中小银行投贷联动模式选择与实施路径研究

来源:用户上传      作者:王点 万波

　　摘 要：随着我国经济步入新常态，银行业面临金融脱媒、监管趋严、互联网金融的冲击等多重挑战，作为银行体系中弱势群体的中小银行突破发展瓶颈已是当务之急。随着我国投贷联动试点的启动和逐步展开，探索投联贷成为中小银行实现差异化经营的重要手段。在深入分析商业银行开展投贷联动业务必要性与可行性的基础上，对目前我国投贷联动的业务模式进行了总結，结合中小银行自身的特点，提出了中小银行应按“先易后难，先内部后外部”的原则选择业务模式，构建了内部协同、内外协同两大实施投贷联动的路径，对指导中小银行探索投贷联动业务具有现实意义。
　　关键词：投贷联动;中小银行;业务模式;实施路径
　　中图分类号：F831      文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）23-0147-03
　　引言
　　随着我国经济步入新常态，银行业面临金融脱媒、监管趋严、互联网金融的冲击等多重挑战，因此2015年国务院出台文件要求银行业试点探索投贷联动业务。投贷联动是指商业银行整合具有不同风险、不同收益要求的金融机构，针对科技型企业不同生命周期各阶段的金融需求，创新产品和服务，以“债权+股权”的方式，为科技型中小企业提供融资支持，从原动力上推动科创型企业的成长，是科技金融创新的重要举措。“投贷联动”模式作为科技金融的有益创新，既能有效解决科创型企业的融资缺口，又可以促进商业银行的业务转型。廖岷（2015）通过理论模型和实证分析，认为商业银行通过投贷联动业务可以促进科技创新;通过对科技创新企业五种投融资方案进行比较，认为商业银行投贷联动是解决科技金融体系资金缺口的较优选择。金煜（2015）在分析中小银行优劣势的基础上，提出了投贷联动业务是中小银行提升能力，实现“弯道超车”的机遇。康雷宇（2017）认为，商业银行已具备开展投贷联动业务的条件，提出要对股权投资和债权投资两类业务建立“防火墙”机制，避免业务风险交叉传染。陈娜等（2019）在研究投贷联动运行模式的基础上，对商业银行实施投贷联动的路径进行了研究。通过梳理文献，发现关于投贷联动的研究多集中在对探讨投贷联动业务的意义、模式和障碍等方面，对商业银行尤其是中小银行开展投贷联动业务的模式选择以及实现路径研究较少。我国中小银行数量较多，作为银行体系中的重要组成部分，它们勇于创新和变革，是推动地方经济发展和结构调整的一支重要力量。但由于起步晚，客户基础薄弱，在激烈的市场竞争中压力重重。因此，研究中小银行投贷联动业务的模式及实施路径具有较强的现实意义。
　　一、商业银行开展投贷联动的必要性与可行性分析
　　（一）商业银行开展投贷联动的必要性
　　1.商业银行转型发展、提升专业化经营能力的需要
　　在我国经济步入新常态，利率市场化改革基本完成的背景下，叠加金融监管趋严等多重影响，商业银行以传统利差为主的经营模式受到挑战，转型迫在眉睫。探索投贷联动业务，商业银行可更全面地、系统地把握企业的各类金融需求，创新产品和服务，提升对企业的综合金融服务能力。
　　2.开展投贷联动有利于更好支持实体经济
　　我国创新驱动发展战略滋养了大量的科创型中小企业。商业银行必须紧跟市场的需求，通过探索投贷联动业务，整合内外部优质资源，深入实体经济各环节，与企业经营管理深度融合，更好地对接企业融资需求，发挥商业银行支持小微企业发展、助力实体经济的作用。
　　（二）商业银行开展投贷联动的可行性
　　1.创新创业为投贷联动提供了广阔市场
　　目前正在全面推进的“大众创业、万众创新”、“互联网+”等战略，在我国掀起了创业创新的浪潮。大量科技创新型中小企业纷纷涌现，商业模式不断创新，推动我国科技成果产业化、产业结构不断升级。国家鼓励出台系列政策营造“双创”的环境，创业者中拥有高学历、高水平科技成果的占比不断提升，使投贷联动的业务对象不仅数量大大增多，质量也在不断提升。
　　2.金融改革为投贷联动提供了有利环境
　　我国多层次资本市场体系日趋完善，不仅主板、中小板、创业板等场内市场快速发展，科创板即将推出，新三板、区域股权市场等资本市场也蓬勃兴起。近年来，资本市场快速发展催生了创投机构的爆发式增长，国内创投机构快速兴起为投贷联动提供了合作主体。据毕马威发布的《风投脉搏》报告显示，截至2016年年末，中国PE/VC投资额达到了310亿元，较上年度增加19%。
　　二、国内外投贷联动主要运行模式
　　笔者梳理了美国硅谷银行模式、英国中小成长基金模式以及国内投贷联动业务的模式，总结出目前国内外商业银行投贷联动典型模式。
　　（一）与外部风投机构合作模式
　　银行通过与外部第三方机构合作来实现客户信息共享、优势互补，以控制和降低业务的风险。此模式由银行机构提供债权投资，而外部风投机构进行股权投资，从而形成“投贷联动”业务模式。
　　1.商业银行“跟贷”模式
　　“跟贷”模式是一种比较传统的投贷联动模式，是商业银行和风投机构进行的一种松散型合作。商业银行与风投机构合作，在对风投机构已进行过股权投资的基础上，商业银行提供信贷资金支持，形成银行的“贷”与风投机构的“投”之间的有效联动。美国硅谷银行就只投资风投机构已参与的企业。
　　2.商业银行“跟贷+选择权投资”模式
　　此模式是银行在授信同时，提前约定贷款作价转换为股权、期权的比例，在企业IPO或股权增值、溢价后，银行可选择行权，并由代持机构抛售股权而实现收益。通过行使股权获得的收益，主要作为商业银行开展贷款业务的“风险损失准备金”。
　　3.“投贷联盟”模式
　　此模式属商业银行与风投机构之间的深度合作。一是商业银行向合作的风投机构提供信贷支持，再由风投机构筛选企业进行股权投资;二是风投机构为自己已投资过的企业提供担保，商业银行向这些企业提供信贷支持。 　　（二）商业银行“投贷一体”模式
　　此模式中商业银行具备股权投资资质，可以集股权投资与债权投资于一身。通过债权投资获得利息收入，股权投资获得企业成长收益，进而利用股权投资的高额收益覆盖信贷违约风险，以提高商业银行支持创新型企业的积极性。
　　1.直投子公司模式
　　银行以信贷投放和本集团设立的具有投资功能的子公司股权投资相结合，以投资收益补偿信贷风险，为科技创新型中小企业提供金融支持。目前，我国只有国家开发银行具备股权直投业务资格。
　　2.设立境外子公司模式
　　由于我国对商业银行股权投资限制较多，因此，为了规避监管政策的限制，我国商业银行往往会采取“曲线”迂回方式开展投贷联动，即在境外设立全资投资子公司并以产业投资基金等形式参与股权投资，向企业开展投贷联动。
　　（三）借道第三方模式
　　1.借道产业投资基金等通道
　　为规避政策限制，商业银行可借助境外子公司等通道，作为LP（有限合伙人）参与产业投资基金。通过“优先+劣后”的结构安排或者股权回购增信的形式，实现金融风险的缓释与控制。
　　2.借道创投孵化器模式
　　创投孵化器在企业识别和项目估值方面具有天然优势，商业银行与创投孵化器合作，可降低由专业分工过细带来的信息不对称风险。商业银行既可向孵化器提供流动资金贷款，借由孵化器转投企业，也可以创投机构作担保，向孵化器内已获风险投资的企业提供贷款。
　　三、中小银行开展投贷联动的优劣势及模式选择
　　（一）中小银行开展投贷联动的优势
　　1.紧贴地方经济，地方政府大力支持
　　中小银行一般是经济发展较好区域设立的股份行或城商行，其投贷联动业务的开展也会得到地方政府较多的政策支持。并且地方经济的转型发展会增加中小科创型企业对于资金和金融服务的需求，开展投贷联动可以为中小科创型企业提供更为全面的金融服务。
　　2.中小银行组织灵活、决策链短、创新能力强
　　由于中小银行规模小、下设机构不多、管理机制较为扁平，因此，投贷联动业务的实施更为迅速和灵活，业务模式探索也更易创新。中小银行管理扁平化，决策链短，机制灵活，实施业务创新和转型可能更彻底、更迅速。
　　（二）中小银行开展投贷联动面临的障碍
　　大部分中小银行管理基础薄弱，专业人才缺乏，IT系统支撑能力不足，对投贷联动业务风险的把控能力不强。与大型银行相比，中小银行开展投贷联动面临的障碍更多。
　　1.中小银行开展投贷联动业务受到法律法规的限制更多
　　我国法律明确禁止商业银行对非银行金融机构和企业进行直接股权投资。2016年4月出台《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》批准10家银行、5个区域获得首批试点资格。除了《指导意见》中指出的10家试点银行外，其余银行想要开展投贷联动业务就必须通过在境外设立分支机构或者与外部投资机构进行合作。
　　2.中小银行内部可以联动的资源更少
　　大型商业银行在国内外拥有众多分支机构，参股或控股投资公司、信托公司等金融机构，实力雄厚，与国家、省级各类产业基金合作密切，可以充分整合银行内部和外部的资源，有更多的投资机会，也更有利于风险分散。而中小银行分支机构较少，主要也在一个城市或某一区域，可以协同联动的资源较少，分散风险也会更难。
　　3.中小银行风险控制能力更弱
　　商业银行由于受到传统信贷模式的桎梏，在开展投贷联动业务时对于如何保障信贷资金的安全、信贷政策如何适应投贷联动业务的发展以及投贷联动退出机制等方面的研究还不充分。中小银行相较大型银行，IT基础更为薄弱，运用大数据、云计算、人工智能等金融科技来筛选客户和控制风险的能力更弱。
　　4.复合型专业人才匮乏
　　投贷联动是跨领域合作，其业务的开展需要对信贷业务、股权投资以及高科产业领域都精通的复合型专业人才。目前我国此类复合型的高端人才本就匮乏，在高端人才竞争中，中小银行更是处于不利地位。培养投贷联动业务所需的人才既需要在实践业务中磨煉，更需要银行提供宽松、包容的环境，因此，中小银行的专业人才更为缺乏。
　　（三）中小银行投贷联动业务的模式选择
　　中小银行开展投贷联动业务应针对自身的优势与不足，在选择投贷联动模式时应遵循以下原则：注重风险控制，先易后难，先外部后内部。即优先选择风险较小的“外部模式”，以及与地方经济发展紧密结合的借道第三方的模式。
　　1.与外部风投机构合作模式
　　传统信贷业务很难把握科创型企业的风险特征，而风投机构由于在股权投资上的丰富经验，对高科技行业的发展趋势、技术特性等有一套成熟的筛选和投资机制。中小银行与风投机构合作，选择已获风投机构投资过的企业进行信贷投放，将银行“贷”与风险投资“投”实现联动，能大大降低信贷风险。因此，此模式适合中小银行试水投贷联动业务，并可逐步摸索初创型科技企业的风险特征，为以后内部“投贷一体”模式积累经验。
　　2.借道第三方模式
　　中小银行应利用自身服务地方经济的独特优势，和地方政府展开深度合作，探索投贷联动业务。中小银行可通过参与体现政策意图的产业投资基金或创投引导基金，实现投贷联动。借道产业基金的模式可充分发挥其政策引导和杠杆放大功能。中小银行还可借道创投孵化器开展投贷联动业务，通过与创投孵化器的合作，既可缓释风险，又可参与地方经济转型升级的战略性支柱产业。
　　四、中小银行实施投贷联动的路径
　　开展投贷联动业务，既是中小银行实现经营能力提升，在同业竞争中实现“弯道超车”的机遇，也是中小银行面临重重障碍时能否实现凤凰涅磐的挑战。中小银行需通过内部协同和内外协同两条路径以夯实基础，为投贷联动业务的顺利开展寻求内部保障和外部支持。 　　（一）内部协同
　　中小银行在现行监管体制下开展投贷联动，银行内部必须高度协同，充分整合内部资源，重塑组织机构和业务流程，以支持投贷联动业务发展。第一，建立和完善银行内部的制度体系。商业银行开展创新类的投贷联动业务，必须建立一套完整的制度体系作为开展此类业务的保障。制度体系应包括组织机构设置及分工、专门的产品操作办法、风投机构准入办法及合作规章、专门的授信审查与审批制度、独立的风险与收益评价考核制度等。第二，组建专营组织架构和专业经营管理团队。设立开展投贷联动的专营机构，单独配置财务和人力资源，建立“新三查”标准、贷款定价、风险防控、激励约束等专项机制，有效管理投贷联动业务的风险。第三，建立风险隔离的“防火墙”机制。投贷联动业务的风险具有传导性，为了防止风险的传递，中小银行应该在其信贷业务和投资业务中间建立“防火墙”机制，其核心是资金管理，把投贷联动业务中股权投资资金和信贷资金与银行表内外资金严格分离。
　　（二）内外协同
　　中小银行必须树立平台思维，充分整合银行外部的信息、资金、客户等多方资源，构建开放式合作平台，减少投贷联动业务中由于信息不对称所导致的逆向选择风险和道德风险。中小银行开展投贷联动业务，要协同风投机构、地方政府、产业园区、创投孵化器等诸多主体，充分挖掘各主体拥有的优势和资源。第一，协同风投机构。商业银行应起核心主导作用，协同风投机构，充分利用“投”方的优势。第二，协同地方政府。在投贷联动业务中，地方政府作为重要的参与者，起着政策引导、平台搭建等重要支撑作用，中小银行应积极参与地方政府牵头打造的创投引导基金、产业投资基金合作，以抓住地方经济转型升级中的机遇。第三，协同资本市场。还可以通过与多层次资本市场的对接，发挥资本市场对于企业融资、股权定价和资本退出等功能，为科创型中小企业发展过程中所面临的问题提供多元化的金融服务。
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