公允价值的公司业绩效应观察
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作者: 王思禹 任永平
【摘 要】 本文基于2007年沪市上市公司年报数据，结合WIND数据库部分统计数据，就公允价值对公司业绩影响的方式和程度作了分析，以期能够从中透视公允价值对我国上市公司业绩的实际影响。
【关键词】 会计准则； 公允价值； 上市公司业绩
2007年是我国上市公司实施新会计准则的第一年，新会计准则的最大变革之一是引入了公允价值的计量属性。公允价值引入会计准则对我国上市公司的业绩究竟有多大程度的影响，随着2007年年报数据的公布，这一“谜底”也将逐步揭开。
一、公允价值影响公司业绩的观察视角――利润与净资产
利润是公司业绩的最主要体现。在新会计准则框架下，公允价值变动引起的损益被分成了两个部分――计入损益表作为利润构成内容之一的部分（公允价值变动损益）和直接计入公司净资产的部分（资本公积）。因此，观察公允价值变动对公司业绩的影响也就要从利润与净资产两个方面来观察。从新准则内容上看，金融工具、投资性房地产、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币性交易等都涉及到公允价值的应用，但要求按照期末公允价值调整账面金额确认未实现利得与损失的主要是金融工具和投资性房地产。按照新准则规定：在资产负债表日，交易性金融资产（负债）、采用公允价值模式计量的投资性房地产等形成的公允价值变动应当计入“公允价值变动损益”科目；在资产负债表日，可供出售金融资产公允价值变动形成的与账面余额之间的差额，计入“资本公积－其他资本公积”。因此，观察公允价值对企业业绩的影响，主要可以通过观察损益表中的“公允价值变动损益”项目和股东权益变动表中的“资本公积”项目进行。应指出的是，由于投资性房地产公允价值使用上的限制，绝大多数公司都没有采用公允价值计量模式。于是，本文的分析主要集中于金融资产对公司业绩的影响。
统计资料显示，沪市上市公司2007年年报中共有256家公司的公允价值变动损益项目本期发生额不为零，其中169家上市公司存在公允价值变动收益，平均影响比例为利润总额的4.78％；87家公司存在公允价值变动损失，平均影响比例为利润总额的-1.84％。沪市上市公司2007年年报中共有239家公司可供出售金融资产的公允价值变动增加了股东权益，平均增加10.32％，43家公司产生了减少股东权益的负向变动，平均减少1.49％。可见，公允价值对净利润的影响在5％以内，对净资产的影响在11％以内，说明会计准则的政策过渡还是比较平稳的。
二、公允价值的利润影响――冰火两重天
从沪市上市公司公布的2007年度年报来看，一些上市公司借助公允价值增加了公司经营业绩，但也有一些上市公司在引入了公允价值之后，经营业绩出现了较大幅度的下滑。同样是采用公允价值，沪市上市公司在经营业绩上却显现了完全相反的走势。
在发生公允价值变动影响损益的公司当中，年度公允价值变动净收益账面数值最大的是中国平安（601318），达到了利得68.85亿元；年度公允价值变动净损失账面数值最大的是中国人寿（601628），损失达到了63.88亿元！从发生公允价值变动相对比例看，公允价值变动收益相对比例最大的是钱江生化（600796），公允价值变动产生的收益达到了利润总额的70.28%；损失比例最大的是信雅达（600571），损失占利润总额的比例为52.86%。中国平安、钱江生化和中国人寿、信雅达相比，年度公允价值变动损益可谓“冰火两重天”。从2007年报数据看，金融保险行业受到公允价值的影响最大，这与金融保险行业的资产结构有关。中国平安2007年年末资产总额6 511.04亿元，其中交易性金融资产金额849.38亿元，占资产总额的13.05%，比2006年的9.49％上升了3.56个百分点。中国平安2007年度的利润总额为174.83亿元，较上年增长近100亿元，增长了133.20%。中国平安通过交易债券、股票、基金等交易性金融资产取得的投资收益合计为229.56亿元，占公司总投资收益的40.3%，该部分为已经实现的交易性金融资产投资收益。该公司2007年度计入公允价值变动收益总额高达68.85亿元，其中交易性金融资产公允价值变动对利润的影响金额为66.45亿元，占公允价值变动收益总额的96.51%，占利润总额的38%。可见，中国平安公司业绩的巨额增长，主要来自于资本市场的增值和公允价值计量模式的引入。金融保险行业的另一知名公司为中国人寿，在公允价值变动损益方面却与中国平安形成了强烈反差。中国人寿2007年年末资产总额为8 946.04亿元，其中交易性金融资产为251.10亿元，占资产总额的2.81%，可供出售金融资产为4 175.13亿元，占总资产的46.67%。2007年中国人寿利润总额为347.94亿元，其中投资收益913.77亿元，公允价值变动损失63.88亿元。对于2007年度合并利润表中公允价值变动损益项目出现的63.88亿元亏损，中国人寿将这项主要财务指标变动的原因归结为“实现了部分投资收益，相应提高了再投资成本”，其潜台词是“股价的下跌造成了公允价值变动损失”。即便如此，中国人寿仍然通过交易性金融资产取得了308.73亿元的投资收益，占2007年总投资收益的33.79%，而且对当期利润产生了244.85亿元的正向影响。
公允价值影响相对数最高的是钱江生化和信雅达。钱江生化2007年末资产总额93 910.40万元，交易性金融资产为5 441.64万元，占总资产比例为5.79%。2007年度利润总额4 009.96万元，投资收益2 907.10万元（其中，交易性金融资产收益达3 867.24万元），投资收益占利润总额的比例为72.49%；公允价值变动收益2818.05万元，占利润总额达70.27%。换句话说，钱江生化2007年度主要靠投资交易性金融资产取得了利润，其主业是亏损的。信雅达2007年资产总额67 175.08万元，交易性金融资产1 029.52万元，占总资产的1.53%。2007年度利润总额122.97万元，其中公允价值变动损失65万元，占52.86%。信雅达公司2007年初交易性资产才1万元，2007年年末达到1029.52万元，本想在资本市场上获利，但2007年年末的股市下跌反使其深受资本市场业绩的拖累。
三、公允价值的净资产影响――悄然变化的净资产
人们在谈论公允价值与上市公司经营业绩的时候，关注的角度更多的还是集中在公允价值变动对当期利润的影响方面。其实，在引入公允价值之后，上市公司的净资产即股东权益也在悄然发生着变化，有时甚至受到了公允价值变动的巨大影响。
公允价值变动对净资产影响绝对值最大估计还是中国人寿和中国平安。中国人寿2007年年初净资产合计为1 153.47亿元，期末增加到1 697.71亿元，中间还向股东分配了股利39.57亿元，实际本年增加股东权益583.81亿元。由于中国人寿持有大量的可供出售金融资产（2007年年末公允价值达4 175.13亿元，占总资产的46.67％），其公允价值变动在本年度形成的资本公积增加达496.70亿元，占净资产本年增加的85.07%。中国平安2007年年初净资产为466.26亿元，期末增加到1 092.18亿元，增加了625.92亿元，其中股东投入增加382.22亿元。2007年度，中国平安可供出售金融资产公允价值变动形成资本公积增加达379.99亿元，占净资产增加额的60.71％，占非股东投入净资产增加额的155.93％。相对数影响最大的应属福建水泥，2007年期初净资产为6.61亿元，期末增加到19.34亿元，增加了12.73亿元。由于福建水泥在2007年度将一项长期投资变更为可供出售金融资产，其公允价值变动直接导致福建水泥净资产增加了16.26亿元，占净资产增加额的127.73％。
基于以上分析，可以得出以下几点结论：
第一，会计准则基本实现了平稳过渡。本次新会计准则的推出，无论是对上市公司的利润，还是对其净资产，均造成了一定的影响，对有些公司的影响还很大，但总体上，本次会计准则转换还是比较平稳的，基本实现了平稳过渡的目的。
第二，会计准则转化过程中，公允价值对公司净资产的影响程度往往超过年度利润总额的影响程度。交易性金融资产公允价值的变动会造成对利润的影响，可供出售金融资产公允价值的变动则会造成对净资产的影响，而一般情况下，可供出售金融资产比交易性金融资产要多，于是，公允价值变化造成的净资产影响很可能超过对利润的影响。
第三，股东权益表应该受到重视。一直以来，资产负债表、利润表是公司的主要报表，股东权益表往往不被重视，因为引起权益变化的净利润已经在利润表中得到了全面反映。然而，随着公允价值的引入，出现了不经过利润表而直接计入股东权益的项目，使得股东权益可能出现随公允价值变化而变化的情况，忽视股权权益表就无法全面了解财务状况的变动。
第四，新准则关于公允价值方面的会计处理规定，容易扭曲公允价值变动形成损益的真实信息。无论是交易性金融资产还是可供出售的金融资产，当其被出售时，只要存在以前年度的累计公允价值变动，就会造成当期利润表中“公允价值变动损益”项目和股东权益变动表中“资本公积”项目的负面变动。其实，该“损失”只不过是为了能够在“投资收益”中全面反映出投资实现的整体利润而已。这样的账务处理，很容易误导报表使用者，或给报表使用者带来分析上的不便。
【参考文献】
[1] 财政部.企业会计准则.2006.
[2] 胡奕明，王风华.新会计准则对上市公司业绩的影响.上海证券交易所和上海交通大学安泰经济与管理学院联合课题组.2007，（10）.
[3] 黄艳华.投资性房地产会计准则的差异及其影响分析.财会研究，2008，（5）.
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