如何阅读与分析现金流量表

来源:用户上传      作者: 汪　芹　梁国萍

　　由于企业间的竞争日趋激烈，企业在经营时奉行“现金为上”的原则，不但要想方设法把自身的产品销售出去，更重要的是需要及时收回销货款，经营活动才能顺利展开。同样，企业所从事的投资活动和筹资活动也是以现金流量为根本的。因此，对依据收付实现制原则来确认与计量的现金流量信息进行分析尤为重要。分析现金流量表的意义在于了解企业本期及以前各期现金的流入、流出及结余情况，正确评价企业当前和未来的偿债能力和支付能力，发现企业在财务方面存在的问题，正确评价企业当期及以前各期取得的利润的质量，科学预测企业未来的财务状况，从而为其科学决策提供充分的、有效的依据。
　　本文以申能股份为例，从财务适应能力、偿债能力、真实收益能力、收益质量四个方面剖析如何阅读和分析现金流量表。
　　
　　
　　一、从现金流量表看财务适应能力
　　
　　财务适应能力是指企业的现金流量与现金存量能够适应经营、投资和偿债活动对现金需要的能力。这个能力越强，企业的经营和理财的风险就越小，财务发生困难和危机的可能性就越小。相对于资产负债表和利润表而言，现金流量表更具有观察和分析企业财务适应能力和财务弹性的特殊优势。
　　1、财务对经营的适应能力
　　企业经营既需要现金又产生现金，因此，经营活动中产生的现金能否满足经营活动自身对现金的需要，应当成为经营者关注的问题和现金流量表分析的重要内容。正常情况下，企业从经营活动中获得的现金流入，首先满足生产经营的一些基本支出，然后才用于偿付债务或扩大投资或发放现金股利。（1）使用“经营活动产生的现金净流量”指标判断经营活动的现金自我适应能力。申能股份本期的经营活动产生的现金净流量为124 255.43万元，表明公司经营活动的现金自我适应能力较强，通过经营活动收取的现金，不仅能够满足经营本身的需要，而且剩余的部分还可以用于投资或偿债或发放现金股利，体现公司稳定的经营活动对投资和理财的支持能力。（2）在各类现金流量中，经营活动产生的现金流量的稳定性最好。如果企业经营活动所得的现金占现金流入总量的较大的比重，表明企业从生产经营中获得现金的能力较强，经营状况良好，财务风险较低。申能股份经营活动现金流入占现金流入总量的比例为42.01%，表明公司资金的来源主要依赖增加资本或对外借款。
　　2、财务对投资的适应能力
　　（1）使用“现金净流量”指标来判断财务适应投资的能力。一般情况下，如果现金流量净增加额为正数，表明企业的支付和投资能力增强，反之则减弱，财务状况恶化，现金适应投资的能力降低。必须注意的是，现金流量净增加额并非越多越好，如果现金增加净额过高，说明现金的收益性差，则可能说明企业现在的生产能力不能充分吸收现有的资产，使资产过多地停留在盈利能力较低的现金资产上，从而降低了企业的总体获利能力。申能股份的现金及其等价物净增加额为38 456.09万元，表明公司支付和投资能力较强。（2）再投资比率。再投资比率=经营活动现金净流量/资本性支出。该指标反映企业一定时期经营活动现金净流量可投入形成生产能力的水平。比率越高，企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力越强。申能股份本期用于投资方面的资金较多，使再投资比率为1.33，表明公司财务对投资的适应能力较强。（3）现金流量市盈率。现金流量市盈率=经营活动现金净流量/（偿付到期长期债务额+购建长期资产支出额+支付股利额）。该指标衡量企业的经营活动是否能产生足够的现金以偿付债务、购建长期资产和支付股利。指标数值大于1，说明比较适应。申能股份该指标为0.64，表明公司财务对偿付债务、购建长期资产和支付股利的适应性较弱。
　　
　　二、从现金流量表看偿债能力
　　
　　1、现金比率。现金比率=现金及现金等价物余额/流动负债×100%，与流动比率和速动比率比较，该指标不受那些不易变现的或容易引起沉淀的存货和应收款项的影响，因而更能准确地反映公司的短期偿债能力。申能股份该指标为19.72%，表明公司短期偿债能力较弱。
　　2、现金流动负债比率。现金流动负债比率=经营活动现金净流量/流动负债×100%。该比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。由于有利润但不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映企业偿还流动负债的实际能力，该比率越大，表明公司经营活动产生的现金净流量越多，能够保证公司按时偿还到期债务。但用该指标评价企业偿债能力要尤为谨慎，也不是越大越好，太大则表明公司流动资金利用不充分，收益能力不强。申能股份该比率为63.71%，表明公司未来偿还流动负债的能力较弱。
　　3、现金流量对当期到期的长期负债之比。现金流量对当期到期的长期负债之比=现金净流量/1年内到期的长期债务×100%。该指标是西方企业财务分析常用的指标。该比率数值越大，表明企业偿还到期债务的能力越强。申能股份该指标为135.33%，表明该企业偿还到期长期债务的能力较强。
　　
　　三、从现金流量表看真实收益能力
　　
　　在按权责发生制原则计算的利润与依照收付实现制计算的经营活动现金净流量发生背离的情况下，依照收付实现制计算出的经营活动现金净流量，比依照权责发生制计算的利润更加真实可靠。因此，可以按“经营活动的现金净流量”计算以下几种反映真实收益水平的指标。
　　1、总资产净现率。总资产净现率=经营活动现金净流量/年平均资产总值×100%。该指标反映企业运用资产所获得经营活动现金净流量的能力，用于衡量企业资产的实际利用效果。申能股份该指标为0.35%，表明公司资产的利用效果比较差。
　　2、每股现金流量。每股现金流量=（经营活动现金净流量－优先股股利）/流通的普通股股数。该指标反映每一股本创造经营活动现金流量的能力，对于以获取现金股利为主要投资目的的投资者来说，该指标显得尤为重要。申能股份该指标为0.5，说明每一股本创造的现金净流量的能力较弱，但对于投资者来说还是有利可图的。
　　
　　四、从现金流量表看收益质量
　　
　　借助财务报表看企业的收益情况应同时把握三个方面，即收益规模或水平、收益结构和收益质量或品质，其中的收益质量就需要将现金流量表和利润表相结合才能观察。
　　1、利润质量。将利润表中的净利润与经营活动的现金净流量联系起来，可以观察企业利润的质量。（1）盈利现金比率。盈利现金比率=经营现金净流量/净利润。这一比率反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比例关系。在一般情况下，比率越大，公司盈利质量就越高。如果比率小于1，说明本期利润中存在尚未实现现金的收入，在这种情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺。申能股份该指标为1.2，表明公司盈利质量较高。（2）如果利润和经营现金净流量都是正的，但是经营现金净流量小于利润，这将对计入利润的应计项目提出疑问，可以通过查找相关资料从而发现异常的、非经营性交易。比如非流动资产销售利得。申能股份2002年的经营现金净流量为124 255.43万元，大于当年的净利润103 441.15万元，因此利润质量较好。（3）如果同上年相比，利润增加，但经营现金净流量却减少了，利润的增长有可能通过非营业性活动取得。申能股份同上年相比，经营现金净流量增加，利润减少了，说明2002年现金净流量较上年有改善，利润质量提高。
　　2、费用质量。依据将现金流量表中的购货所支付的现金与利润表中的销货成本对比，所计算的“购货现金对销货成本的比率”数值，可以判断企业付现成本的情况。申能股份该比率为0.74，即企业本期购货现金小于销货成本，表明赊购很多，虽节约了现金，但增加了负债，对以后形成偿债压力。
　　（作者单位：南昌大学经济与管理学院）

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