基于现金流的本量利分析

来源:用户上传      作者: 黄　辉

　　“本量利分析”是在成本性态分析的基础上研究企业产品成本、业务量和利润之间数量关系的管理会计基础分析方法之一。笔者认为，以“利润”而不是“净现金流”为目标的传统本量利分析方法，存在一定缺陷。
　　其一，管理会计的研究对象是流动的现金而不是静态的利润。现金流动贯穿于管理会计始终，现金是资金流转的起点和终点，其他资产都是现金在流转中的转化形式，其中，成本和费用可以看作是现金的耗费，而收入和利润是现金的来源。现金流动以收付实现制为基础，考察企业实际发生的现金流入量、现金流出量和净现金流量，比考察权责发生制基础下的利润更能反映企业的经营业绩。事实上，大多数企业的破产并不是由于利润亏损导致“资不抵债”引起的，而是由于现金流不足导致“不能到期偿债”引起的。因此，越来越多的企业开始重视净现金流的正负，而不是利润的盈亏。
　　其二，传统本量利分析没有考虑资金时间价值。企业生产经营的过程。从价值形态上看就是现金资产与非现金资产之间的循环与周转。周期在一年以内的短期循环可以忽略资金时间价值；而周期在一年以上的长期循环则必须考虑资金时间价值。
　　其三，传统本量利分析割裂了短期经营决策与长期投资决策的联系。科技的迅速发展和激烈的市场竞争，使得长期投资决策愈加重要，进而要求企业的短期经营决策必须以长期投资决策为基础，将短期决策与长期决策有机结合。传统本量利分析只是某一期间的短期决策分析，缺乏时间上的连续性和长远规划，没有考虑企业对环境的适应性以及未来发展的需求。
　　基于现金流的本量利分析则可以改进传统本量利分析的以上缺陷。
　　
　　一、基本假设
　　
　　传统本量利分析主要基于以下假设：一是成本性态假设，即全部成本可以区分为变动成本和固定成本；二是相关范围与线性假设，即在一定时期和一定业务量范围内，固定成本总额不变，变动成本和销售收入与业务量成正比例变化；三是目标利润假设，即所分析的利润为“税前利润”；四是产销平衡和品种结构稳定假设。基于现金流的本量利分析除了上述四种假设外，还基于以下假设：一是资本成本假设，即认为在整个固定资产投资的使用年限内市场利率稳定，企业的综合资本成本不会发生变化；二是固定资产折旧假设，即认为固定资产折旧按照直线法提取，在考虑资金时间价值的情况下，可用固定资产的平均年成本来代替每年的会计折旧；三是现金收支假设，即认为销售收入可全部以现金形式收回，变动成本和付现固定成本必须以现金形式付出。
　　
　　二、基本原理
　　
　　传统本量利分析的原理是：企业在一定期间(一般为一年)的销售收入，扣除产品的变动成本后，称之为边际贡献；边际贡献首先用来弥补固定成本，若有剩余即为利润，若不足即为亏损，若刚好相等即为保本。基于现金流的本量利分析就是用现金流入量代替销售收入，用现金流出量代替变动成本和付现固定成本，用净现金流量代替利润。这样，由于净现金流量包含固定资产的会计折旧，而实际上的折旧成本是固定资产的平均年成本，因此，当净现金流量大于固定资产的年平均成本时即为盈利，小于固定资产的年平均成本时即为亏损，相等时则刚好保本。若以NCF表示年净现金流量，P表示单位产品售价，X表示该产品预计销售量，V表示该产品单位变动成本，FC1表示该年度付现固定成本，FC2表示固定资产年均使用成本，L表示该年度利润，I表示固定资产原始投资额，(P／A,k,n)表示折现率为k、期数为n的年金现值系数，则现金流的本量利分析基本模型可以表示为：
　　NCF＝PX-(VX＋FC1)＝L＋FC2＝L＋I÷(P／A,k,n)
　　(1)
　　当NCF>FC2时盈利，当NCF2时亏损，当NCF=FC2时保本。
　　
　　三、保本分析
　　
　　保本分析可以简单地分为保本点和保本图两个方面，其中保本点又可分为保本销售量和保本销售额两种形式。保本销售额是保本销售量与产品单价的乘积，一般只计算出保本销售量即可。由公式(1)可得：
　　保本销售量X＝[FC1＋I÷(P／A,k,n)]÷(P-V)
　　(2)
　　[例]假设红星公司只生产某一种产品，固定资产原始投资额为12万元，预计使用期限为6年，期满无残值，以直线法计提折旧。产品的单价为15元，单位变动成本为9元(其中直接材料4元、直接人工3元、变动制造费用2元)，付现的固定成本为1万元，企业综合资金成本为8％，所得税率为50％，税前目标利润为1.5万元。[其中：(P／A，8％，6)＝4.6229，(P／A，10％，2)=1.7355，(P／A.10％.6)＝4.3553]
　　(1)保本点的计算。传统的本量利方法计算的保本销售量为：基于０现金流的本量利方法计算的保本销售量为：
　　
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　　计算结果表明：现金流法计算的保本点比按传统方法计算的保本点高，其主要原因是现金流法考虑到固定资产折旧的时间价值，用固定资产的平均年成本2.6万元代替了会计折旧2万元。假如固定资产投资是以负债性资金投放的，则要求保本点的计算不仅要考虑借入的本金，还要考虑其利息。
　　(2)所得税的影响。在“目标利润假设”中，认为盈利就是税前利润，没有考虑所得税及其税率的影响，为达到目标利润，用传统方法与现金流量方法计算其销售量并无区别。假如红星公司要求税前目标利润L为1.5万元，在其他条件不变时，传统方法计算的预期销售量为：
　　
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　　基于现金流的本量利方法计算的预期销售量为：
　　
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　　即为取得1.5万元的税前利润，二者都多销售2500件产品(分别与保本销售量比较)，即都保证了2500件的安全边际量。但若考虑所得税，两种方法的计算结果就有所不同。同上例，若目标利润是税后的利润1.5万元，所得税率T为50％，则传统方法计算的预期销售量为：
　　
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　　基于现金流的本量利方法计算的预期销售量为：
　　
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　　由此可见，基于现金流的本量利方法计算得到的安全边际销售量为6000件，比传统方法计算得到的安全边际量(5000件)多了1000件，其原因在于固定资产的平均年成本比会计折旧要高，但二者的差额却没有享受到折旧抵税的好处。
　　(3)市场利率的影响。在“资本成本假设”中，认为在固定资产投资使用期内市场利率保持稳定，这只是理想的情况。实际上市场利率肯定会发生变动，企业应根据其变化随时调整自己的决策，利率的变化主要反映在计算固定资产平均年成本的不同。假如红星公司的综合资本成本为8％，计算得到的固定资产平均年成本为25957.73元[120000÷(P／A,8％，6)]；若市场利率的变化使资本成本从第三年年初上升到10％，则计算得到后四年的固定资产平均年成本为：
　　
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　　因此，企业应根据变化后的情况决定生产多少产品才能保本或者达到目标利润，否则就可能作出错误的决策。
　　(4)折旧方法的影响。在“固定资产折旧假设”中，认为固定资产折旧按照直线法提取，而采用固定资产的平均年成本形式后，实际上利用加速折旧法也并不影响基于现金流的本量利分析。假设红星公司采用年数总和法计提固定资产折旧，两种方法的计算结果如表1所示。从表1可以看出，基于现金流的本量利方法计算的每年折旧额和保本销售量均大于传统方法，但两种方法下每年的保本点减少额都是固定数额。
　　
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　　(5)非现金收支的影响。在“现金收支假设”中，认为销售收入和所有成本都是以现金形式收回或付出，但现实中，企业在生产经营中不可避免地存在着应收账款、应付账款等形式的非现金收支。基于现金流的本量利分析方法能充分考虑这一情况，最简单的办法就是用收现率把销售收入换算成现金收入，用付现率把变动成本和应付现的固定成本换算成现金支出，然后计算净现金流量。假如红星公司销售收入的收现率为80％，变动成本中直接材料的付现率为50％，直接人工和变动制造费用的付现率为100％，需付现固定成本的付现率为90％，则计算得到的保本销售量为：
　　计算结果比不考虑非现金收支的保本量(6000件)相比，多出了1000件，与传统方法的保本量(5000件)相比，多出了2000件。收入的收现率不同、各种成本的付现率不同，计算的保本销售量或者达到目标利润的销售量会有所区别。收入的收现率越高、成本的付现率越低，则保本销售量越小。
　　
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