０８北辰债（７５１９９３）　目前市况下的投资新热点

来源:用户上传      作者: 吴止境

　　在市场呼之欲出的债券行情中，北辰实业于7月14日公布了其即将发行17亿企业债券的消息，这也是今年证券市场继金地集团、新湖中宝、保利地产之后的第四只房地产企业债券。据公司17日公开询价后的公告，本期债券(“08北辰债”)票面利率定为年息8.2％。上线的定息率，无疑给欲投资北辰债券的机构和个人，带来了一份欣喜。近期的公司债券热销，已明显地成为了低迷市场中的一注强心剂，为投资者带来了新的投资热点，备受宏观政策调控的房地产行业，于是也吸引了更多热望的目光。
　　对于目前行情下，投资者怎么样甄别投资机会与投资风险呢?兴业证券研究员从北辰实业公司基本面入手，得出这样的评价结论：由于北辰实业自身业务结构包括房地产开发、租赁和零售业务“三驾马车”，积极而不失稳健，可以充分享受房地产行业的景气，同时租赁和零售业务又能为公司提供很好的现金流与基础利润保证，所以与单纯的房地产开发企业相比，更具有良好的抗风险能力，投资者也更加能够充分分享“后奥运”的经济消费景气度，目前投资北辰债券无论中期还是短期，都将会获得不错的投资效果。
　　平安证券市场分析人士在对如何正确看待市场调整，把握企业增长机遇的问题上，也给予了投资者良好的调仓建议，他在文章中提到：在市场利空不断，限售股解禁、CPI居高不下，石油钢铁等原材料价格飞涨，估值水平不断下调的情况下，怎样在市场不断波动中处于不败之地，并对投资组合进行适时调整，是时下理性投资者需要首先解决的问题。近期企业债的网上发行，被投资者争相抢购，超额的申购买单展现了一个新的趋势цц公司债券投资。由于债券的较高利率水平，以及其安全性、收益性和流动性和设置的独特之处，建议投资者近期应收缩股票基金投资规模，转战债市，无论长短期，都将会获得较满意的投资效果。在市场可供选择的债券品种中，首选则是北辰实业这类火型国有控股的上市公司，票面利率高，期限适中，又有担保，才更安全。
　　宏源证券研究员在近期的一篇文章中就北辰实业的资金状况和近期市场上发行的公司债利率问题，给予了如下分析：在信贷紧缩、股权融资受阻的情况下，发行公司债是目前房地产企业一个新的融资方式，既拓宽了公司的资金渠道，同时也是公司资信优良、实力雄厚的表现。
　　截至2008年一季度，北辰实业的资产负债率为59.15％，扣除预收帐款后的负债率为45.49％，均低于行业公司(07年主营业务收入在15亿以上的公司)65％、49％的平均水平，可见其资金压力相对而言并不突出。同时，公司的短期借款占总借款的比例为38.4％，也略低于行业公司42％的平均水平，负债结构相对合理。
　　公司2008年计划新开工面积119万平方米，一季度拥有现金26.8亿，则单位新开工面积拥有的现金为2253元／平方米，高于行业主要开发类龙头公司1746元／平方米的平均水平。公司存量和增量投资物业均处于奥运核心区域，涉及写字楼、酒店、服务式公寓，产业链完整，位置临近，各业态相互促进。由于亚奥板块得天独厚的位置优势，以及在北京奥运会、残奥会的利好作用下，预计公司投资物业的营业收入在2008-2010年将加速增长。这无疑将对公司的可持续发展提供强有力的保障。综上所述整体来看，公司的资金状况基本良好。
　　已经成功发行公司债的公司利率差别较大，其中金地集团公司债是8年期，利率为5.5％，新湖中宝为8年期，利率9％，保利地产为5年期利率7.0％。北辰实业公司债发行期5年，利率定在8.2％，债券持有人有权在第三个付息日将其持有的全部或部分本期债券按票面金额回售给发行人，相比较而言，“08北辰债”的回报更具优势。
　　另外，东海证券、民生证券、招商证券、广发证券等业内专业人士，近期均发表了不少关于债券投资的良好建议，文中均认为北辰实业的总体财务状况良好，有助于公司度过行业的调整期，对此次“08北辰债”的发行，均给予了“看好”的评级。是博弈反弹，还是理性投资，相信投资者在诸多专业人士给出的评价面前，已不难做出选择。

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