杜邦分析体系下A公司盈利能力影响因素分析

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　　[摘 要]杜邦分析法是一种成熟通用的财务分析方法，也是对企业盈利能力水平直接进行客观评估的一种方法，具体来说，杜邦分析法通过利用总资产净利率、权益乘数等多个盈利指标全面细致地分析企业的经营情况，并将企业的总资产净利率细分为若干个财务指标比率的乘积，帮助人们全面客观地分析公司的财务状况，为报表分析使用者全面分析企业的经营和盈利状况提供有利条件。
　　[关键词]杜邦分析法;A公司;盈利能力
　　doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.06.019
　　[中图分类号]F406.7;F426.6 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2020）06-00-03
　　1     A公司简介
　　A公司于2010年6月成立，主要从事玛咔产品系列、代用茶产品系列等产品的批发与零售，农产品种植与加工，沙疗服务、沙疗设备研发及销售、食疗产品研发等业务，具体如表1所示。2018年，公司从以生产和销售农产品为主的农副食品加工业，转型为以沙疗为主的其他居民服务业，主营业务及产品也发生了改变，这一变化减少了农作物种植过程中因自然及人为原因造成的减产风险。
　　2     A公司基于杜邦分析体系的盈利能力分析
　　根据A公司主要财务数据报表（表2）、A公司主要财务指标表（表3）对A公司进行盈利能力分析。
　　2.1   权益净利率
　　通过表3的財务指标可以看出，A公司的权益净利率在2015年为-7.51%，在2016年又快速上升到了3.10%，但在2016-2018年中，又由2016年的3.10%快速下降到2018年的-16.37%，总体趋势呈现先增后减，这说明了A公司的股东权益的收益水平在2015-2016年为上升趋势，而2016-2018年股东权益的收益水平又有所下降。通过权益净利率的财务公式分解可得：“权益净利率=资产周转率×营业净利率×权益乘数”，可以看出A公司先增后减的权益净利率的变化主要与营业净利率和资产周转率有明显的正相关关系，而权益乘数并没有与权益净利率保持一致变化。
　　2.2   总资产净利率
　　由表3的财务指标可以看出，公司的权益净利率与总资产净利率的增减变化大体一致，以2016年为分界点，在2015-2018年呈现出先增后减的趋势。经查阅大量A公司的财务年报资料可以看到，由于2015-2016年公司的营业成本得到了有效控制，从而使其净利润在此期间内得到快速增长，总资产净利率则呈现出明显的增长趋势。2016年，公司营业成本2 713 708.10元，
　　较2015年同期下降12.19%，主要是因为对产品进行了改革。公司逐步推出毛利率相对较高的新产品，淘汰毛利率过低的部分产品，使产品总体成本逐步下降。在2016-2018年，其营业收入逐渐下降，主要是因为报告期内公司推行“沙疗+”的商业模式，由产品销售的销售型公司，向依托沙疗这一非物质文化遗产为平台的大健康产业转型，2018年报告期内为企业转型期完成的年度，企业转型使营业收入受到比较大的影响。
　　2.3   资产周转率
　　由表3可以看出，资产周转率在2015年为0.16，于2016年增加到0.17，之后又减少到2018年的0.1，也呈现出先增后减的趋势，资产周转率的增减幅度大体上还是比较平稳。但是，由于该公司总资产中主要构成是存货和固定资产，存货周转和固定资产周转的情况皆不乐观，这也导致总资产周转率较低，总资产利用效率下降。可见该公司由于销售状况不佳，存货积压和固定资产周转不佳，导致各项营运能力指标与行业均值均差距较大，营运风险增加。
　　2.4   权益乘数
　　从表3可以看出，权益乘数在2015年度为1.02，2016年度为1.52，表明在此期间内公司的负债水平上升，权益乘数也随之增加，在2016-2018年，A公司的权益乘数表现较为稳定，呈缓慢上升趋势，说明公司的负债水平继续增加，虽然能在一定范围内提高公司的资金利用率并降低公司的机会成本，但与此同时也相应增加了公司的财务风险概率。因此，公司也应谨慎观察其权益乘数指标，将该指标控制在合理范围内，提前预防前期可能出现的财务风险。
　　3     A公司存在的财务风险及解决策略
　　3.1   公司存货较高，存在存货减值风险
　　公司存货占流动资产的比例在2015年12月31日为77.84%、2016年12月31日为66.98%、2017年12月31日为66.16%、2018年12月31日为60.37%，占总资产的比重分别为67.81%、44.63%、40.69%、38.35%。报告期间内，公司存货数量占流动资产数量的比率较大。虽然存货的真实价值是由公司存货的账面公允价值反映，但目前新疆甚至国内玛咔产品的市场尚未成熟，产品的质量参差不齐，若有不法生产商提供低质廉价的产品，市场秩序就会被扰乱，使玛咔的整体产品价格下降，质量不过关，可还会使公司存货可变现净值低于账面成本，存在存货发生减值的情况，对公司的经营业绩产生重大影响。针对以上风险，公司应采取以下应对措施：公司将严格按照企业标准生产合格的产品，做市场的表率，提高品牌影响力。充分利用沙疗这一产品特色项目，将公司的相关产品进行搭配，使其相辅相成、相互促进。
　　3.2   现金流量获取能力较差风险
　　公司经营活动现金流量净额在2015年为-766.48万元，2016年为-199.90万元，2017年为37.03万元，2018年分别为-281.40万元，这些数据表明公司在2015-2018年经营活动中的现金流量获取能力较弱。针对以上风险，公司应采取以下应对措施：公司积极推动产品销售，及时催收应收账款，争取加快存货、应收账款周转速度，合理控制期间费用支出，提高公司经营活动的现金流量获取能力。 　　3.3   应收账款可能发生坏账风险
　　公司在2018年12月31日的应收账款数额为1 348.25万元，占总资产比重的21.76%。2017年12月31日应收账款数额为1 103.89万元，占总资产比重的17.46%。2016年12月31日，应收账款数额为1 103.84万元，占总资产比重的16.18%。2015年12月31日，公司应收账款数额为520.41万元，占总资产比重的11.80%。公司前五大客户应收账款占比分别为69.24%、93.62%、97.47%、73.59%，存在大量应收账款不能按时收回的风险。针对以上风险，公司应采取以下应对措施：公司将按照合同约定及时跟进、加强应收账款的催收工作，确保应收账款及时收回。
　　4     结 语
　　通过应用杜邦分析法对A公司的盈利能力分析可以看出，雖然A公司权益净利率总体变化趋势呈现先增后减，但是公司的财务状况总体还在正常范围内。具体而言，存在如下问题：第一，在公司战略上，应选择多元经营战略，同时继续维持沙疗服务，符合公司目前所处的大环境，有助于其转危为安、快速发展;第二，通过财务分析，发现A公司应收账款和固定资产的数值较低，同时发现存货所占资产比重较大，且近几年，存货占总资产的比重在不断增加，出现积压现象。因此公司在营运能力和盈利能力方面仍有欠缺，而偿债能力较强，现金流水平也尚可;第三，通过对公司的前景分析可知，公司应积极开展多元化经营，力争在大健康产业领域竞争中遥遥领先，只有持续竞争能力更强，发展前景才能越好。
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