上海家化投资分析报告

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　　【摘要】上海家化自成立以来，一直致力于护肤类、洗护类、家居护理类、婴幼儿喂捕类产品的研发、生产和销售，并于2001年在上海股票交易所上市。本文通过查阅财务报表的数据，对上海家化的成长能力、营运能力、偿债能力和盈利能力进行了分析。通过分析，本文预测上海家化股价仍会继续上升，本文认为应当买入并持有上海家化的股票。
　　【关键词】上海家化 财务分析 投资分析
　　一、上海家化公司简介
　　上海家化（600315）的前身广生行诞生于1898年，至今己有100多年的历史。上海家化于2001年在上海股票交易所上市，其为国内化妆品行业的首家上市公司。该公司主要从事护肤类、洗护类、家居护理类、婴幼儿喂捕类产品的研发、生产和销售，主要品牌包括佰草集、六神、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双妹、汤美星等。近些年来，上海家化致力于管理创新，在经济效益的控制上提出了毛利率控制的独特管理思维。上海家化将自己定位为时尚消费品企业，并为此付出了许多努力。
　　二、上海家化財务比率分析
　　（一）反映成长能力的指标
　　2016年的营业收入和营业利润均出现了大幅下降，剔除2015年向中国中药出售江阴天江23.84%的股权有17.9亿元投资收益因素的影响，2016年发生了大量的销售费用和管理费用，主要是由于双十一电商营销费用较大，导致销售费用的大幅上升。该公司销售费用的上升是很正常的，化妆品行业的市场竞争尤为激烈。2016年第四季度的收入下降了15.9%，拉低了全年的水平。2017年营业收入和营业利润大幅回升，主要是因为2017年上海家化终止了代理毛利率较低的花王业务和与汤美星的并表，超乎了预期，2017年公司整体销售和业绩恢复明显。
　　（二）反映获利能力的指标
　　对于化妆品企业来说，毛利率不仅可以体现出企业的盈利能力，还可以反映出企业的品牌带来的附加价值，这是一个非常关键的指标。上海家化整体的毛利率维持在60%左右，在国内化妆品行业能够取得这样的效益，还是很不错的。销售净利率是反映企业盈利能力的指标，该指标对于企业来说是非常重要的。净利率2016年出现大幅下降，2017年有所回升。可以看出2016净利率的下降主要是由于净利润的下降所致。净资产收益率直接反映了股东的收益水平，从净资产收益率可以看出，2017年相对于2016年来说取得了很大的进步，但低于10%，所以公司应该继续努力，争取给股东提供更多的回报。
　　（三）反映偿债能力的指标
　　上海家化的资产负债率不高，也就是说企业的长期偿债能力不存在很大的风险。流动比率和速动比率是反映短期偿债能力的指标，通常认为企业的流动比率是2，速动比率是1，这两个指标越高，通常认为企业的变现能力越强，短期偿债能力也就越强，上海家化的流动比率和速动比率都在逐年下降，表明公司的变现能力在减弱，短期偿债能力也在减弱。
　　（四）反映营运能力的指标
　　上海家化近三年的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率均呈波动下降趋势，三个指标都在2017年有所回升。应收账款周转率越高表示越畅销，上海家化的应收账款的波动主要是由于其营业收入的波动所致，但其在2017年有所上升是个很好地信号。存货周转率偏低主要是由于存货过多所致，化妆品的保质期通常在3年以内，库存量的大幅度增长对于公司的发展是不利的。总资产周转率是反映企业营运能力的指标，该比率越高，企业的各项资产为企业创造出利润的速度也就越快，企业整体的资产运作效率也就越高。然而通过总资产周转率这一指标可以发现上海家化的营运能力不是很强。
　　三、结论
　　从基本面分析来看，通过对上文中上海家化的主营业务经营情况、经营战略实施情况、财务指标情况的综合分析，可以看出上海家化的主营业务正在增强，尤其是2017年上海家化并购了汤美星，实现了在婴幼儿喂捕业的发展并且取得了很好地成绩。虽然上海家化从2015年到2016年的很多指标都有所下降，但是公司在2017年实施了新的战略，推出了一系列新的产品并加大了明星代言力度，在2017年有了很大的提升，增加了投资者的信心。并且上海家化在2018年宣布了股票期权激励计划，又恰逢上海家化120周年，种种因素都说明了上海家化在以后会取得更大的进步。
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