基于哈佛分析框架的BSY公司财务分析
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摘要：本文以BSY公司为载体，运用哈佛分析框架从公司战略、财务战略、公司会计和公司前景四个方面对公司的财务状况进行分析与探讨，根据研究分析中所发现的问题提出相关解决对策。
关键词：哈佛分析框架;财务分析;BSY公司
财务目标是公司实现其战略的终极目标，直接影响到公司的生存与发展，所以对公司进行财务分析就具有重要的实践价值。在现有的大多数对公司财务分析都是基于财务指标进行定量分析。由于公司财务财务目标是公司综合能力的体现，所以传统分析具有一定的局限性。本文借鉴美国的哈佛分析框架以突破传统财务分析的不足，在充分考虑公司的环境、战略等非财务信息基础上对公司进行全面财务分析，其结果方能更可靠。
一、BSY公司概况
BSY公司是在深市创业板上市的一家民营科技环保企业，主要经营膜材料研发、膜设备制造、膜工艺应用等环保产品，在治理水环境、开发新水源、保障饮水安全以及城市生态环境建设作出积极贡献。
二、基于哈佛分析框架的公司财务分析
（一）哈佛分析框架基本原理
哈佛分析框架着眼于从公司战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个方面对公司进行分析，实现了定性分析与定量分析的有机结合。战略分析强调运用PSET和SWOT分析方法对公司的环境进行分析，会计分析强调对公司会计政策选择与会计估计进行分析，财务分析侧重于定量分析公司的经营成果、财务状况，前景分析侧重于对公司未来的发展潜力与方向进行预测，以提供决策依据。
（二）BSY公司战略分析
1.基于PEST分析方法的公司宏观环境分析
PEST是指从政治环境P、经济环境E、社会环境S和技术环境T四个方面分析公司的宏观环境状况。一是公司政治环境良好。党从十九大开始至今，通过颁布《城镇排水与污水处理条例》《水污染防治法》等一系列法律法规，将生态文明建设和生态环境保护提升到前所未有的战略高度，为环保公司的发展创造了有利的政治环境。二是公司经济环境良好。公司所在行业属于朝阳产业，近三年来整个行业保持较高的增长速度。三是社会提倡保护环境保护家园，国家重视环保，社会广大公众从自身健康出发，也认可和支持环保产品的使用。四是环保技术科研的投入不断加大，环保技术快速变革，这些都极大地促进我国环保行业的发展。
2.基于SWOT分析方法的公司微观环境分析
SWOT主要从公司的优势S、劣势W、机会O、威胁T四个方面进行微观分析。具体表现在：一是公司处于行业龙头地位，多年的经营所营造的良好的口碑和过硬的质量，造就了公司良好的盛誉和巨大品牌效应，是其发展的优势。二是和国外同行公司相对，规模较小，资金不足，产能有限，而且国内环保科研人员比较匮乏，是其发展中的劣势。三是前文所分析的公司所在的宏观环境良好，未来该行业的市场潜力巨大，对公司发展是一个良好的机会。四是公司发展过程中面临的威胁是行业良好的发展态势吸引了大量新进入者以及国外同行企业的竞争。
（三）BSY公司会计分析
本文通过对BSY公司近几年的年度报表的整理和分析中发现公司的关键性资产主要集中在无形资产、应收账款、货币资金等，其中无形资产、应收账款这两项资基本上占总资产的50%，所以重点分析这两项资产。总体上看公司的其他关键性资产近几年的比重变化不大，但无形资产的每年的增长幅度都比较大，这说明公司科研创新力度很大，这是公司持续发展的核心竞争力，是公司利益输送的源泉，也是公司能够成本为行业龙头老大的资本和根源。尽管应收账款所占比重比较稳定，但由于其所占比重在整个资产中居第二位，其重要性不言而喻。应收账款最大的弊端就是会给企业带来坏账风险，因此公司应根据情况调整公司的收款政策和信用政策，以将信用风险降到可控制范围。
（四）BSY公司财务分析
1.财务报表结构分析
从近几年的资产负债表来看，公司的流动资产占总资产的比重不足50%，占呈下降趋势，说明公司的资产的流动性发生不利变化，应引起重视，以免影响的正常的偿债能力。公司存货比重、长期股权投资比重逐年上升的趋势，意味着公司的存货存在库存积压，应重点分析积压的原因;长期股权投资增加会加大公司的收益的风险，应进行合理控制，尤其是证券投资的控制。负债的增长主要来自公司短期应付款的增长，在一定程度上可以弥补资金的不足，但也要注意所增加的财务风险。从近几年的利润表来看，公司的营业利润和利润总额都呈下降趋势。其下降主要原因是公司近幾年加大了广告宣传力量，增加了大量的成本，但其广告效应短期尚未体现。营销费用的增加是公司拓展市场战略的必然结果。从近几年的现金流量表来看，公司的经营活动现金净流量为正且呈上长趋势，说明公司产生现金流量的能力很强。公司的筹资活动现金净流动为正，而投资活动现金净流量为负，且两者都是上升趋势，说明公司目前面临良好的投资机会，说明公司未来发展潜力很大。正是由于投资机会的存在，公司进行了大量的筹集资金以满足投资的需求。
2.财务指标分析
一是偿债能力分析。从公司近几年的总资产负债率来看，其变化呈上升趋势且增长速度比较快，以递增的速度进行增长，这说明公司面临投资机会，所筹集的资产金主要来自自债务资金。但各年度该指标基本上都50%—60%之间，属于正常区间，所以公司长期偿债能力还不错。但从近几年的流动比率和速运比率来看，公司短期偿债能力呈下降趋势，且低于经验数值2和1，说明公司短期偿债能力较弱，财务风险较高，应引起警惕。
二是盈利能力分析。从公司近几年的销售净利润率变化来看，呈明显下降趋势。可能原因有：一是公司面临大量的投资机会而进行了大量的贷款，从而导致总成本上升。二是公司为了拓展市场增加大量的营销费用，但其市场拓展的效果在短期内尚未体现出来。三是公司科研经费大量投入，在研发未成功之前都将计处成本，从公司近年来无形资产的大幅度增长可以证明公司研发投入力度很大。四是公司所在行业是一个利润空间较大、发展态势良好的行业，吸引了大量新进入者和外来企业，加剧竞争，降低了该行业的利润空间。 三是营动能力分析。从公司近几年的资产周转指标来看，公司的总资产周转率、应收账款周转率变化不大，比较稳定，说明公司的资产管理能力总体上还是不错的，具有较强的资产管理能力和管理水平。存货周转率近几年呈先升后大幅下降的特征，2016年高达15.7%，到2018年又急剧下降到5.28%，存货周转率急剧下降的一个可能原因是公司所参与的PPP项目导致公司存货资金回笼时间延长。当然公司还应考虑是否存在市场、管理技术、管理方法等其他原因。
四是成长能力分析。本文运用主营业务收入增长率、总资产增长率反映成长能力。公司总资产增长率变化稳定特征说明总体上公司发展稳定。但公司2016至2018四年的主营业务收入增长率指标分别为51.1%、70.3%、54.8%、16.4%，变化可看出公司总体趋势是不断增长和扩大的，但是以先递增的速度增长然后以递减的速度增长。该特征反映了公司总体不断发展壮大，只发展速度慢了，这需公司分析自身所在的内外部环境，调整公司的商业模型和经营策略，充分扬长避短。
（五）BSY公司前景分析
1.行业层面
党的十九大以来，国家顶层设计确定了保护环境，实现人与自然的和谐发展的基调。《水污染防治行动计划》《“十三五”生态环境保护规划》《环境保护法》等的颁布与实施，引导环保行业的规模化发展。尤其是国家对膜技术的重视和发展，对环保行业的发展提供了巨大的空间。当然，在2018年政策对环保行业进行了降杠杆政策，PPP项目政策的调整，在一定程度上影响环保行业发展。但国家保护环境的基本基调长期不变，所以环保行业可充分利用国家保护环境加强污染治理的长效机制大力发展本行业，同时针对国家对治理污染加强生态建设的要求不断提高的约束，不断加强科研创新，为公司的持续稳定发展提供难得的机会，所以总本公司所在行业发展前景良好。
2.公司层面
BSY公司作为其所在行业的龙头企业，引领行业方向，在业内具有较高的知名度和影响力。公司自主研发能力非常强大，多项环保技术获得专利;生产的环保产品质量过硬，深获消费者的好评，形成良好口碑并在社会中產生良好的影响;公司产业链完整，具有全球一流的膜设备生产和供应商之一;公司勇于创新进取，不仅在环保技术上不断创新，而在商业模式持续创新，使创新成为公司一项核心竞争力。这些都是保证和促进BSY公司一直不断发展壮大的动力与源泉，其发展前景还是比较良好。当然公司在发展中也会遇到诸如人才短缺、市场竞争加剧等不利因素，相信公司会在不断创新和政策调整中解决这些问题，变劣势为优势。
三、存在的问题与对策
（一）存在问题
通过以上分析，存在以下问题：一是公司所在行业竞争加剧，公司产业调整跟进不足;二是公司关键性的核心技术人才还是比较欠缺;三是公司管理水平还有尚待改进之处;四是公司期间费用增加过快;五是公司短期偿债能力不足。
（二）改进对策
一是针对公司所在行业竞争加剧，公司应该进一步加强自主创新，保持和提高核心竞争力，同时优化自身产业结构。二是制定合理的薪酬政策，培养和引进公司核心技术人才，消除公司的短板。三是加强管理人员的学习，引进先进的管理理念、管理方法、管理技术，以提高管理水平，提高效率。四是分析公司期间费用增加过快的原因，分析其必要性和合理性，加强成本费用管理与控制。五是确定合理的资本结构，控制公司财务风险，提高公司的短期偿债能力。
参考文献：
[1]王艺霏.基于哈佛框架的财务分析研究——以荣安地产为例[J].经济师，2019（10）.
作者简介：吕晓鹏（1973-），男，新疆乌鲁木齐人，高级会计师，本科。
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