P2P网络借贷羊群行为研究
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【摘要】P2P网络借贷近年来越来越受到社会关注，其网络借贷规模也在逐年快速增长，但是，在发展过程中，投资者的羊群行为也表现得越来越明显。本文主要以拍拍贷为例，在文献参考的基础上分析了网上借贷的羊群行为，并对我国P2P网络借贷的未来发展提出了一些建议。
【关键词】P2P网络借贷 拍拍贷 羊群效应
相对于发达国家，中国传统金融的效率并不够高，这就给了网络借贷生存的空间，通过网络借贷进行贷款比传统银行贷款周期更短、手续更便捷。目前，社会上比较流行的网上贷款是P2P，即贷款通过互联网平台直接分发给个人和个人。贷款人可以在贷款平台上公布贷款信息，包括金额、利息、还款方式和时间，等待投资者投资，实现自助借款。在这种借贷模式中，该平台实际上是一个“信息池”，它结合了借款人和贷款人之间的直接交易。平台本身不吸收存款、不发放贷款、不提供担保、不承担信用风险，因此较为适合短期、小额的借贷。
拍拍贷成立于2007年6月，是中国第一个P2P纯信用无担保网络借贷平台，也是P2P在线借贷平台最原始的运营模式，因此，本文选择以拍拍贷为代表，研究P2P网络贷款的羊群行为。
一、羊群行为的表现
由上表对拍拍贷这一网贷平台的简單介绍可知，该平台的运营模式为一种纯线上模式，平台在借贷过程中只是起到一个中介作用：提供信息和匹配借贷款人。平台本身并不参与具体的资金存贷过程，对借贷款人双方的要求也并不包括抵押、担保等形式，因此平台本身并不提供信用担保，不承担投资者的投资风险，平台本身的利润来源也只是中间服务费。
拍拍贷的投资者表现出明显的羊群效应的行为，具体来说，就是他们的投资行为。我认为，羊群行为产生的根源就是投资者认为市场并非是完全有效的，即在弱势有效市场或者半强势有效市场中，有人可以根据更加有效的信息获得超额利润。在p2p在线借贷平台的交易过程中，它显示为投资额的增加。当借款人每投放一个新的标的，第一个出借人就会根据其所给出的信息，例如性别、年龄、收入、学历、所在地、房产或信用状况以及往期借款情况来进行推断，从而做出投资决策;而对于下一个借款人来说，看到了一个新项目确实有人投资时，他就会认为第一个人掌握了可以获利的内幕消息，于是第二个人进行了投资，接着就会有第三个投资者，第四个···后面的人看到有越来越多的投资者对这个项目进行了投资，就会理所当然地认为他们都是理性的，这个项目是合理的，也就毫无疑问地跟从前者进行投资。在这一点上，产生了羊群效应，随后的投资者忽视了公共信息，并盲目跟随以前的投资者做出决策。于是，这个项目在一定时间内突然被投资者“欢迎”，投资者争相把资金借给他。
如上图所示，显示了拍拍贷某一新标的的融资进度。起初进度为零时，是没有人投资的，后来进度为20%时，出现了少数投资者，再后来，进度增加10%，大多数借款人就出现了上述阐述的心理，大量进行投资，最后，进度为100%时，融资额就达到了顶峰。简而言之，为了尽量降低投资风险，贷款人在早期的投资行为可能成为后续贷款人投资决策的重要依据，这为羊群行为的存在提供了理论上的可能性，换句话说，羊群行为在一定程度上助长了投资行为。
二、羊群行为的原因分析
（1）投资者信息不对称且不完整，模仿他人的行为以节省搜索信息的成本。假设投资者是理性的，他们的投资行为是基于他们拥有的私人信息，那么后来的投资者会选择模仿，以降低信息成本，减短信息获取时间。
（2）推卸责任的需要。行为金融中的后悔厌恶指投资者会尽量避免因决策失误而导致的后悔，羊群行为会则使得这些投资者即使在决策失误的状况下，也能获得心理安慰。
（3）减少恐惧的需要。贷款人通常缺乏投资信心，更容易受到其他投资者的影响，他们在决策时倾向于相信大多数人的决策是正确的，选择跟从大多数人，忽略小部分人，于是就出现了跟风投资。
（4）缺乏经验知识。“拍拍贷”贷款门槛极低，任何小投资者都可以参与P2P网络投资贷款活动，P2P网络借贷平台上信息量冗杂，真假难辨，投资者无法运用专业知识进行海量筛选。
三、P2P网络借贷未来发展的建议
贷方的贷款行为显示出明显的羊群效应。因此，我认为，为了避免羊群行为所带来的危害，应采取以下措施：
（1）加强信息公开和信息披露。平台在提供借款人信息的时候，应充分披露，不能有所隐瞒，提供真实有效的信息，加强双方的信息交流，尽量减少信息不对称性带来的道德风险。对于那些不严格遵守要求的P2P在线借贷平台，应及时对其进行调查和纠正。
（2）建立健全信息审核制度。平台应对借款人进行严格的资格审查，以确认借款人的身份信息，经济状况和还款能力，并降低贷款风险。
（3）金融监管部门要加大对信息欺诈的惩戒力度，减少和杜绝信息欺诈行为，由于网络借贷平台只提供中介服务，不参与资金的借贷，对此，平台可以免于承担借贷的风险，是不需要承担借款人违约的任何连带责任，所以，更应该对其加强监管，倒逼其规范化运行。
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