企业价值评估的方法探究

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　　【摘要】随着我国经济的不断发展，企业并购风潮在我国愈演愈烈。在企业并购过程中，最核心步骤就是目标企业的价值评估，并购双方关注的焦点也往往在价格上，所以对于目标企业价值的准确评估是并购活动能够顺利进行的前提和保障。
　　【关键词】目标企业  并购  价值评估
　　一、企业并购与企业价值评估的理论概述
　　（一）并购中企业价值评估论概述：
　　1.企业价值评估的含义
　　企业价值评估是指在评估基准日下相关评估人员对企业的整体资产进行评估的过程，企业价值就好比企业的资产一样，既有有形价值也有无形价值。
　　2.价值评估的重要性
　　 对于并购方和被并购方双方而言，价值评估起着不可估量的作用，估值过高或过低都会带来恶劣的影响，若估值太高，会有损并购方利益，但如若太低，目标企业的利益随之受到影响，从这个角度看，价值评估适当与否很大程度上决定了并购活动能否顺利进行。
　　 准确的价值评估可以有利于并购方更充分了解目标企业，对目标企业的财务状况有更清晰的认识，有利于今后的经营活动。对被并购方来说，价值评估的结果为其提供参考，可以作为与收购方谈判的筹码，以合适的价格出售可以保护股东利益。
　　（二）并购中目标企业价值评估基本方法
　　1.收益法
　　收益法又称收益现值法，对任何一个理性的投资者来说，一项资产预期带给他的收益是不应该低于他购买时需付出的成本，所以收益法主要指经过分析和估计企业未来预期获利能力经折现或资本化的方法来估测企业价值的评估方法。将未来预期收益现值总额加总起来就是企业的总价值。
　　2.市场法
　　这种方法是经过大量的市场调查，从被估企业的实际情况出发，然后将其与一个或几个与该企业估值大致相同的公司进行比较，最后乘以适当的乘数来评估目标企业价值的一种价值评估方法。用市场法评估时需要的一系列资料、数据和相关指标都可从市场直接获得，就使得企业的价值评估简单方便了起来，发达国家和地区应用市场法比较广泛。
　　3.成本法
　　根据资产的历史成本对资产价值做相应的调整的评估方法。这种方法首先对资产的重置成本进行估测，然后根据一些贬值因素，将贬值的部分扣除。在评估时，成本法只作为一种参考方法，因为使用这种方法得到的评估结果往往不是很准确。
　　二、评估中存在的问题
　　（一）价值评估方法使用单一
　　 由于大多数并购方都是出于战略型并购，为了提高自己的核心竞争力，扩大市场占有额， 从国资委、证监会颁布实施的评估相关规范来看，企业并购中对目标企业的估值要求采用两种或两种以上方法。但很多企业为了简单，就只采用一种方法进行评估。这样不利于做出更好的价值评估方法选择，使企业价值评估结果的准确概率下降。
　　（二）市场法使用受限
　　市場法通过分析整个行业的相关指标，得出的评估值是比较公允的，但是市场法运用的核心前提是需要找到和目标企业可以比较的性质相似的公司，就目前的市场状况，在评估时很难寻找到与目标企业可比较的企业，大多数公司出于自身利益的考虑，也不愿意对外公开自己的财务状况，对采用市场法评估的企业的大致情况做不到充分的了解，因此缺乏参考标准，另外有一部分企业运用市场法时价值指标的选取不合适，表现在一些企业为了方便可能会盲目跟风的去选择价值比率从而忽视市盈率和市净率这俩种比率的自身局限性，也会导致评估结果的不准确。
　　（三）商誉价值确认不合理
　　价值评估增值率较大的情况下，企业通常会把大部分价值确认为商誉，而且就我国的大部分企业来说价值增值相对都较大，这也就存在这一种隐性风险那就是商誉减值幅度较大，一旦后续的经营发展出现亏损，对应的商誉价值也会大打折扣，从而导致企业价值减少，使得股票出现异常波动，导致投资者利益受损。
　　三、完善评估方法改进措施
　　（一）多元化使用价值评估方法
　　虽然法律对企业并购时的估值方法提供了两种或多种方法结合的估值参考建议，但在实际案例中，大多数企业一般采用单一的估值方法，并不能够很好的应用到实践中，进而会影响到估值的合理性。国家通过制定一些相关的法律政策来提高对并购企业价值评估时使用多种方法的意识。
　　（二）完善资本市场
　　基于市场法使用的局限性，这就要求我国需要为企业完善相关数据体系，同时相关管理部门应当鼓励企业公开自己的信息，让并购信息更加透明，从而给需要使用市场法的企业提供更多的可比对象，如果找不到与目标企业相类似的可比对象，可以调整相关因素，使参照的对象各方面因素尽量与目标企业的靠拢。国家应制定健全的法律来约束评估机构的行为，让其可以规范、真实的进行评估。
　　（三）增值部分合理分配
　　如果估值过高，会使增值率增高，这样难免会导致大部分价值被归结为商誉，所以企业在没有专业评估人士的情况下，应该委托专业正规的评估机构对其进行价值评估，对商誉进行合理的估值，目标企业的增值部分应该在商誉和无形资产之间进行合理的分摊，如若全部确认为商誉，一旦收购的企业后期经营不善，就会造成并购方财务数据有波动。
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　　作者简介：曹亚红（1994-），女，汉族，河南永城人，单位：北京印刷学院，研究方向：管理会计。
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