纷涌入中小盘股票，这点从沪深两市的换手率可以看出。市场对于符合未来产业结构调整方向以及高成长性个股的追逐本无可厚非，但短期内的过度追逐已经演变成投机状态，而盲目的投机导致的是个股价格已经严重脱离于企业的价值。因此，我们可以看到，近期高管减持尤其是在一些所谓高成长的行业中愈演愈烈，而创业板中不少高管因各种各样的理由宣布离职而为未来减持埋下伏笔的种种迹象上看，产业资本对于目前的泡沫状态也已经表现出了不认同。而且，从历史经验来看，如果缺乏业绩支撑，单纯靠资金推动的行情往往难以持久。
　　三季度业绩堪忧。总需求的收缩和流动性的趋紧将使工业企业的利润增速从二季度开始逐季下滑，如果没有新的刺激性政策出台，预计四季度和2011年一季度经济增速将回落到8％左右，由此工业增加值增速将回落到10-13％，工业企业利润增速将回落到30％左右。A股的盈利增长的预期在三季度面临下调的压力，市场因此将承受压力，由于中小盘股的盈利波动更大，在经济下行过程中，高估值的缺乏业绩支撑的中小盘股票将承受更多的压力，而大盘股由于估值已经接近历史底部，盈利下调对其估值的冲击将远远小于中小盘股。
　　下半年若小盘股的盈利增速回落到30％左右，将不足以长期支撑当前高达60倍左右的动态市盈率。三季度盈利预期的变动将带动市场相对估值的变动，由于小盘股具备较高的业绩弹性，其面临的估值回调压力相对较大，建议关注低估值大盘股的防御性，回避高估值的缺乏业绩支撑的小盘股。
　　而实际上，先知先觉的“国家部队”已经在行动，数据显示，二季度社保基金持有的金融股由一季末的400万股，骤然增加到9224万股，增幅超过22倍。而具有超前市场眼光的QFII更是扎堆地产业，多家地产股的前10大流通股东中可见QFII身影。通过基金半年报显示，众多周期性绩优蓝筹股开始进入许多公募基金的股票池。
　　一方面，中小盘股的高市盈率逼使产业资本陆续离场；另一方面，绩优蓝筹股凭借其低估值优势吸引众多市场主流机构抢筹。这两者的趋势体现在市场则是市场风格的转换，即中小板估值的收缩和以银行股为代表的权重股的估值回归。

转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-1401291.htm