从金融视角看中美贸易摩擦
来源:用户上传
作者:
[提要] 现阶段，美国已经在世界范围内引起贸易争端与矛盾，从2018年3月份的钢铁关税，到与中国贸易摩擦不断加剧，贸易形势极为严峻。通常来说，如何看待贸易差额来源，主要存在三个维度，即贸易视角、宏观视角、金融视角。就金融视角来说，贸易差额即是对外净资产变动，重点在于以资本流动驱动贸易差额。因此，本文在金融视角下对美国贸易逆差问题展开讨论。
关键词：中美合作;贸易摩擦;金融视角;自由贸易
中图分类号：F7 文献标识码：A
收录日期：2019年3月7日
从2018年3月份开始，我国与美国之间开展的外贸商品关税壁垒活动便已经对国际市场产生了一定的影响，具体来说，既对中国与美国之间的对外投资、经济发展、居民生活、金融市场、社会生产等带来巨大的影响，同时对世界贸易形势与经济走向都产生相应的作用。就此次中美贸易摩擦来说，首先中国以强势态度进行了有力反击，同时又出台了开放化的财税政策，并获取了国际社会的支持与国民的拥护。然而，中美贸易摩擦不可避免会带来一定的影响，由于美国金融市场高度发达，带动了其他国家对美元资产的疯狂购买，但由于美元资产价格较高，使得美国出现贸易逆差。
一、中美贸易摩擦中两国优势变化的比较
（一）从中美发展角度看两国贸易摩擦。首先，从长远方面来说，若想客观分析中美贸易摩擦，不妨将这一短期矛盾放置于中美两国的竞争局面中来，这样能够更加客观地看待。举例来说，针对朝核问题，美国特朗普往往选择避重就轻的态度，而中国的态度则相对淡定。我国面对朝核问题，始终采取三个坚持原则，即坚持无核化、坚持整个半岛的和平稳定、坚持通过对话解决问题。我国已经奉行这三个原则数十年，并且取得了不错的效果。因此，针对中美摩擦问题，仍然需要从全局角度出发;其次，就短期层面来研究中美贸易摩擦，我国仍然要就中美贸易情况进行整体研判，并提出相应的想法与建议。就全球视角来说，不管是经济实力亦或是军事实力美国仍然是领跑国家。我国GDP仍然落后于美国，并且后面还紧跟着日本、印度等国家，因此中美贸易摩擦问题不容小觑。
（二）比较中美优势发生的变化。这几年与GDP规模相比，我国贸易顺差呈现下降趋势，甚至已经从2007年的8%下降到2018年的2%左右，而对比来说美国贸易顺差呈现收缩状态，已经从金融危机前的5%下降到3%。究其原因，在于金融危机发生后美国国内需求明显降低。而针对中国，导致贸易顺差下降的原因很多：其一，这几年房地产行业与金融行业发展迅猛，使得资源主要用来满足内部需求，而非出口贸易;其二，人口红利变化，导致劳动力成本明显上升。因此，当前全球化贸易不平衡问题显然有所纠正。
二、金融视角下中美贸易对金融市场产生的影响
（一）分析中美贸易摩擦对中美股市的影响。首先，对美国股市来说，按照套利定价理论可以采用因子模型对资产收益风险加以描述，因此可以借助于基本面相关因子来对美股的走向进行科学判断。经过对美国联邦基金利率、美国制造业等相关数据进行调查后发现，关税的变化并未对美股走向产生大的影响，美股的方向主要是受到美国国内形势所影响。然而，如果中美贸易摩擦不断，将直接影响股市的基准情形，并导致美股利率上升，使得美国长债持续上升，股市相对值下降。因此，中美贸易摩擦將直接造成美股盈利不断降低的局面出现;其次，对A股的影响。我国股市仍然处于制度完善阶段，国内股市主要以散户为主，即股市中存在很多不理性行为。所以，我们应该充分考虑到中美摩擦中资本流动影响与静态影响对股市造成的影响与冲击。由于美国两轮关税的出台使得中国出口额减少约410亿美元，其比例占据美国从中国进口的8.1%。受到中美贸易摩擦的影响，我国股市的行业权重发生了一定的变化，主要以制造业为主。
（二）中美贸易摩擦对中美汇率市场的影响。首先，对于美元指数的影响。中美贸易摩擦对于汇率的影响主要表现在直接与间接两个层面。其中，贸易摩擦对汇率产生直接影响的手段以提升关税为主，产生间接影响的手段以改善通货水平为主，进而使美元利差发生一定的改变。就当前美国利率已经影响到日元与欧元的趋势来看，贸易摩擦或许成为货币政策影响的主要因素。因此，中美贸易摩擦将使美元持续走强，美元指数中期走弱的趋势将难以改变;其次，中美贸易摩擦对人民币汇率的影响。现阶段，我国人民币汇率市场化日渐稳定。2018年初，人民币兑换美元的贬值幅度达到了5.2%，虽然三季度初保持贬值的发展趋势，但是人民币汇率仍然保持稳定状态，充分体现了汇改对于美元波动产生的双向影响。根据金融专家学者预言，中美贸易摩擦将对人民币汇率的“市场情绪”造成一定的影响，但是贬值压力是可以控制的。
三、从金融视角看中美贸易摩擦
从金融角度出发（即从资产配置视角），所谓贸易差额即是指国家对外净资产的变动。如果一个国家想积累对外资产，主要来源便是通过增加贸易顺差这种形式，对外负债即贸易逆差。金融视角下，贸易差额主要是通过资本流动驱动产生的，过去的观点认为，先产生贸易差额，而后产生的资本流动，也就是说贸易差额对资本流动存在一定的驱动作用。通常来说，我国贸易顺差导致中国成为资本输出国，其实不然，处于金融自由化与资本账户开放化的社会环境下，有时候往往是资本流动驱动贸易出现顺差或者逆差。举例来说，当前，美国金融市场发达驱动产生了贸易逆差的现象。也就是说，美国当前拥有全球最大化的金融市场，因此其他国家要采取购买美元资产的方法积累对外资产，而美元资产需要用一定价值的商品进行交换，因此表现出美国的贸易逆差现象。
具体来说，一个国家怎样才能控制对外净资产变动呢？主要方式有：其一，调整人口结构。就中国贸易发展史来说，导致贸易顺差大的原因在于人口红利因素。而中国本身存在人口老龄化问题，因此若想积累资产，就分散风险的维度分析主要是积累对外资产;其二，从发展阶段积累对外资产。储蓄会随着一个国家收入水平提高而不断增加，在储蓄增加的过程中也会增加对外资产;其三，完善货币制度。众所周知，美元作为国际储备货币，美元资产占据其他国家对外资产配置流动性资产的很大比例，例如美国国债。其实，美国不仅流动性资产较多，同时金融市场高度发达，因此吸引了其他国家的风险资产。
展开来说，就金融视角（资产配置视角）来说，由于全球对美元资产的追逐，使得美国融资条件较为宽松。一方面美国的利率相对较低，另一方面资产价格上升较快。因此，虽然美国居民的财富与消费不断增加，但是储蓄却显著下降。金融危机发生以后，虽然美国的整体储蓄率下降了，但是美国家庭资产始终是保持上升趋势的，因此资产价值高必然导致储蓄率降低。根据相关数据显示，美国对外净负债不断增长，所对应的恰好是贸易逆差。这种情况与美国的储备货币、金融自由化有着直接的联系。根据资产配置的相关逻辑定律来说，这便是经济平衡产生的结果，是客观合理的。然而，由于金融本身具有一定的外部性，资产价值极有可能产生泡沫，这种情况下将导致资源配置失效的现象发生，对经济结构与收入分配造成一定的影响。
现阶段，值得我们关注的重要问题在于特朗普政府出台的减税与增加基础设施投资政策，这种财政扩张的举措象征着美国的储蓄率持续下降，甚至导致贸易逆差增加，由此致使中美贸易摩擦问题持续恶化。而未来将如何发展呢？一个可能的猜想即是：财政扩张助推了美国消费需求、投资需求不断上涨，加剧通货膨胀，导致美联储货币紧缩加快，美国的内部需求不断降低，导致美国贸易逆差不断降低。而这一猜想的实现，主要依赖于通货膨胀是不是可以走高，财政扩张是否能够促进通货膨胀的上升。
四、结语
纵观全球经济局势发展情况，中美两国在未来的经济发展中仍然会面临着贸易摩擦与贸易冲突的现象，中国同其他国家的贸易交往中也会不可避免地出现摩擦现象。因此，我国与外贸企业应该客观地看待这一局势，并规划出详细的应对策略，以便于合理应对贸易冲突与摩擦。对于中美贸易摩擦对金融市场产生的影响，我国应该合理估计贸易战所产生的冲击与影响，并做到未雨绸缪，完善贸易争端机制，确保我国金融市场的正常运行。
主要参考文献：
[1]尹兴，丁晓钦.当代资本主义发展的空间隔离及其危机变化——兼论中美贸易摩擦[J].广东财经大学学报，2018.33（6）.
[2]曹东坡，黄志军，赖小鹏.中美贸易摩擦对我国商业银行的影响与对策[J].新金融，2018（12）.
[3]邬玉婷.中美贸易摩擦下我国服务贸易应对及金融相关政策完善研究[J].金融理论与实践，2018（11）.
转载注明来源:https://www.xzbu.com/2/view-14784757.htm
