凯雷的新尝试
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作者: 何莎莎
在中国一直无法完全伸展“筋骨”的凯雷，与复星集团联手成立中国首家合伙制外商股权投资企业后，也许很多头疼的问题将迎刃而解。
与经常为外界所提及的巨头私募股权投资公司相比，凯雷应当算是一名迟到者，然而凯雷崛起之迅速让所有旁观者侧目，如今在投资领域中的“江湖地位”更是赫然。凯雷再战中国人民币基金的捷报不禁让人感叹，老去江湖，尤作天涯万里梦。
曾几何时，尽管凯雷连续三次减少对于徐工机械的持股比例，然而该项并购案在2008年7月23日还是未能获得商务部的批复。而在2007年凯雷也是因为股权如何作价的纷争最终未能人股海化集团。一时间，类似于凯雷在中国“水土不服”的说法纷纷涌现。然而凭借积极的本土化，凯雷“失之东隅，收之桑榆”。
仅2009年最后一个月，凯雷就有四个投资项目实现上市。此次再战沙场，通过与复星集团联合成立了中国第一家从事股权投资的合伙制外商投资企业，凯雷表现出的态度之积极、动作之迅速也显现出了凯雷尝试人民币基金的决心。
结盟
2010年2月24日，凯雷与复星“闪婚”了，这次结盟从双方开始洽谈到最终达成协议仅仅用了两个多月的时间，如此之快正源自于双方的“一见钟情”。这一天，凯雷创始人大卫・鲁宾斯坦(DavidRubenstein)和复星集团创始人兼董事长郭广昌共同签订了双方全面合作的协议，将在全球范围内展开全方位的合作。
凯雷集团董事总经理马鼎文(David M.Marchick)在接受《投资与合作》的独家专访时表示，“凯雷选择复星集团主要有两个原因。首先，复星集团在其所属领域中是一个非常出色的机构，非常具有进耽心。复星集团在很短的时间里从无发展到有，再发展到如今的领军地位，这一点与只有21年历史的凯雷很相像。其次，凯雷与复星集团双方的利益和目标是一致的，合作对于双方都是有利的。”
马鼎文坦言：尽管凯雷是一家成功的投资集团，但是仍然需要对中国经济进行更多了解，因此凯雷必须要选择与中国一流的伙伴进行合作，而复星集团刚好符合这一要求。“复星集团可以帮助凯雷深入了解中国市场，而复星集团本身也将自己的目光朝向海外，希望能够到海外投资，同时帮助中国其他企业到海外投资，这方面凯雷有很多的经验，因此双方可以一起在中国以外的地方合作，寻找投资机会。”
作为国内首家从事股权投资的合作制外商投资企业，凯雷复星(上海)股权投资企业(以下简称为凯雷复星基金)认缴出资额为1亿美元，拥有凯雷与复星集团两个合伙人，第一阶段双方各自投资5000万美元进行战略投资。“我们这支基金与其他人民币基金有一个很大的不同。”马鼎文表示，“很多全球的PE公司在设立人民币基金的时候，并不能够真正运行起来，但是凯雷复星基金已经可以进行投资，也在开始寻找合适的投资项目。”
据《投资与合作》了解，2010年3月1日国务院正式实施《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》，3月3日凯雷已经对外宣布凯雷复星基金正式成立。“事实上我们是在3月2日就通过了审批，这样迅速的过程取决于上海市政府的办事效率，也表示我们选择合作伙伴非常成功。”马鼎文表示。据了解，凯雷在选择合作伙伴时，会先与多个市政府、公司进行接洽，同时对潜在合作伙伴进行评估，进而找到最佳的合作伙伴。
在凯雷复星基金中，双方不仅各持股50％，而且也都将配备相同数量的人员组成独立的投资团队，如此平等的关系使得双方不得不在事前商定，面对于投资中所出现的“投与不投”的分歧，同意投资的一方将进行独立投资。
前缘
1987年，在大洋彼岸的大卫・鲁宾斯坦正在联合威廉・康威(WilliamConway)和丹尼尔・达安雷(DanielD Aniello)创立凯雷时，郭广昌正在中国复旦大学读书；当凯雷在1992年俨然成为美国最值得期待的PE机构之时，郭广昌才刚刚开始“下海”。之后在很长一段时间里，双方尽管都在同一个池中“游泳”，但是却在不同的“赛道”毫无交集。投资雅士利是双方的第一次“相遇”，而最初双方还是处于竞争对手的位置。
雅士利引入股权投资的谈判开始于2007年，直到2009年9月才宣布引入战略投资凯雷与复星集团。两年多的时间里曾经有诸多的PE机构试图参与到这项交易之中，凯雷与复星集团也先后投入到这一场争夺战之中，最后双方打赢了这一场没有硝烟的战争，凯雷通过凯雷亚洲基金占有雅士利17.3％的股份，复星集团则通过复星谱润股权投资企业占有6％的股份成为雅士利的战略投资者。这一次的相遇就像是赛场上的两名选手，虽然知道对方的存在，却没有真正面对面直视过。
随着一次偶然的契机，双方真正意识到原来对方的投资理念与自己的十分相近，于是就合作事宜展开了密集的互访，当然谈得最多的还是雅士利。“雅士利这家公司管理层很出色，而且在这个特定行业中是领跑者，凯雷不仅仅通过提供资金来帮助雅士利成长，而且还帮助他们雇佣了一些世界一流的专家，主要是供应链方面的专家，确保公司在供应链方面做到万无一失。”马鼎文在谈及那次合作时表示，“凯雷还帮雅士利组建了一个顾问委员会，由一些世界最出色的大学，例如哈佛大学的儿童营养专家、供应链方面的专家、食品安全方面的专家等作为顾问委员，我们要确保雅士利的食品质量和安全性都是最出色的，最终帮助雅士利更好的成长，拿出更好的产品，并且巩固消费者对于他们产品的信心。”
同类的气质、共同的投资理念让双方不断了解着对方，而最终通过高层的直接谈判达成了合作的意愿。复星集团可以借助凯雷的平台实现“出海扬帆”，而凯雷则在中国找到了一个在诸多行业领域中拥有丰富资源的合作伙伴，并且能够相互实现价值创造与价值提升。从共同投资的同伴关系正式升级为共同设立基金并投资的合作伙伴关系，这种关系的改变正是源于凯雷对于复星集团的认可。“人民币基金是未来中国资本市场中的一个新兴的大潮流，我们希望通过与复星的合作成为引领这个时代潮流的领导者，并且在一些高增长的企业中创造价值。”马鼎文表示。
征程
“大卫・鲁宾斯坦说过‘中国很可能是全世界最有意思的投资地区’，所以凯雷希望借助自己的投资技巧和一点运气在中国的PE市场走在前列，我们对于中国的长远发展机会很乐观，也相信会有更多的机会。”马鼎文说道。
在年初的达沃斯论坛中有这样一种观点，中国、印度等新兴经济体将会帮助世界走出60年以来最严重的经济衰退周期。事实也正是如此，根据相关数据显示，美国私募股权基金在2009年的募资总额创下了自2003年
以来的最坏纪录，331支私募基金共募集到958亿美元，比2008年的募集金额下降68％。相比而言，人民币基金在募集数量及金额上的强劲活力表现，无疑不容小窥。
正是源于对中国市场的信心，凯雷才不断地在人民币基金上下功夫。在《外商投资产业指导目录》颁布实施之后，从监督角度而言，某些特定行业的投资使用人民币基金会更具有优势。“这样的投资会被看做是国内投资而不是外资投资，投资过程会更加顺利。凯雷募集人民币基金也是因为中国政府有了支持人民币基金发展的政策。”根据工商总局所发布的《外商投资合伙企业登记管理规定》，凯雷复星基金是一支有限合伙制基金而非公司制基金，这就意味着这支基金可以不缴纳公司的税收，只需要缴纳利益所得税。
凯雷与复星集团的合作确实引领了整个人民币基金发展的时代潮流，然而作为一种新兴事物必然会碰到问题，例如募集资金。“这支基金还处于初级阶段，目前还没有遇到什么问题。在西方，很多非常成功的养老基金、大型公司和金融机构都会将自己资本金中的一小部分拿出来投资PE，现在中国企业在不断发展，他们也希望有一些额外投资以及储蓄的回报，因此我们想在中国的未来募集资金也会更加容易。”马鼎文表示。
除了募集资金之外，作为外资基金出身的凯雷，如何本土化也是非常关键的。“凯雷在中国已经有11年历史，在中国我们有最大的PE队伍，大约有50名专家，他们全部都是中国人，没有一个美国人。他们更了解中国的文化，才能灵活处理各种在中国的投资。”事实上仅仅是这两点还是不够的，在中国企业家心中的影响力、与中国政府打交道的能力、自身在本地的资源等也都是促成生意成功的关键所在。
对于这些，深谙此道的凯雷也颇有所得，进入中国后，凯雷在中国的关系网络主要是与中国的部委层面打交道，“我们也会同多个市政府、公司进行接洽，对潜在的合作伙伴进行评估，凯雷的投资理念一直是谨慎保守，我们会为了得到最佳合作效果而找到最棒的合作伙伴。”随着与复星集团的合作开始，凯雷可以开始与不同层面上的政府进行合作。
这一支被大卫・鲁宾斯坦认为是具有“典范意义”的基金正式踏上了征程，凯雷对它寄予了很多期望。
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