猪“宰”A股 下半年A股“狼性”生存

来源:用户上传      作者: 张志伟

　　不断攀高的CPI是笼罩在A股上空最令投资者惆怅的厚重的乌云。
　　
　　洞穿市场，通常需要抓牛鼻子，如今恐怕要抓猪“鼻子”了。
　　
　　市场“狼性” 定义来自于美国，是指窄幅震荡，波动增加，股票相关性高，反转快的市场，狼市拥有的锯齿状特征则。笔者认为“狼性”市场需要“狼性”投资手法，在存在诸多不确定性、利好利空剧烈碰撞的市场中，仍有诸多投资机会，那些具有“狼性”禀赋的投资者，则是这复杂、多变市场中的如鱼得水者。
　　
　　把握机会，需要“狼性”。
　　
　　股市难言好转
　　
　　7月9日，国家统计局发布统计数据， 发布时间比以往提前了2?3天，公布的提前并没有给市场带来暖意。数据显示，6月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.4%，创2008年7月以来35个月的新高。食品价格依然是拉动CPI上涨的主要因素，其中猪肉价格上涨57.1%，猪肉推高CPI 贡献超两成。有专家表示，CPI是被猪“拱”高的。
　　
　　根据惯例，CPI数据在公布之前要提前提交给国务院、发改委等相关决策机构。7月6日，中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。这是今年以来第三次加息。7月6日的加息不排除原因直接来源于6月份创新高的CPI。这是导致股市2600点以来的反弹夭折的重要因素之一。
　　
　　从4月下旬开始，猪肉价格连续走高，到目前为止，已经近三个月持续走高，从近日的数据看，山东、广东的部分城市，“坐火箭”般的猪肉价出现了回调的迹象，但仍处在高位。而猪肉价格的回路不是短期政策能够奏效的。当前猪肉价格上涨主要是因为去年猪肉价格跌至2007年以来的历史低点，养猪户厌恶情绪上升，供应偏低。一个完整的“猪周期”大约在三年，而上涨的过程大约是一年半。因此猪肉价格上涨的惯性依然难除。国家统计局原总经济师姚景源近日称，生猪价格有望在春节前稳定。国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷明确表示，CPI回落的幅度还是取决于猪价变化。预计7月份CPI还是会在6%以上，直至季度才会明显下行。
　　
　　猪肉价格难以短期回落，被“拱高”的CPI自然只能“屈尊高就”，这将导致下半年宏观调控继续加码，但由于年内已经连续6次上调存款准备金率、3次加息，调控效果开始显现，CPI有望在下半年逐渐回落，宏观调控收紧力度将减弱。中国交通银行首席经济学家连平预计，年底前基准利率再调整可能性不大，但存准率也许会调1?2次。据统计，每次准备金率上调0.5个百分点，冻结资金少则千亿元，多则几千亿元，股市恐也将会再次面临资金抽血阵痛。
　　
　　物价的走势决定货币政策的松紧，货币政策决定的股市的投资环境和资金链条。
　　
　　 多因素“纠结”股市
　　
　　虽然A股市场直接或间接受猪肉价格的深度影响，近段时间，市场开始憧憬货币政策放松，但7月21日的中央政治局会议并没有传出宏观政策放松的信号，控制物价仍然是下半年的首要任务，同时，重申房地产调控不会放松。
　　
　　这将成为股市上涨的制约因素，但影响市场的因素不是单面的，下半年，各种因素胶着，令股市异常纠结，市场在3000点以下震荡的可能性很大。
　　
　　曾经一度困扰A股市场的三大因素，其中之一就是物价难以短期回落。政策不断加码调控，导致经济增长放缓，市场一度出现中国经济“硬着陆”“滞涨”等悲观言论。汇丰银行近日公布的7月份“中国制造业采购经理人指数(PMI)”初值为48.9，低于6月终值的50.1，该指数自2010年7月以来首次低于50，并跌至28个月以来最低水平。数据显示，7月PMI指数构成中，投入价格分项指数为54.5，较上月终值51.9反弹，且呈加速上扬态势，“滞涨”担忧再次姗姗而来。
　　
　　但实际情况却没有市场想象的那么糟糕，7月13日，国家统计局发布中国经济半年报，上半年GDP增9.6%，国家统计局新闻发言人盛来运昨日表示，上半年我国经济运行总体良好，而在当前和今后一个时期，中国经济增长的动力仍然比较强劲，经济增速快速回落的风险比较小，他同时否认了中国经济遭遇滞胀。中国银行首席经济学家曹远征认为，中国经济依然还有比较强劲的增长，今年维持在9%基本没有问题。兴业银行首席经济学家鲁政委更直言，数据击碎了市场上对于国内经济“硬着陆”的胡思乱想。
　　
　　从资金面来看，央行也没有一根筋只是回笼资金，在大幅回笼的背景下，7月的第三周央行公开市场实现净投放190亿资金，并且91天正回购再度暂停操作，这与当前银行拆借利率走高带来的压力有关。面对资金面的再度趋紧，三季度货币政策或将采取“钟摆式”的微调的做法。在不断趋紧的资金链条中，这应该算是不小的利好。
　　
　　笼罩在市场上的第二大利空是国际板的开设。不容置疑，国际板对市场资金产生一定的抽血，但是不易过于恐慌，最近有媒体称国际板的消息是扮鬼吓人，笔者比较赞同这个观点。单从国际板推出的规模看，国际板推出的企业规模接近于目前A股的权重股，但发行PE不会低于10倍，这对于A股市场的权重股反而是支持，将起到提升A股重心的作用。考虑市场的承受力也自会在管理层考虑之内，其实，A股几乎每日都有几只股票上市，对市场的来说，并不是不堪承受之重。
　　
　　笼罩在市场的第三大利空来自于美国、希腊等外围市场。美元指数的趋势则关系到资本在全球范围的重新配置，美国量化宽松货币政策退出时间备受市场关注。从公开资料判断，无近忧但有远虑，美国结束量化宽松可能在第四季度。希腊危机则走向好转，欧元区领导人7月21日同意再为希腊提供1090亿欧元的贷款，这将极大促进希腊债务危机化解。
　　
　　从市盈率来看，目前A股市盈率徘徊在20倍左右，银行股的动态市盈率不足10倍，处于近几年中的低位，股市大跌也几无可能。
　　
　　“狼性”股市“狼性”生存
　　
　　多因素交织，根据上述分析，不难判断下半年的A股市场是难以拒绝“狼性”特征的，从上半年股市的实际运行看，“狼性”特征也比较明显。主题投资概念此起彼伏，一段时间是水泥概念股疯长，刚刚按下“水泥股”这个葫芦，又浮起了“有色”这只瓢；重组概念前脚刚走，涉矿概念接踵而至，不亦乐乎。
　　
　　A股的“狼性”重要原因是来源于结构性失衡。结构性失衡又分两个层面。A股市场的内在结构长期以来也是失衡的。这主要表现在由金融、地产和“两桶油”构成的公司股票占到了上证指数55%左右的权重。而当前的各种政策均对这三类公司，特别是金融和地产构成了实质性的打压。机构资金对这三类大盘蓝筹是采取“可远观不可亵玩焉”的策略。再加上中国正在进行的产业升级和经济发展方式的转型，资金随政策跳舞是值得肯定的，“新兴加转轨”的中国股市有赋予了股市较典型的政策市特质。二是资金面的失衡，由于连续的宏观调控，资金从地产、金融逃出后，面对捉襟见肘的资金，投资者只能选择打运动战，歼灭战。
　　
　　看几只股票，“狼性”市场明显可见，广晟有色2月10日最低报51.6元，22日最高攀至77.7，10个交易日，最高和最低值之间相差50%，水泥股尖峰集团从6月21日10.14元开盘后放量上涨，截止7月22日收盘15.28元，已经涨幅超过50%。涉矿概念股，譬如宁波联合等也是涨的气势如虹。
　　
　　“狼性”的股市需要具有“狼性”特征的投资者。具有“狼性”的投资者具有两大特征，一是敏锐的嗅觉，二是果断决策的勇气。嗅觉也不是凭空而来的，是建立在对市场基本面的准确判断上的，譬如，去年以来的水泥股行情，主要是因为房地产调控，商品房销售受影响，但保障房的大规模建设必然带来需求的大涨。高层不断“关照”保障房，水泥股将保持热度不减。从“狼性”特征来看，某些行情时间较短，需要投资者敏锐把握，果断决策。
　　
　　在“狼性”股市中，采用“狼性”手法，也许是取得大赢的上上谋略。

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