基于企业生命周期的现金流分析
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作者: 王红强
[摘 要] 本文基于企业生命周期理论对处于不同阶段的企业现金流状况进行分析阐述，帮助人们了解处于不同阶段的企业的现金流状况及应注意的问题，同时为人们如何通过现金流状况分析以判断企业的成长阶段提供参考。
[关键词] 财务分析 生命周期 现金流
任何有生命的物体都存在着一个生命周期的问题，对于一个作为有机系统存在的企业也面临着同样的问题，按照经济学理论，企业生命周期一般分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，处于不同成长阶段的企业面临着不同的现金流状况，需要采取不同的策略。
企业的三大财务报表之一的现金流量表是基于收付实现制编制的财务报表，只确认实际收到和支付的现金，不确认权利和义务的变化，可以向我们提供现金流的状况，主要包括经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流的状况，我们通过分析确认上述三大现金流状况，可以全面了解一个企业的现金流状况。
现金流分析主要从三个方面综合考虑，首先是数量方面，如果企业的现金流为正值，则表明企业总的现金流入超过总的现金流出，其中经营活动的现金流最为重要，所以现金流分析应重点关注经营活动现金流状况；其次是质量方面，主要包括现金流的构成分布，现金流的可靠性以及企业的管理能力对现金流的影响；第三是时间方面，现金流分析主要是基于某个会计期间的现金流进行分析，但更为重要的是基于目前的现金流状况进行预测，以分析判断企业未来的现金流状况，如果企业目前的正的现金净流入主要靠融资活动形成，不能及时改善这种状况，这样的现金流状况将使企业在将来背上越来越沉重的债务负担，最终会导致现金流的枯竭和企业的破产。
处于初创期的企业，产品刚刚上市，顾客接受度较低，其销售收入必然很少，而为了开发客户，营销成本和广告费用又很大， 因此企业的经营活动现金流为“负值”，同时企业需要大量的资金用于市场开发和购置大量的固定资产、流动资产，因此，企业的筹资活动现金流为“正值”，而投资活动现金流为“负值”，整体而言，企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，现金流状况很不稳定，针对这种状况，一方面，由于企业的现金流的主要支撑来自于筹资活动，因此企业应尽力维护筹资活动的顺畅，而初创期企业的主要筹资对象是风险投资者，他们的投资是基于未来的高回报，这就要求初创期企业必须保持非常高的成长预期，企业要积极向投资者展示企业的高成长性并将企业的资金集中投资于具有高成长性的产品，另一方面，初创期企业要积极开拓市场，努力提高市场份额，提高经营收入，控制经营成本，争取经营活动现金流早日转负为正。
处于成长期的企业，产品逐渐被市场接受，企业开始在生产、销售等方面产生规模经济和学习曲线效应，其经营活动现金流转为“正值”，同时，由于此时市场上会有大量的竞争者进入，市场竞争异常激烈，并伴随着兼并、并购的市场行为，因此，成长期的企业需要适当扩大投资规模，以增强企业的市场竞争力，其投资活动现金流仍为“负值”，而对于成长期企业的筹资活动现金流即可能是“正值”也可能是“负值”，前者主要是指企业经营状况良好，在稳健经营的同时，通过筹集资金进行投资活动，针对这种情况，企业应慎重选择投资项目，着重分析项目的盈利能力，否则将直接影响企业未来的偿债能力，后者主要指企业经营状况十分顺畅，一方面在偿还以前的债务，另一方面还有多余的资金用于继续投资，针对这种情况，企业应密切关注企业经营活动的状况，注意防范企业的经营风险。
处于成熟期的企业，其经营状况依然良好，企业经营活动现金流仍为“正值”，同时，由于整个产品市场进入稳定阶段，投资活动也进入净流入阶段，投资活动现金流也为“正值”，而此时，既然企业经营活动和投资活动都产生了现金净流入，企业应该考虑偿还以前的借款或向股东支付股利，其筹资活动现金流为“负值”，这样一方面可以降低负债比率，从而有助于控制企业的财务风险，另一方面通过支付现金股利，可以直接满足股东的收益需求。
处于衰退期的企业，企业主营业务萎缩，经营收入锐减，而经营成本由于本身的粘滞性不能立即减少，其经营活动现金流转为“负值”，此时企业的投资活动现金流一般为“正值”，但是，企业应密切关注投资活动现金净流入是主要来自于投资收益还是主要来自于收回投资、处置资产项目，如果是前者，说明企业已经具备实施经营转移的能力，只要企业进行适当筹资，以加强相关投资，企业即可度过难关，进入新一轮的发展周期，此时筹资活动现金流应为“正值”，如果是后者，企业也只好尽快出售企业资产，把资金尽早的返还给企业的投资者，此时筹资活动现金流应为“负值”。
从上面针对不同成长阶段企业的现金流分析可以看出处于不同阶段的企业具有不同的现金流状况，同时处于同一个阶段的企业由于面临不同的财务状况，其现金流状况也可能不同，因此，针对企业的现金流状况进行分析，有助于我们判断企业所处的发展阶段，全名了解企业真正面临的财务状况，从而采取切实有效的财务策略。
参考文献:
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[2]彭 爽:基于企业生命周期的财务决策分析[J].山西财经大学学报,2007(S1)
[3]刘鸿义:投资者如何分析现金流量表[J].河北企业,2008(7)
[4]刘晓娜:基于企业生命周期的财务管理目标研究[J].财会通讯,2008(9)
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