伯南克新挖陷阱？

来源:用户上传      作者: 裴少铭

　　为帮助机构遮住大的财务漏洞，政府有可能将会埋下很多个陷阱，鼓噪市场信心，以吸引投资者进入，以增强银行的资本实力。
　　
　　伯南克和奥巴马最近相继表示：他们看到了美国经济的希望之光。全球股市因此又沉浸在短期泡沫之中了。尽管这些泡沫一度得到了某些经济数据的支持。比如，4月中旬，银行利润好转带动了美国股市的上涨。但对此，我们应该谨慎观察。
　　首先，这是未审计的会计结果。目前，已经有人怀疑这些利好很可能是政府默许或是与机构合谋来欺骗投资者的手段之一了。有人说，是美国国会在银行的游说下对美国财务会计委员会施压，迫使其放宽会计准则，从而造成了目前的虚假繁荣。
　　如果是这样，我们就可以理解，为什么美国政府一直对银行们施加着不加选择的“溺爱”了。如果真的如此，那么股票市场真的是欣然吞下了一颗甜蜜的毒药。
　　泡沫是由最乐观的人决定的，而恐慌和下跌则是由最悲观的人导致的。
　　此次金融危机发源于美国次债风暴。现在看，美国房价仍然走在价值回归的道路之上。历史经验告诉我们，这种回归不可能在均值处停止，新一轮房屋止赎拍卖将会引来房价新一轮的下跌趋势。如果估算下一轮下跌空间，有人预计还有15%。
　　目前，欧美央行们手中利率的工具已经越来越无能为力了。消费模式正在由信用和资产升值驱动转变为收入驱动。这样，失业率就是一个关键指标。大萧条时期，失业率在1930年开始大幅飙升，工资收入在1931年开始下降，失业率见顶和收入见底都是在1933年，而经济见底是在1932年。
　　对照历史，不难发现，失业问题的有效解决对本次大衰退至关重要。
　　但是，作为重要的经济领先指标，美国首次失业救济申请人数近期上升的趋势并没有改变。一般来讲，40万是经济衰退和复苏的分界线，但目前，首次失业救济申请人数已经达到了61万。
　　此外，首次申请失业救济和标普500也有着很高的相关性。失业上升将给美国资本市场形成向下的压力。
　　虽然说美联储的褐皮书近期向社会发出了一些经济衰退已经缓和的信号，但具体分析各个行业的表现。笔者发现，其中，只有食品制造、制药、化工、国防装备和保健产品发出积极的信号，而这些行业都是防御性的；其他诸如电子设备、商业地产、交运等发出的仍然是消极信号。
　　在这样的背景下，怎么可能期待已经深陷泥潭的金融公司引领整个经济大幅上涨？
　　银行利润的“恢复”并不能让我们看到乐观前景，因为相比于这些表面会计数字的改善，我们更为关心数字背后隐藏的不可告人的内幕。
　　首先，我们要追问，这些利润的来源是什么？
　　以高盛为例，如果我们把一季度向后平移一个月后，也就是剔除利润很差的12月（8亿美元的亏损），纳入3月数据，结果就是18亿美元的盈利。仔细分析，高盛这18亿美元的利润全部来自商品期货、外汇以及利率的交易；至于其他业务的利润，不仅没有增长，而且还在大幅下降。
　　其他如摩根大通和花旗的利润增长也全是来源于其交易部门。而这些部门的业绩主要依赖1季度资本市场的反弹。
　　现在，金融业压力测试结果不错，但是不要忘记，举办这次压力测试的初衷就是为了增强银行的资本实力。为达到这一目的，政府可以注资或让机构进行市场融资。当然，政府不愿意出钱是必然的，但考虑到国有化的阻力，即使美国政府愿意拿钱出来，那点钱也是不够填补这些机构巨大的资本黑洞的。
　　为此，政府有可能会帮助机构遮住大的财务漏洞，这样就能诱使私营资本进来了。但从银行的角度看，他们是不会愿意接受政府注资和监管的。未来，最可怕的是在政府为银行注资之前，很有可能将会埋下很多个陷阱，鼓噪市场信心，以吸引投资者进入。

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